Manajemen Keuangan (SN321063) Cost of Capital Disusun Oleh: Peggy Hariwan, SE., MT., MBA Trisha Gilang Saraswati, SE., MSM Program Studi S1 Ilmu Administrasi Bisnis Fakultas Komunikasi dan Bisnis Universitas Telkom

Tujuan Instruksional Umum Mampu menganalisis struktur modal perusahaan dan menghitung biaya modal perusahaan secara individual dan keseluruhan Manajemen Keuangan (SN321063)

Tujuan Instruksional Khusus Mampu menghitung biaya modal secara individual Mampu menghitung biaya modal secara keseluruhan (WACC) Mampu menganalisis penggunaan modal terhadap struktur modal perusahaan Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Learning Outcome Mahasiswa mampu menghitung biaya modal secara individual Mahasiswa mampu menghitung biaya modal secara keseluruhan (WACC) Mahasiswa mampu menganalisis penggunaan modal terhadap struktur modal perusahaan Manajemen Keuangan (SN321063)

Topik Pengertian cost of capital Biaya modal secara individual Biaya modal secara keseluruhan Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Dalam perusahaan kita mengenal dengan namanya keputusan investasi dan keputusan dalam pendanaan Keputusan investasi ( the investment decision) Keputusan yang dibuat oleh perusahaan untuk berinvestasi Keptusan dalam pendanaan ( the financing decision) Keputusan yang dibuat oleh perusahaan untuk mendapatkan pendanaan Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) The investment decision Assets Liabilities & Equity Current Assets Current Liabilities Fixed Assets Long-term Debt Preferred Stock Common Equity Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) The financing decision Assets Liabilities & Equity Current Assets Current Liabilities Fixed Assets Long-term Debt Preferred Stock Common Equity Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) The investment decision The financing decision Assets Liabilities & Equity Current Assets Current Liabilities Fixed Assets Long-term Debt Preferred Stock Common Equity Didalam bab ini kita lebih terfokus pada pendanaan, jangka panjang yaitu obligasi,saham preferen dan saham biasa Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Untuk investor Suku bunga adalah keuntungan dari investasi Untuk manajer keuangan suku bunga adalah biaya yang harus dikeluarkan untuk mendapatkan modal yang dibutuhkan untuk operasional perusahaan Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Kesimpulan Cost of Capital adalah biaya yang harus dikeluarkan perusahaan untuk bisa mendapatkan modal yang berguna untuk operasional perusahaan Manajemen Keuangan (SN321063)

Biaya modal secara individual Biaya dari saham biasa Biaya dari saham preferen Biaya dari Obligasi Manajemen Keuangan (SN321063)

Biaya obligasi (cost of debt) Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Cost of debt Cost of debt adalah biaya yang harus dikeluarkan berhubungan dengan obligasi Biaya yang keluar terdiri dari : -suku bunga -Semua biaya yg berkaitan dengan penerbitan bond -pajak Manajemen Keuangan (SN321063)

Bagaimana pajak bisa mempengaruhi sebuah obligasi ? Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) with stock with debt EBIT 400,000 400,000 - interest expense 0 (50,000) EBT 400,000 350,000 - taxes (34%) (136,000) (119,000) EAT 264,000 231,000 Pendapatan (EAT) saham lebih besar dari pada obligasi, karena obligasi harus membayar bunga terlebih dahulu, kondisi ini memungkinkan pajak yang dibayar kepada pemerintah lebih kecil, walaupun pendapatan akhir lebih sedikit (kondisi sebelum bayar dividen) Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) with stock with debt EBIT 400,000 400,000 - interest expense 0 (50,000) EBT 400,000 350,000 - taxes (34%) (136,000) (119,000) EAT 264,000 231,000 - dividends (50,000) 0 Retained earnings 214,000 231,000 Setelah dibagi dividen ternyata pendapatan dari obligasi lebih besar dibandingkan dengan pendapatan dari saham, ini menandakan adanya pengaruh dari pajak yang dimasukkan Manajemen Keuangan (SN321063)

Bagaimana cara kita menghitung biaya dari obligasi ? Manajemen Keuangan (SN321063)

𝐾𝑑= 𝐶+ 𝑀−𝑁𝑑 𝑛 𝑀+𝑁𝑑 2 Cost of debt/biaya obligasi (before tax) 𝐾𝑑= 𝐶+ 𝑀−𝑁𝑑 𝑛 𝑀+𝑁𝑑 2 C = pembayaran coupon M = nilai nominal obligasi Nd = nilai pasar (nilai jual obligasi) n = umur obligasi Manajemen Keuangan (SN321063)

Cost of debt/biaya obligasi (after tax) After-tax Before-tax Marginal % cost of Debt = % cost of Debt x tax rate Kd = kd x (1 - T) Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Contoh Soal Contoh soal Suatu obligasi dengan nilai nominal $1.000 dan suku bunga kupon sebesar 10%. Obligasi tersebut dijual dengan harga $ 950. jatuh tempo obligasi 20 tahun. Tingkat pajak marginal 34%.Berapakah biaya obligasi sebelum dan sesudah kena pajak ? Dik : Nd = $ 950 M = $ 1000 n = 20 tahun T = 34% I = 10% Dit : Biaya obligasi sebelum dan sesudah kena pajak ? Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Lanjutan jawaban Penyelesaian : Sebelum kena pajak : C = i x M = 10% X $1000 = $100 𝐾𝑑= 𝐶+ 𝑀−𝑁𝑑 𝑛 𝑀+𝑁𝑑 2 𝐾𝑑= 100+ 1000−950 20 1000+950 2 𝐾𝑑=10,51% Setelah kena pajak: Kd = kd (1 - T) Kd = 0,1051 (1 – 0,34) Kd = 0,07 = 7% Manajemen Keuangan (SN321063)

(Cost of preferred stock) Biaya saham preferen (Cost of preferred stock) Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Cost of Preferred stock Cost of Preferred Stock adalah biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan yang berhubungan dengan saham preferen biaya yang termasuk didalamnya adalah -Pembayaran dividen -Penerbitan saham preferen Manajemen Keuangan (SN321063)

Bagaimana cara kita menghitung biaya dari Saham preferen ? Manajemen Keuangan (SN321063)

Biaya saham preferen adalah Menentukan biaya saham preferen sangat sederhana karena kesederhanaan arus kas yang dibayarkan kepada pemegang saham preferen Masih ingat rumus ini Maka Biaya saham preferen adalah 𝐾 𝑝 = 𝐷 𝑃 0 𝐾 𝑝 = 𝐷 𝑁𝑃 0 𝑁𝑃 0 =𝑛𝑒𝑡 𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒 (𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒−𝑓𝑙𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑐𝑜𝑠𝑡) Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Contoh Soal Contoh soal Perusahaan prescott menerbitkan saham preferen, dividen yang harus dibayarkan $ 8 per tahun dengan harga jual sebesar $75 per lembar. Jika biaya pengembangan $ 1 per lembar, berapakah biaya saham preferennya ? Dik : D = $ 8 𝑁𝑃 0 = 75-1 = $ 74 Dit : Kp ......? Penyelesaian : 𝐾 𝑝 = 𝐷 𝑁𝑃 0 𝐾 𝑝 = 8 74 =0,1081=10,81% Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Biaya saham Biasa (Cost of common stock) Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Cost of Common Stock Cost of common Stock adalah biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan yang berhubungan dengan saham biasa Biaya yang keluar terdiri dari : Pembayaran dividen Penerbitan saham Biasa Manajemen Keuangan (SN321063)

Cost of common stock Ekuitas Saham biasa merupakan hal yang unik alasan : 1. Tingkat pengembalian yang diinginkan pemegang saham biasa tidak dapat diamati ( biaya dari internal ekuitas) 2. Ekuitas saham biasa dapat diperoleh dari laba ditahan perusahaan atau dari penjualan saham baru ( biaya dari eksternal ekuitas) Manajemen Keuangan (SN321063)

Bagaimana cara menghitung biaya dari ekuitas internal ? Manajemen Keuangan (SN321063)

Rumus untuk mencari biaya dari ekuitas inernal adalah Biaya dari ekuitas internal Rumus untuk mencari biaya dari ekuitas inernal adalah Masih ingat rumus ini Maka 𝐾 𝑐𝑠 = 𝐷1 𝑃 0 + g 𝐾 𝑐𝑠 = 𝐷1 𝑃 0 + g 𝐷 1 = 𝐷 0 (1+𝑔) Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Contoh Soal Contoh soal Suatu perusahaan mendapatkan keuntungan sebesar $ 400 per lembar saham, dividen yang dibayarkan senilai $ 200. Hasil neto penjualan saham adalah $ 4,000 per lembar. Profit, dividen dan harga saham mempunyai growth 5% per tahun dan diharapkan pertumbuhan ini akan berlangsung terus Dik : D = $ 200 g = 5% 𝑃 0 =$ 4000 Dit : Kc ...... ? Penyelesaian : 𝐾 𝑐𝑠 = 𝐷1 𝑃 0 + g 𝐾 𝑐𝑠 = 200 4000 + 5% 𝐾 𝑐𝑠 = 10% Manajemen Keuangan (SN321063)

Bagaimana cara menghitung biaya dari ekuitas eksternal ? Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Biaya dari ekuitas eksternal 𝐾 𝑛𝑐𝑠 = 𝐷1 𝑁𝑃 0 + g Ket : 𝑁𝑃 0 = pemasukan bersih saham biasa Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Contoh Soal Contoh soal ( lanjutan dari contoh soal ekuitas internal) Jika perusahaan menerbitkan saham baru, akan timbul biaya pengembangan. Bila biaya ini mendekati 5% dari hasil neto penjualan. Berapa biaya yang ditimbulkan oleh modal ekuitas yang baru ini ? Dik : D = $ 200 𝑁𝑃 0 =$4000 −(5%𝑥$4000) g = 5% 𝑁𝑃 0 =$ 3800 𝑃 0 =$ 4000 Dit : Kc ...... ? Penyelesaian : 𝐾 𝑐𝑠 = 𝐷1 𝑁𝑃 0 + g 𝐾 𝑐𝑠 = 200 3800 + 5% 𝐾 𝑐𝑠 = 10,26 % Manajemen Keuangan (SN321063)

Setelah kita mempelajari biaya modal secara individual Sekarang kita akan mempelajari biaya modal secara keseluruhan Manajemen Keuangan (SN321063)

Pembahasan dalam biaya modal secara keseluruhan Biaya modal rata-rata tertimbang Manajemen Keuangan (SN321063)

Apa itu Biaya Modal rata-rata tertimbang Untuk mengestimasikan, kita perlu tahu biaya masing-masing sumber modal yang digunakan dan campuran struktur modal (campuran beberapa sumber dana jangka panjang yang digunakan perusahaan ) Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Untuk mengestimasikan, kita perlu tahu biaya masing-masing sumber modal yang digunakan dan campuran struktur modal (campuran beberapa sumber dana jangka panjang yang digunakan perusahaan ) Manajemen Keuangan (SN321063)

Proporsi pendanaan hutang Proporsi pendanaan saham Dari definisi biaya modal rata-rata tertimbang tadi kita dapat membuat suatu rumusan yang nantinya digunakan untuk menghitung biaya modal rata-rata tertimbang, rumusan tersebut yaitu : Proporsi pendanaan hutang Proporsi pendanaan saham Biaya modal rata-rata tertimbang biaya modal setelah kena pajak biaya modal ekuitas Manajemen Keuangan (SN321063)

Kwacc = (Wd x Kd (1-T)) + (Wps x Kps) + (Wcs x Kcs) + (Wncs + Kncs) Kalau dirumuskan kedalam sebuah persamaan menjadi : Kwacc = (Wd x Kd (1-T)) + (Wps x Kps) + (Wcs x Kcs) + (Wncs + Kncs) Ket : = biaya dari obligasi = biaya dari ekuitas saham preferen = biaya dari ekuitas internal saham biasai = biaya dari ekuitas eksternal saham biasa Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Contoh Soal pendanaan biaya Struktur modal Obligasi 6% 20% Saham preferen 10% Saham biasa 16% 70% Hitungalah biaya modal rata-rata tertimbangnya ! Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Jawaban Dik : 𝐾 𝑑 =6% 𝑊 𝑑 =20% 𝐾 𝑝 =10% 𝑊 𝑝 =10% 𝐾 𝑐𝑠 =16% 𝑊 𝑐𝑠 =70% Dit : Kwacc .........? Penyelesaian : Kwacc = (Wd x Kd (1-T)) + (Wps x Kps) + (Wcs x Kcs) Kwacc = (0,20 x 0,06) + (0,10 x 0,10 ) + (0,70 x 0,16) Kwacc = 0,134 = 13,4% Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) SOAL EVALUASI Hitunglah biaya sumber pembiayaan berikut : a. Sebuah obligasi dengan nilai nominal $ 1.000 dengan harga pasar $970. dan suku bunga kupon 10%. Biaya pengembangan untuk sebuah penerbitan baru kira-kira sebesar 5%. Jatuh tempo obligasi selama 10 tahun dan tingkat pajak perusahaan 34% b. Suatu saham preferen membayar 9% deviden pada nilai nominal $ 150. bila penerbitan baru ditawarkan, biaya pengembangan menjadi 12% dengan harga sekarang $175. hitunglah biaya saham preferen. Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) SOAL EVALUASI c. Saham biasa internal dimana harga pasar saham biasa saat ini adalah $43. deviden yang diharapkan untuk tahun ini $ 3,50, maka dari itu bertambah pada tingkat pertumbuhan 7% setiap tahun. Tingkat pajak perusahan adalah 34%. d. Saham biasa baru dimana deviden terbaru sebesar $ 2,80. deviden perusahaan perlembar terus meningkat pada tingkat pertumbuhan 8% kedalam masa depan tidak tentu. Harga pasar saham saat ini $ 53. akan tetapi, biaya pengembangan $ 6 perlembar diharapkan jika saham baru dikeluarkan. Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) SOAL EVALUASI 2. Target struktur modal untuk Jowers Manufacturing adalah 50% saham biasa, 15% saham preferen, dan 35% hutang. Jika biaya ekuitas untuk perusahaan 20%, biaya saham preferen 12%, biaya hutang sebelum pajak 10%, dan tingkat pajak perusahaan 35%, berapa biaya modal tertimbang rata-rata Jower ? Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) JAWABAN a. 𝐾𝑑= 𝐶+ 𝑀−𝑁𝑑 𝑛 𝑀+𝑁𝑑 2 𝑥 1−𝑇 𝐾𝑑= 100+ 1000−(970−48,5) 10 1000+(970−48,5) 2 𝑥 (1−0,34) 𝐾𝑑=0,1122 𝑥 0,66=0,074=7,4% b. 𝐾 𝑝 = 𝐷 𝑁𝑃 0 𝐾 𝑝 = 13,5 175−21 =0,087=8,7% c. 𝐾 𝑐𝑠 = 𝐷1 𝑃 0 + g 𝐾 𝑐𝑠 = 3,50 43 + 0,07 = 0,15 =15% d. 𝐾 𝑛𝑐𝑠 = 𝐷1 𝑁𝑃 0 + g 𝐾 𝑛𝑐𝑠 = 2,80(1+0,08) 53−6 + 0,08 = 0,1443 = 14,43% Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) JAWABAN 2. Kwacc = (Wd x Kd (1-T)) + (Wps x Kps) + (Wcs x Kcs) Kwacc = (0,35 x (0,1 (1-0,35))) + (0,15 x 0,12) + (0,5 x 0,2) Kwacc = 0,02275 + 0,018 + 0,1 Kwacc= 0,140 = 14% Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Latihan 1. Sebuah obligasi dengan nilai nominal $ 1.000 dan suku bunga kupon sebesar 12%. Sebuah penerbitan baru mempunyai biaya pengembangan 6% dari $ 1.125 harga pasar. Jatuh tempo obligasi 10 tahun. Tingkat pajak rata-rata perusahaan 30% dan tingkat pajak marginalnya 34%. Hitunglah biaya obligasi tersebut. 2. Suatu saham preferen membayar 10% deviden pada nilai nominal $ 125. bila penerbitan baru ditawarkan, biaya pengembangan menjadi 12% dengan harga sekarang $ 150. hitunglah biaya saham preferennya. Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Latihan 3. Saham biasa internal di mana harga pasar saham biasa saat ini adalah $43,50. deviden yang diharapkan untuk tahun ini $ 3,25, maka dari itu bertambah pada tingkat pertumbuhan 7% setiap tahun. Tingkat pajak perusahaan adalah 34%. Hitunglah biaya saham biasa internal. 4. Sebuah saham biasa baru diterbitkan dengan membayar deviden $ 1,75 tahun lalu. Nilai nominal saham adalah $ 15, dan laba per lembar saham tumbuh pada tingkat 8% per tahun. Tingkat pertumbuhan ini diharapkan berlanjut dimasa depan yang dapat diduga. Perusahaan memelihara rasio tetap laba deviden 30%. Saat ini harga saham adalah $ 28, tetapi biaya pengembangan 5% telah diantisipasi. Hitunglah biaya saham biasa eksternal. Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Latihan 5. Sebagai anggota dari bagian keuangan Ranch Manufacturing, supervisor anda telah meminta anda untuk menghitung tingkat diskonto yang digunakan sesuai ketika mengevaluasi pembelian peralatan pengemasan baru untuk pabrik. Anda telah menentukan nilai pasar dari struktur modal perusahaan sebagai berikut : Sumber Modal Nilai Pasar Obligasi $ 4.000.000 Saham Preferen $ 2.000.000 Saham Biasa $ 6.000.000 Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Latihan Untuk membiayai pembelian tersebut, Ranch Manufacturing akan menjual obligasi dengan masa jatuh tempo 10 tahun dan membayar 7% pada harga pasar $ 1.050. Biaya pengembangan untuk menerbitkan obligasi itu adalah 4% dari harga pasar. Saham preferen dibayar dengan dividen $ 2,00 dapat dijual seharga $ 25; biaya untuk menerbitkan saham-saham tersebut adalah $ 3 per lembar. Saat ini saham biasa Ranch manufacturing dijual dengan harga $ 55 per lembar. Perusahaan membayar $ 3 untuk dividen tahun lalu dan mengharapkan deviden terus berlanjut pada tingkat pertumbuhan 10 % per tahun. Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Latihan Biaya pengembangan untuk menerbitkan saham baru adalah $5 per lembar dan tingkat pajak perusahaan 30%. Berapa tingkat diskonto yang anda gunakan untuk emngevaluasi pembelian peralatan tersebut (Kwacc) ? Manajemen Keuangan (SN321063)

Manajemen Keuangan (SN321063) Next week Capital Budgeting Manajemen Keuangan (SN321063)