Bab 11 Biaya Modal Internasional

Biaya Modal Biaya modal adalah tingkat keuntungan yang disyaratkan, atau tingkat keuntungan yang minimal agar nilai perusahaan tidak turun. Biaya modal rata-rata tertimbang (Weighted Averaga Cost of Capital atau WACC) bermanfaat sebagai cut-off rate dalam analisis investasi

Definisi Sebagai tingkat keuntungan minimal yang harus diperoleh oleh suatu investasi agar nilai perusahaan tidak turun Biaya modal tertimbang karena digunakan beberapa sumber dana Perhitungan Menghitung biaya modal individual Menghitung komposisi masing-masing untuk menentukan bobot atau proporsi setiap sumber dana Menghitung biaya modal rata-rata kw = ws.ks + wd.kd + wp.kp

Menghitung Biaya Modal Individual Biaya modal hutang kd* = kd (1 – t) Biaya modal saham preferen kp = D P

Menghitung Biaya Modal Individual Biaya modal saham Pendekatan pertumbuhan PV = C1/(1+ks)1 + C2/(1+ks)2 + … + Cn/(1+ks)n PV = C0(1+g%)1/(1+ks)1 + C0(1+g%)2/(1+ks)2 + … + C0(1+g%)n/(1+ks)n PV = C1 ks = C1 + g ks – g PV Pendekatan CAPM ks = kf + B* (km – kf) Bs = B* / [1 + (1 – t)D/E]

Tingkat Keuntungan Yang Disyaratkan Untuk Proyek Luar Negeri CAPM untuk investasi luar negeri Adanya resiko sistematis Aliran kas dari luar negeri berkorelasi rendah dengan aliran kas domestik Ketergantungan investasi luar negeri dan dalam negeri terhadap faktor bersama dunia Pengamatan empiris Menghitung Beta Rit = a + Bi Rmt + e dimana Bi = Cov (Ri,Rm) / Var(Rm) Penggunaan portfolio pasar dunia atau domestik

Ringkasan Perhitungan Biaya Modal Menghitung biaya modal individual, lebih spesifik biaya modal marjinal individual Biaya modal hutang relatif lebih mudah Jika biaya modal saham dihitung dengan CAPM, portfolio domestik lebih baik digunakan dalam menghitunh beta Setelah biaya modal individual dihitung, komposisi sumber pendanaan dihitung Biaya modal rata-rata kemudian dihitung Jika resiko investasi sama dengan resiko perusahaan secara keseluruhan, jika komposisi pendanaan proyek sama dengan komposisi pendanaan kantor pusat, maka biaya modal tunggal digunakan untuk smeua cabang

Internasionalisasi Biaya Modal Kasus Novo Industri A/S Listing di NYSE karena keterbatasan likuiditas dan biaya modal tinggi di Denmark Adanya perbedaan reaksi pasar anatar investor asing dan domestik Mengarahkan basis ke investor institusional Merger dengan Nordisk Gentofte