RISIKO DALAM INVESTASI

Presentasi berjudul: "RISIKO DALAM INVESTASI"— Transcript presentasi:

1 RISIKO DALAM INVESTASI
Oleh Julius Nursyamsi

2 Pendahuluan Masalah yang dihadapi pembuat keputusan adalah : Risiko
Ketidakpastian

3 Pendahuluan Risiko Kegiatan Investasi Estimasi hasil (Cash flow)
Belum tentu sesuai dengan yang diharapkan

4 Pendahuluan Estimasi hasil (Cash flow) Belum tentu sesuai
dengan yang diharapkan Dapat diramal Disebakan oleh faktor- faktor tertentu Risiko Tidak dapat diramal Ketidakpastian

5 Definisi Risiko Risiko itu ada jika pembuat keputusan (perencana proyek) mampu mengestimasi kemungkinan-kemungkinan (probabilitas) yang berhubungan dengan berbagai variasi hasil yang akan diterima salama investasi sehingga dapat disusun distribusi probabilitasnya. Ketidakpastian ada jika pembuat keputusan tidak memiliki data yang bisa dikembangkan untuk menyusun suatu distribusi probabilitas sehingga harus membuat dugaan-dugaan untuk menyusunnya

6 Definisi Risiko Menurut Arthur J. Keown,
Risiko adalah prospek suatu hasil yang tidak disukai (operasional sebagai deviasi standar) Risiko merupakan besarnya penyimpangan antara tingkat pengembalian yang diharapkan (expected return –ER) dengan tingkat pengembalian aktual (actual return)

7 Ukuran Penyebaran Risiko dinyatakan sebagai seberapa jauh hasil yang diperoleh dapat menyimpang dari hasil yang diharapkan, maka digunakan ukuran penyebaran Alat statistika sebagai ukuran penyebaran, yaitu : Varians Standar deviasi

8 Risiko dan Waktu Risiko adalah fungsi dari waktu
Distribusi probabilitas dari cash flow akan mungkin lebih menyebar sejalan dengan semakin lamanya waktu suatu proyek

9 Risiko dan Waktu Tingkat resiko Persepsi manajer
Berapa besar perubahan cash flow Terjadi selama usia proyek dan Harapan terhadap hasil (standar – Deviasi dan expected return)

10 Risiko dan Waktu Semakin lama usia investasi semakin besar kemungkinan terjadi penyimpangan atas return yang diharapkan () dari return rata-rata (E), yang disebabkan meningkatnya variabilitas. Suatu proyek ber-resiko tinggi dapat disebabkan oleh factor : - Situasi ekonomi - Situasi politik - Situasi keamanan - Situasi pasar - Situasi konsumen - Dan lainnya

11 Disversifikasi Risiko
Melakukan diversifikasi invertasi pada berbagai jenis sekuritas, maka penyimpangan hasil pengembalian akan menurun. Total risiko terdiri dari : - Risiko khusus perusahaam – Risiko yang dapat didisversifikasi - Risiko yang berhubungan dengan pasar – Risiko yang tidak dapat didisversifikasi

12 Konsep Dasar Resiko Ditujukan untuk :
- Menilai risiko dari asset sebagai individual – risk of single asset - Menilai risiko dari asset sebagai suatu kelompok – risk of portfolio of assets

13 Preferensi Investor Terhadap Risiko
Risk seeker Investor yang menyukai risiko atau pencari risiko Risk neutral Investor yang netral terhadap risiko Risk averter Investor yang tidak menyukai risiko atau menghindari risiko

14 Preferensi Investor Terhadap risiko
Tingkat pengembalian Risk averter C2 Risk neutral B2 C1 Risk seeker B1 A2 A1 1 2 Risiko

15 Konteks Portofolio Risiko dalam portofolio dibedakan :
Risiko sistematis Risiko tidak sistematis

16 Risiko Sistematis Suatu risiko yang tidak dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi, karena fluktuasi risiko ini dipengaruhi oleh faktor makro yang dapat mempengaruhi pasar secara keseluruhan Faktor yang mempengaruhi : Perubahan tingkat bunga Kurs valuta asing Kebijakan pemerintah Risiko ini disebut risiko yang tidak dapat didisversifikasi – undiversifiable risk

17 Risiko Tidak Sistematis
Suatu risiko yang dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi, sebab risiko ini hanya ada dalam satu perusahaan atau industri tertentu Terdapat fluktuasi risiko yang berbeda antara satu saham dengan saham lain Faktor yang mempengaruhi : Struktur modal Struktur aset Tingkat likuiditas Risiko ini disebut risiko yang dapat didisversifikasi – diversifikasi risk

18 Risiko Sistematis, Risiko Tidak Sistematis dan Risiko Total
Risiko portofolio Risiko tidak sistematis Risiko total Risiko sistematis Jumlah saham dalam portofolio

19 Risiko Saham Individual
Rumusan n i2 = (Pij) {Rij – E(Ri)}2 j= 1 dan n i =   (Pij) {Rij – E(Ri)}2 Keterangan i2 = Varians dari investasi pada saham I i = Standar deviasi saham i Pij = Probabilitas pengembalian pada kondisi j Rij = Tingkat pengembalian dari investasi pada saham I pada kondisi j E(Ri) = ER dari investasi saham i

20 Contoh Kasus Kondisi Ekonomi Probabilitas Return
Data probabilitas dan tingkat pengembalian dalam berbagai kondisi ekonomi atas saham X Kondisi Ekonomi Probabilitas Return Baik 30 % 20 % Normal 40 % 18 % Buruk 30 % 15 % Berapa besar risiko saham X ?

21 Penyelesaian Expected return –ER adalah :
E(Rx) = 30%(20%) + 40%(18%) + 30%(15%) = 17,7 % Varians dan Standar deviasi i2 = 30% (20% - 17,7%) % (18% - 17,7 %) % (15% - 17,7%) 2 = = i =  = = %

22 Kasus yang tidak diketahui probabilitas
Rumusan n  {Rij – E(Ri)}2 j= 1 N n i2 = a Variansi Standar deviasi i =

23 Contoh Kasus Data periode pengamatan dan tingkat pengembalian atas saham X Periode Return % % % % % Berapa besar risiko saham X ?

24 Penyelesaian Expected return – E(Rx)
= 18,4 % Variansi i2 = [ (16% - 18,4%)2 + (18% - 18,4%)2 + (20% - 18,4%)2 +(17% - 18,4%)2 + (21% - 18,4%)2 ] / 5 = [ ] / 5 = / =

25 Penyelesaian Standar deviasi I =  = atau 1.85 %

26 Risiko Portofolio Risiko portofolio dapat dihitung dengan rumus varians dan standar deviasi : P2 = (Xi)2 (I)2 +(Xj)2 (j)2 + 2 (Xi)(Xj)(i,j)(i)(j) P =  (Xi)2 (I)2 +(Xj)2 (j)2 + 2 (Xi)(Xj)(i,j)(i)(j) Keterangan simbol  : Koefisien korelasi (i,j)(i)(j) : Kovarian saham i dan saham j

27 Cov(A,B) = (A,B)(A)(B) =  (Pi) [ RAi – E(RA)] [RBi – E(RB)] I = 1
Lanjutan ….. Keterangan : Pi = Probabilitas diraihnya pengembalian RAi = Tingkat pengembalian aktual dari investasi saham A RBi = Tingkat pengembalian aktual dari investasi saham B E(RA) = ER dari investasi saham A E(RB) = ER dari investasi saham B Korelasi Cov(A,B) r(A,B) = (A) (B) Kovarian Cov(A,B) = (A,B)(A)(B) n =  (Pi) [ RAi – E(RA)] [RBi – E(RB)] I = 1

28 Contoh Data saham A dan saham B Periode RA RB 1 20 % 15 % 2 15 % 20 %
% 15 % % 20 % % 17 % % 12 % Risiko portofolio ?

29 Penyelesaian E(RA) = (20% + 15% + 18% + 21%) / 4 = 18, 5 %
E(RB) = (15% + 20% + 17% + 15%) / 4 = 16,75 % Varian dari investasi A2 = [(20% - 18,5%)2 + (15% - 18,5%)2 + (18% - 18,5%)2 + (21% - 18,5%)2 ] /4 = (2, ,25 + 0,25 + 6,25) / 4 = 5,25 B2 = [(15% - 16,75%)2 + (20% - 16,75%)2 + (17% - 16,75%)2 + (15% - 16,75%)2 ] /4 = (3, , , ,0625) / 4 = 4,187

30 Penyelesaian r(A,B) = -4,625 / [(2,29)(2,05)] = - 0,9852
Standar deviasi (risiko individual) A =  5,25 = 2,29 % B =  4,1875 = 2,05 % Covarian Cov (A,B) = (20% - 18,5%)(15% - 16,75%) = - 2,625% (15% - 18,5%)(20% - 16,75%) = - 11,375% (18% - 18,5%)(17% - 16,75%) = - 0,125% (21% - 18,5%)(15% - 16,75%) = - 4,375% Total = - 18,500% = - 18,5 / 4 = - 4,625 % r(A,B) = -4,625 / [(2,29)(2,05)] = - 0,9852

31 Penyelesaian Jika dana yang diinvestasikan saham A 65 % dan saham B 35 %, risiko portofolio dapat dihitung : p2 =(0,65)2 (0,0229)2 + (0,35)2(0,0205)2 + 2 (0,65)(0,35)(- 0,9852)(0,0229)(0,0205) = 0, , – 0, = 0, p =  0, = 0, = 0,7912 % Risiko individual dapat diperkecil dengan membentuk portofolio dengan koefisien korelasi kedua saham negatif

32 Diversifikasi Diversifikasi adalah berinvestasi pada berbagai jenis saham, dengan harapan jika terjadi penurunan pengembalian satu saham akan ditutup oleh kenaikan pengembalian saham yang lain Bahwa risiko portofolio dipengaruhi oleh : Risiko masing – masing saham Proporsi dana yang diinvestasikan pada masing – masing saham Kovarians atau koefisien korelasi antar saham dalam portofolio Jumlah saham yang membentuk portofolio

33 Beberapa Jenis Risiko Investasi
Risiko bisnis – business risk Risiko yang timbul akibat menurunnya profitabilitas perusahaan emiten Risiko likuiditas – liquidity risk Risiko yang berkaitan dengan kemampuan saham yang bersangkutan untuk dapat segera diperjualbelikan tanpa mengalami kerugian yang berarti Risiko tingkat bunga – interest rate risk Risiko yang timbul akibat perubahan tingkat bunga yang berlaku di pasar