STRUKTUR MODAL DAN KEBIJAKAN DIVIDEN

Presentasi berjudul: "STRUKTUR MODAL DAN KEBIJAKAN DIVIDEN"— Transcript presentasi:

1 STRUKTUR MODAL DAN KEBIJAKAN DIVIDEN
Oleh : Sri Megawati E.P, S.E.,M.Si

2 TUJUAN Mempelajari pengaruh leverage keuangan terhadap: harga saham
laba per saham biaya modal Membantu para manajer untuk memahami faktor-faktor yang harus dipertimbangkan manakala mereka menetapkan kisaran struktur modal yang optimal bagi perusahaannya

3 STRUKTUR MODAL Struktur modal yang optimal suatu perusahaan adalah kombinasi dari utang dan ekuitas yang memaksimumkan harga saham perusahaan Pada saat tertentu, manajemen perusahaan menetapkan struktur modal yang ditargetkan, yang mungkin merupakan struktur yang optimal, tapi target tersebut dapat berubah dari waktu ke waktu

4 STRUKTUR MODAL: Faktor-faktor yang Mempengaruhi
Sejumlah faktor yang mempengaruhi struktur modal suatu perusahaan meliputi: risiko bisnis pengaruh perpajakan (tax position) kebutuhan akan fleksibilitas keuangan konservatisme atau agresivitas manajerial

5 RISIKO BISNIS Risiko bisnis adalah ketidakpastian mengenai proyeksi pengembalian atas aktiva di masa mendatang. Makin rendah risiko bisnis perusahaan, makin tinggi rasio utang yang optimal Nopat = Laba bersih setelah pajak Modal = Jumlah dari utang dan ekuitas biasa perusahaan

6 KECILNYA RISIKO BISNIS
Suatu perusahaan mempunyai risiko bisnis yang kecil bila: permintaan akan produknya stabil harga masukan dan produknya relatif konstan harga produknya dapat segera disesuaikan dengan kenaikan biaya sebagian besar biayanya bersifat variabel sehingga akan menurun jika produksi dan penjualannya menurun

7 Risiko Bisnis Risiko bisnis dipengaruhi oleh faktor-faktor berikut ini: Variabilitas permintaan Variabilitas harga jual Variabilitas biaya input Kemampuan untuk menyesuaikan harga output untuk perubahan-perubahan pada biaya input Kemampuan untuk mengembangkan produk-produk baru pada waktu yang tepat dan efektif dalam hal biaya Eksposur risiko asing Komposisi biaya tetap: leverage operasi.

8

9 Keterangan Plan A, biaya tetap relatif kecil, $ dan tidak memiliki banyak peralatan otomatis sehingga beban depresiasi, pemeliharaan, pajak properti, dsb akan rendah. Plan B, biaya tetap lebih tinggi, $ dan menggunakan peralatan otomatis. Titik impas Plan B pada unit sedangkan untuk Plan A pada unit.

10 Titik Impas Operasi Titik impas operasi (operating breakeven) terjadi ketika ROE = 0, atau ketika laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) = 0. BEP dalam unit BEP dalam rupiah P = Harga jual per unit Q = Volume penjualan V = Biaya variabel per unit F = Total biaya tetap

11 Risiko Keuangan Risiko keuangan (financial risk) adalah tambahan risiko yang dibebankan kepada para pemegang saham biasa sebagai hasil dari keputusan untuk mendapatkan pendanaan melalui utang.

12

13 Rumus EPS

14

15 Keterangan Leverage yang tinggi akan meningkatkan laba per lembar saham (EPS) yang diharapkan, tetapi juga meningkatkan risiko.

16 STRUKTUR MODAL: Leverage Keuangan
Leverage keuangan menunjukkan sampai seberapa banyak sekuritas berpendapatan tetap (utang dan saham preferen) digunakan dalam struktur modal perusahaan Risiko keuangan adalah risiko tambahan yang ditanggung pemegang saham sebagai akibat dari leverage keuangan

17 Struktur Modal yang Optimal
Struktur modal yang optimal adalah struktur yang memaksimalkan harga dari saham perusahaan, dan hal ini biasanya meminta rasio utang yang lebih rendah daripada rasio yang memaksimalkan EPS yang diharapkan.

18 Struktur Modal yang Optimal
WACC Terendah

19 Degree of Operating Leverage
Degree of operating leverage (DOL) mengukur berapa persen EBIT berubah jika penjualan berubah 1%. Q = Volume penjualan P = Harga jual per unit V = Biaya variabel per unit F = Total biaya tetap S = Total penjualan dalam rupiah TVC = Total biaya variabel

20 Degree of Financial Leverage
Degree of financial leverage (DFL) mengukur kepekaan EPS terhadap perubahan EBIT perusahaan. Q = Volume penjualan P = Harga jual per unit V = Biaya variabel per unit F = Total biaya tetap C = Biaya bunga

21 Degree of Combined Leverage
Degree of combined leverage (DCL) menunjukkan kepekaan EPS terhadap perubahan penjualan. Q = Volume penjualan P = Harga jual per unit V = Biaya variabel per unit F = Total biaya tetap C = Biaya bunga