EFISIENSI PASAR MODAL DAN KEPUTUSAN PENDANAAN PERTEMUAN KE VI EFISIENSI PASAR MODAL DAN KEPUTUSAN PENDANAAN

Kompetensi Khusus Menjelaskan pengertian pasar modal yang efisien Menjelaskan tiga bentuk pasar modal yang efisien Menjelaskan implikasi hipotesis pasar yang efisien terhadap keputusan pendanaan Menjelaskan pengertian pasar modal sempurna Menjelaskan teori struktur modal Menjelaskan dampak teori struktur modal terhadap pemilihan struktur modal Menjelaskan kebijakan deviden Menghitung jumlah dana yang bisa dibagikan sebagai deviden

Link materi terkait http://www.ut.ac.id/html/suplemen/ekma4213/ekma4213a/indek.html http://jurnal-sdm.blogspot.com/2009/07/teori-struktur-modal-pengertian-dan.html http://www.google.co.id/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=10&ved=0CG8QFjAJ&url=http%3A%2F%2Freswanda.dosen.narotama.ac.id%2Ffiles%2F2011%2F08%2FCAPITAL-STRUCTURE.doc&ei=Dya4UdKVEMnTrQeP6oGABA&usg=AFQjCNHMZXiww5xm00UH_hdgmGt73g2r2A&bvm=bv.47810305,d.bmk http://arsip.uii.ac.id/files//2012/08/05.2-bab-2136.pdf

Pasar Modal yang Efisien Pasar modal yang umumnya sangat kompetitif, informasi terbuka luas bagi semua pemodal dan pemodal invidual tidak bisa mempengaruhi harga Pasar yang harga sekuritasnya telah mencerminkan informasi yang relevan. Semakin cepat informasi baru tercermin pada sekuritas, semakn efisien pasar modal tersebut Perubahan harga saham mengikuti pola random walk; perubahan harga di waktu yang lalu tidak bisa digunakan untuk memperkirakan perubahan harga dimasa yang akan datang

3 tingkat Efisiensi Pasar Modal Keadaan dimana harga-harga mencerminkan semua informasi yang ada pada catatan harga di waktu yang lalu Efisiensi lemah Keadaan dimana harga-harga bukan hanya mencerminkan semua informasi yang ada pada catatan harga di waktu yang lalu, tetapi juga mencerminkan semua informasi yang dipublikasikan Efisiensi setengah kuat Keadaan dimana harga-harga bukan hanya mencerminkan semua informasi yang dipublikasikan, tetapi juga informasi yang bisa diperoleh dari analisis fundamental tentang perusahaan danperekonomian Efisiensi kuat

Teori Struktur Modal Pasar modal yang sempurna adalah pasar modal yang kompetitif Asumsi-asumsi: Laba operasi yang diperoleh setiap tahun konstan Semua laba dibagikan sebagai deviden Utang yang dipergunakan bersifat permanen Pergantian struktur utang dilakukan secara langsung

Pasar modal sempurna dan tidak ada pajak S = E/ke Ko = Ke(S/V)+Kd(B/V) Ke = keu +(keu-kd) (B/S) E = Laba setelah pajak S = PV of Equity Ke = biaya modal sendiri Ko= biaya modal rata-rata tertimbang

Pasar modal sempurna dan ada pajak VL = VU + PV penghematan pajak VL = nilai perusahaan yang menggunakan utang VU = nilai perusahaan yang tidak menggunakan utang Ko = Ke(S/V)+Kd (1-t)(B/V) Ke = keu +(keu-kd) (B/S)(1 – t)

Pecking Order Theory Perusahaan lebih menyukai pendanaan internal. Perusahaan akan berusaha menyesuaikan rasio pembagian deviden dengan kesempatan investasi yang dihadapi, dan berupaya untuk tidak melakukan perubahan pembayaran deviden yang terlalu besar Pembayaran deviden yang cenderung konstan dan fluktuasi laab yang diperoleh mengakibatkan dana internal kadang-kadang berlebih ataupun kurang untuk investasi Apabila pendanaan eksternal diperlukan maka perusahaan akan menerbitkan sekuritas yang paling aman terlebih dahulu.

Berapa banyak utang akan dipergunakan? Balancing theory ; penggunaan utang akan dilakukan sampai dengan titik dimana rasio utang dan modal sendiri akan memberikan biaya minimal. Pada titik ini perusahaan berada pada struktur modal yang optimal. Pecking order theory menjelaskan mengapa ketika perusahaan memerlukan eksternal financing, akan memilih dana dalam bentuk utang.

Contoh Soal PT E yang tidak menggunakan utang diharapkan akan menghasilkan laba operasi setiap tahun sebesar 100 juta selamanya. Tarif pajak penghasilan sebesar 25% dan biaya modal sendiri sewaktu tidak mempunyai utang sebesar 15%. Perusahaan, kemudian akan mengubah struktur modalnya menjadi debt to equity ratio = (B/S = 3). Tingkat bunga yang dibayar karena penggunaan utang tersebut sama dengan cost of debt sebelum pajak (kd), yaitu sebesar 12,5% per tahun. Akibatnya, cost of equity ditaksir akan naik menjadi 26%. Berapakah taksiran biaya modal perusahaan (ko) sebagai akibat perubahan struktur modal tersebut? Berapa nilai perusahaan dengan debt to equity ratio = 3? Berapa nilai utangnya? Berapa nilai perusahaannya?

Selamat Mengerjakan!