TIME VALUE OF MONEY Oleh : NOVINDRA

CASH FLOW (DISCOUNTED CASH FLOW BUDGETING) Umur proyek tahunan Nilai uang menurut waktu mempunyai harga yang berbeda (Rp X, - , hari ini lebih bernilai dibanding Rp X, -di tahun yg akan datang)

Karena, 1. INFLASI Apa yang kita bisa beli dengan Rp X, - , sekarang, mungkin tdk akan bisa kita beli dgn Rp X,- 5 tahun y.a.d

2. REINVESTASI Rp X, - yang bisa kita dapat sekarang dapat di reinvestasi dan mendapatkan interest/bunga, sehingga nilainya akan lebih dari Rp X,- di tahun yg akan datang.

3. RESIKO "Risk and uncertainty increases overtime" Proyek (kegiatan investasi) mengeluarkan biaya yg besar (terutama biaya investasi) di awal proyek sedang manfaat didapat umumnya setelah beberapa tahun (mis. proyek perkebunan) Shg perlu dipakai Metoda DISCOUNTED CASH FLOW

Umumnya utk perhitungan ini dipakai 2 cara 1. Discounting Perlu ada perhitungan terhadap nilai uang yg berkaitan dengan waktu selama jangka waktu proyek Umumnya utk perhitungan ini dipakai 2 cara 1. Discounting 2. Compounding (rate of return/DF)

Nilai pada masa yad dilihat pada nilai sekarang (Present Value) DISCOUNTING Nilai pada masa yad dilihat pada nilai sekarang (Present Value) P F 1 P = F –––––– (1 + i)t P = nilai kini t = waktu F = nilai yad i = tkt. suku bunga (rate of return/DR)

Jika nilai arus kas tahunan dianggap sama maka dipakai rumus Annuity: A (1 + i) t – 1 P = ––––––––––– i (1 + i) t 1 DF = ––––––– (1 + i)t DF = discount factor

COMPOUNDING Investasi uang pada awal proyek dinilai pada akhir proyek P F F = P (1 + i) t F = nilai yad i = tkt. suku bunga/DR P = nilai kini t = waktu Compounding Factor (CF) (1 + i) t

Jika nilai arus kas tahunan dianggap sama maka dipakai rumus Annuity : 1 DF = ––––––– CF Jika nilai arus kas tahunan dianggap sama maka dipakai rumus Annuity : A(1 + i) t -1 F = i

PEMILIHAN DISCOUNT RATE/ OPPORTUNITY COST OF CAPITAL (OCC) Ada beberapa alternatif dalam menentukan DR/OCC/i : The Marginal Cost of Money dari proyek yang dianalisis Bila modal proyek adalah pinjaman  DR/OCC/i yang dipakai adalah bunga pinjaman Bila modal proyek adalah modal sendiri  DR/OCC/i yang dipakai adalah bunga deposito

2.Tingkat keuntungan yang diharapkan oleh pengusaha (pemilik proyek), misalnya 20% maka DR/OCC/i  20 % 3. Tingkat pengembalian terbaik (rate of return) dari proyek alternatif

Dalam analisis ekonomi digunakan efficiency prices, discount factor yang dipakai adalah: Social/Economic Opportunity Cost of Capital atau opportunity cost untuk dana nasional yang dianggarkan untuk pembangunan proyek-proyek dalam suatu periode perencanaan tertentu. 2. Di Indonesia, telah dihitung social/economic opportunity cost of capital untuk tahun 1991 yang besarnya 12%. SOCC ini diperkirakan dengan model Jenkins (G.Lenn P. Jenkins, A Methodology for Estimation of Economic Prices for Investment Appraisal. 1992, hal 97). 3. Bappenas menggunakan angka SOCC sebesar 12% untuk analisis kelayakan ekonomi proyek-proyek pembangunan Indonesia (pada saat itu).