Portofolio Manajemen Suheri, Ir., M.Si

Risk vs Return 1990  VAR digunakan oleh bagian kredit commercial Bank  Menyebar ke Investment Bank (trading operation besar)  Institutional Investor, perhatian khusus ke pengontrolan risiko portofolio investasi Risk yang bisa diukur  bisa dimanaged Investor mengkonvensasikan risiko dengan ekspektasi hasil yang tinggi Pertanyaannya bagaimana menyeimbangkan risiko dengan hasil yang diharapkan

Proses & Performance Portofolio Management lebih luas dari Risk Penetapan Portofolio (gambaran terbaik risk vs Expected return) Risk budgeting  totol risk yang dialokasikan kepada manager investasi Akhir proses investasi  lihat apakah realisasi investasi in line dengan risk yang diasumsikan Metode Performance attribution tujuannya: Membagi performance investasi ke dalam berbagai faktor

Investor Institutional Investor  jumlah besar yang diinvest untuk organisasi atau atas nama orang lain - Investment Company - Pension Fund - Insurance - Other Hedge Fund  private partnership fund yang bisa melakukan beli dan jual pada berbagai pasar yang hanya bisa diakses oleh investor besar Istitutional investor & Bank  risk faktor sama, philosophy beda

Investor Trading Bank  high leverage & agresif  time horizon pendek  trading pada market liquid Financial Institution (sell side)  commercial bank  investment bank  broker-dealer Institutional Investor (buy side, membeli dari sell side)  sedikit/no leverage  konservatif  time horizon panjang  bisa investasi di yang kurang liquid

Portofolio Management VAR  perkiraan risiko yang diukur dengan kerugian uang pada suatu jangka waktu Parametrik distribution  gain/loss std dev. Pengukuran bisa absolut atau relatif terhadap benchmark Pengukuran  Absolut risk, kerugian relatif thd nilai awal investasi dalam dolar  di mana : std dev, rate of return, Rp nilai awal investasi, P

Portofolio Management Pengukuran  Relatif risk, kerugian relatif thd index benchmark dan menggambarkan pengelolaan risiko aktif  deviasi dengan benchmark e=RP-RB (Tcking Error) dalam dollar : exP Risiko adalah di mana ω adalah Tracking Error Volatility (TEV) Untuk trading bank dan hedge fund menggunakan absolut Risk (total return fund) Surplus  perbedaan nilai sekarang aset dan liabilities Surplus at risk  potensial kejatuhan surplus dalam jangka waktu Immunization  aset portofolio di hedge thd perubahan nilai dari liabilities

Pengukuran Performance Sharpe Ratio, Sortino ratio, Information Ratio, Tabel 16.2 Rf=3% Rata-rata Volatility Performnce Cash 3% 0% Portofolio P -6% 25% SR = -0.36 Benchmark B -10% 20% SR = -0.65 Deviasi e 4% 8% IR = 0.50

Performance Attribute Melihat performance MI dengan memilah total return dari sudut faktor risiko pasar dan faktor lainnya Tujuan  timing ability (termasuk mengubah exposure pada risk factor)  kemampuan pemilihan security (pemilihan securitas setelah menghitung eksposur) Bias atas performance Survivorship bias attrition rate : bagian fund awal yang ‘mati’ sepanjang tahun Selection bias Instant-history bias

Risk Budgeting Digunakan untuk melihat total risiko berdasarkan alokasi dari risikofolio dari porto. Tabel 16.3 Aset Prt Expected Return Volatility Correlation % Alokasi VAR 1 2 3 Stok 13.8% 15.5% 1.00 60.0% $15.3 Bond 8.40% 7.40% 0.20 7.7% $0.9 Corp bond 9.60% 11.1% 0.04 0.40 32.3% $5.9 12.00% 10.30% 100.0% $16.9