Struktur Modal (Capital Structure) dan Biaya Modal (Cost of Capital) hadi paramu, manajemen keuangan 4/12/2017 Struktur Modal (Capital Structure) dan Biaya Modal (Cost of Capital) Hadi Paramu, SE., MBA., Ph.D Biaya Modal 4/12/2017

Capital Structure Perimbangan antara hutang jangka panjang (debt financing) dan modal sendiri (equity financing). Diukur dengan Debt to Equity Ratio Secara teoretis dan empiris, struktur modal yang optimal berbeda-beda untuk setiap perusahaan. Tolok ukur: benefit and cost of debt financing Hadi Paramu, SE., MBA., Ph.D Biaya Modal 4/12/2017

Cost of Capital Biaya yang dikeluarkan untuk mendapatkan capital. Perhitungan cost of capital didasarkan pada after-tax basis. Sumber Modal: Modal Asing: (long-term) debt Debt financing Modal Sendiri: Common Stock, Preferred Stock, dan Retained Earning Equity financing Hadi Paramu, SE., MBA., Ph.D Biaya Modal 4/12/2017

Benefit and Cost of Debt Financing Benefit: cost of debt sebagai tax shield (karena bisa mengurangi jumlah pajak yang dibayarkan) Cost: meningkatnya probabilitas kebangkrutan karena ketidakmampuan membayar debt Agency cost: cost of debt yang mahal Cost of debt: ki = kd (1 – T) Hadi Paramu, SE., MBA., Ph.D Biaya Modal 4/12/2017

Suatu perusahaan bisa mendapatkan dana hutang tak terbatas dengan tingkat bunga 15% per tahun. Asumsikan tingkat pajak yang ditanggung perusahaan adalah 35%, tentukan berapa biaya hutang (cost of debt) perusahaan ini. Hadi Paramu, SE., MBA., Ph.D Biaya Modal 4/12/2017

Cost of Equity Financing Preferred stock memiliki ciri debt dan stock Cost of preferred stock: kp = Dp / Np Dp = dividen untuk preferred stock Np = pendapatan bersih dari penjualan Preferred stock (harga – flotation cost) kp pada dasarnya adalah return yang diharapkan oleh pemegang preferred stock Hadi Paramu, SE., MBA., Ph.D Biaya Modal 4/12/2017

Perusahaan tersebut juga menerbitkan saham preferen (preferred stock) yang memiliki nilai par (par value / nominal value) sebesar $100 dan dividen sebesar 12%. Saat ini saham ini diperdagangkan pada $ 97,5 per lembar dan perusahaan harus membayar biaya emisi (flotation cost) sebesar $ 2,5 per lembar. Berapa biaya saham preferen dari perusahan ini? Hadi Paramu, SE., MBA., Ph.D Biaya Modal 4/12/2017

Cost of Equity Financing Cost of Common stock adalah tingkat return yang diharapkan oleh pihak pemegang common stock. Constant growth model: ks = (D1 / P0) + g D1 = dividen yang diharapkan pada akhir tahun 1 P0 = nilai saham biasa g = pertumbuhan dividen Pada dasarnya, ks adalah discount rate yang menghasilkan total present value dari dividen selama periode tak hingga sama dengan P0. Hadi Paramu, SE., MBA., Ph.D Biaya Modal 4/12/2017

Suatu perusahaan memiliki modal sendiri dalam bentuk saham biasa (common stock) yang saat ini diperdagangkan di bursa sebesar $57,5 per lembar. Perusahaan ini akan membayarkan dividen sebesar $ 3,4 per lembar saham. Diperkirakan bahwa nilai dividen ini akan meningkat sebesar 5% per tahun. Berapa biaya saham biasa (cost of common stock) dari perusahaan ini? Hadi Paramu, SE., MBA., Ph.D Biaya Modal 4/12/2017

Cost of Equity Financing Capital Asset Pricing Model (CAPM) ks = RF + (b ( km - RF )) RF = tingkat return bebas risiko km = tingkat return pasar b = risiko yang tidak dapat didiversifikasi Cost of Retained Earning: biaya yang berkaitan dengan laba ditahan, tidak bersifat cost free. kr = ks Hadi Paramu, SE., MBA., Ph.D Biaya Modal 4/12/2017

Perusahaan memiliki laba ditahan (retained earning) sebesar $ 100 ribu Perusahaan memiliki laba ditahan (retained earning) sebesar $ 100 ribu. Asumsikan cost of common stock seperti pada soal 2, berapa biaya laba ditahan (cost of retained earning) perusahaan ini ? Hadi Paramu, SE., MBA., Ph.D Biaya Modal 4/12/2017

Cost of Equity Financing Cost of new issues of commonstock kn = (D1 / Nn) + g Nn = pendapatan bersih dari penjualan saham baru, atau Harga saham dikurangi dengan flotation cost Semakin underpriced, semakin besar kn Hadi Paramu, SE., MBA., Ph.D Biaya Modal 4/12/2017

Weighted Average Cost of Capital Biaya modal rata-rata pada tingkat struktur modal tertentu, Nilai “weighted” adalah proporsi dana dalam struktur modal WACC = wi ki + wp kp + ws ks + wr kr + wn kn Hadi Paramu, SE., MBA., Ph.D Biaya Modal 4/12/2017

Suatu perusahaan saat ini memiliki struktur modal yang terdiri atas hutang jangka panjang (25%), saham preferen (10%), dan modal saham biasa (65%). Cost of debt, cost of preferred stock, dan cost of common stock equity diperkirakan sebesar 7,2%, 13.5%, dan 18%, masing-masing. Semua biaya modal diasumsikan berbasis setelah pajak. Perusahaan merencanakan untuk mengubah struktur modalnya menjadi hutang jangka panjang (30%), saham preferen (15%), dan modal saham biasa (55%). Berdasarkan informasi tersebut, tentukan (a) weighted average cost of capital untuk berdasarkan struktur modal sekarang dan (b) weighted average cost of capital untuk berdasarkan struktur modal yang direncanakan. Apakah Anda menyarankan agar perusahaan mengubah struktur modalnya ? Hadi Paramu, SE., MBA., Ph.D Biaya Modal 4/12/2017

Marginal Average Cost of Capital WACC tidak akan berlaku untuk kebutuhan dana hingga tak terhingga, Pada level tertentu, WACC berubah jika dana yang dibutuhkan bertambah Bank tidak memberikan bunga pinjaman yang sama untuk dana pinjaman lebih besar Konsep Marginal Average Cost of Capital diperlukan Hadi Paramu, SE., MBA., Ph.D Biaya Modal 4/12/2017

Data Kebutuhan Modal Sumber Modal Range tambahan modal ($) Biaya Modal setelah pajak (%) Hutang jangka panjang 0 s/d 320.000 Lebih dari 320.000 6 8 Saham Preferen 0 dan lebih 17 Saham Biasa 0 s/d 200.000 Lebih dari 200.000 20 24 Struktur modal perusahaan adalah hutang jangka panjang (40%), saham preferen (20%), dan modal saham biasa (40%). Hadi Paramu, SE., MBA., Ph.D Biaya Modal 4/12/2017