Kontrak Opsi Saham (KOS) Instrumen Investasi

Presentasi berjudul: "Kontrak Opsi Saham (KOS) Instrumen Investasi"— Transcript presentasi:

1 Kontrak Opsi Saham (KOS) Instrumen Investasi
Edison Hulu Bursa Efek Jakarta Bahan presentasi pada: Seminar Nasional Matematika V dan Workshop Yogyakarta, Sabtu, 2 Desember 2006 Himpunan Mahasiswa Matematika Fakultas Matematika dan Ilmu Pengetahuan Alam Universitas Gajah Mada KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

2 Investasi Saham Kondisi pasar Strategi Harga naik : untung (bullish)
Jan Peb Mar Apr Mei Juni Juli Ags Sep Okt Nop Des Gain Rp 100 Loss Rp 200 Gain Rp 100 Loss Rp 300 Gain Rp 400 Gain Rp 100 Loss Rp 200 Gain Rp 100 Loss Rp 400 Gain Rp 300 Gain Rp 200 Rp4000 Rp4100 Rp3900 Rp4000 Rp3700 Rp4100 Rp4200 Rp4000 Rp4300 Rp4900 Rp4200 Rp4400 Dalam 1 tahun capital gain = Rp 400, dividend = Rp 250 Kondisi pasar Strategi Harga naik : untung (bullish) Beli dan jual pada harga tertinggi Harga turun : rugi (bearish) Jual dan beli pada harga terendah KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

3 Spesifikasi jual/beli hak
Sekilas KOS BEJ, KPEI, KSEI JOTS (Jakarta Option Trading System) Investor (Writer) Investor (Taker) Anggota Bursa (A) Anggota Bursa (B) Harga hak membeli  Rp premium call Taker call  Pembeli hak membeli saham Taker put  Pembeli hak menjual saham Writer call  Penjual hak membeli saham Writer put  Penjual hak menjual saham. Harga hak menjual  Rp premium put Spesifikasi jual/beli hak Nama saham (aset) dan jumlah saham Harga pelaksanaan hak (exercise price) membeli atau menjual atas saham Berapa lama hak tersebut berlaku (1,2, 3 bulan, dst) Metode pelaksanaan hak dan Penyelesaian pelaksanaan hak (secara tunai) KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

4 Pasar Saham dan Pasar KOS
Jual-beli peluang untuk meraih laba yang lebih tinggi dan lindung nilai investasi dalam fluktuasi harga saham acuan KOS. Ada investor sebagai writer Ada investor sebagai taker Jual-beli Saham untuk meraih laba: Ada penjual saham Ada pembeli saham KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

5 Call option & put option
Tipe KOS Investor  Writer (memperoleh Rp premium) Investor  Taker (membayar Rp premium) Call Option Wajib menjual saham pada harga, jumlah, dan jangka waktu tertentu bila taker melaksanakan haknya. Pemegang hak membeli saham pada harga, jumlah, dan jangka waktu tertentu, tetapi tidak wajib melaksanakannya. Put Option Wajib membeli saham pada harga, jumlah, dan jangka waktu tertentu bila taker melaksanakan haknya. Pemegang hak menjual saham pada harga, jumlah, dan jangka waktu tertentu, tetapi tidak wajib melaksanakannya. KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

6 Manfaat KOS bagi investor
Lindung nilai (hedging). Leverage KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

7 Lindung nilai investasi
Rp 6000 Beli TLKM Rp 4800 Rp 4500 Rp 100 Rp 3000 1/11/05 30/4/05 KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

8 Manfat KOS: Leverage Contoh: Call Option
Peluang Leverage → KOS: Saham = 20: 1 Kegiatan Pasar KOS Saham Harga pasar (2Jan) Rp 4000 Strike price (harga tebus) Rp 4100 2 Januari (beli saham atau beli call option) Rp 50 2 Peb (jual saham, atau exercise call option secara tunai) Rp 100 Rp 4200 Laba Rp 200 Hasil investasi 100% 5% KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

9 Kenal arah pasar naik, peluang raih untung
Bullish Market Call Up! Bila harga saham induk cenderung naik, memilih call option berpeluang meraih untung. KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

10 Kenal arah pasar turun, peluang raih untung
Bearish Market Put Down! Bila harga saham induks cenderung turun, memilih put option berpeluang meraih untung. KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

11 Taker call pemegang hak beli
Dapat memilih (opsi) KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

12 Taker put pemegang hak jual
Dapat memilih (opsi) KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

13 Writer dan Taker KOS Writer Taker Hak beli Hak jual KOS Call Option
Pejamin opsi Taker Pemegang opsi Call Option Hak beli Hak beli, tetapi tidak wajib melaksanakannya Put Option Hak jual Hak jual, Tetapi tidak wajib melaksanakannya atas sejumlah saham tertentu pada strike price tertentu dalam jangka waktu tertentu KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

14 Investor bangun pasar KOS
KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

15 Untung/rugi Taker call
Untung Rp 200 (200%) KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

16 Untung/rugi Taker Put Untung Rp 150 (300%) KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

17 Pendapatan Writer call/put
Writer call = Rp premium call option Writer put = Rp premium put option KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

18 Writer/Taker: put/call option
Produk KOS Investor Writer Pasar KOS (Harga peluang) Taker Penjual peluang Pembeli peluang Call option Wajib membayar bila taker call melaksanakan haknya (exercise). Sebesar premium call option diterima writer atas risiko pejaminan tersebut. Premium call option ditentukan secara lelang di JOTS. Taker call memprediksi WMA lebih besar dari strike price (harga acuan KOS naik) Put option Wajib membayar bila taker melaksanakan haknya (exercise). Sebesar premium put option diterima writer atas risiko pejaminan tersebut. Premium put option ditentukan secara lelang di JOTS. Taker put memprediksi WMA cenderung lebih kecil dari strike price (harga acuan KOS turun) Ditentukan: Saham acuan (ASII, BBCA, INDF, TLKM), Srike price (harga tebus), jumlah (berapa kontrak), dan jatuh tempo (expiration date) KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

19 Jam muncul WMA, info bila taker melakukan exercise secara tunai
Senin-Kamis Jumat Sesi-1 Sesi-2 Weighted Moving Average Price (WMA) adalah nilai yang diperoleh dari total nilai transaksi dibagi dengan total volume transaksi saham acuan KOS di Pasar Reguler selama periode 30 menit dan diperbaharui selama 15 berikutnya. KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

20 Beda satuan perdagangan Saham dan KOS
Instrumen investasi Satuan perdagangan Acuan investasi Harga pasar Saham 1 Lot = 500 saham Semua saham tercatat di BEJ Pasar reguler saham Produk KOS: Call option Put option 1 Kontrak = 10,000 opsi saham Dipilih dari saham tercatat di BEJ: ASII, BBCA, INDF, TLKM Pasar KOS premium call option premium put option Kriteria Saham acuan KOS: Saham tersebut telah tercatat di bursa sekurang-kurangnya 12 (dua belas) bulan. Transaksi atas saham tersebut dalam 12 (dua belas) bulan terakhir menunjukkan: Frekuensi transaksi sekurang-kurangnya 2,000 (dua ribu) setiap bulannya. Rata-rata volatilitas harga harian (intra-day volatility) sekurang-kurangnya sebesar 0.5% (nol koma lima perseratus) per hari. Harga saham sekurang-kurangnya Rp (lima ratus rupiah) Telah memperoleh persetujuan BAPEPAM KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

21 Kode Saham dan KOS Call option Put option Jatuh Tempo
ATLKM4100 OTLKM3900 Januari BTLKM4100 PTLKM3900 Pebruari CTLKM4100 QTLKM3900 Maret DTLKM4100 RTLKM3900 April ETLKM4100 STLKM3900 Mei FTLKM4100 TTLKM3900 Juni GTLKM4100 UTLKM3900 Juli HTLKM4100 VTLKM3900 Agustus ITLKM4100 WTLKM3900 September JTLKM4100 XTLKM3900 Oktober KTLKM4100 YTLKM3900 Nopember LTLKM4100 ZTLKM3900 Desember Kode Saham (Induk KOS) ASII (Astra International Tbk) BBCA (Bank Central Asia Tbk) INDF (Indofood Sukses Makmur Tbk) TLKM (Telekomunikasi Indonesia Tbk) KOS (Anak Saham) 4100, 3900  strike price (harga tebus) A s/d L  kode bulan jatuh tempo call option O s/d Z  kode bulan jatuh tempo put option KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

22 Dana Writer/Taker call option
Seri KOS KTLKM4100, WMA = 4100 Butuh Dana Investasi per kontrak Potensi Pendapatan Potensi Pengurangan dana Writer Premium call option Rp 100 per opsi saham 10,000 x Rp 410 (10% dari strike price) = Rp 4,1 Juta (Dana jaminan) 10,000 x Rp100 (premium call option) = Rp 1 juta [WMA - Strike price] ≤ Rp 4,1 Juta Taker = Rp 1 Juta [WMA - Strike price] ≤ Rp 4,1 Juta WMA TLKM naik! 10,000 x Rp premium call option Sebelum order masuk ke JOTS terlebih dahulu difalidasi ketersediaan dana dan juga posisi, sehingga tidak ada peluang gagal bayar. Automatic Exercise diberlakukan apabila WMA ≥ 110% dari Strike Price untuk Call Option. KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

23 Dana Writer/Taker Put option
Seri KOS YTLKM3900 WMA = 4100 Butuh dana Investasi per kontrak Potensi Pendapatan Potensi Pengurangan dana Writer Premium Rp 200 per opsi saham 10,000 x Rp 390 (10% dari Strike Price) = Rp 3,9 Juta (Dana jaminan) 10,000 x Rp 200 (premium put option) = Rp 2 juta (Strike price-WMA) ≤ Rp 3,9 Juta Taker 10,000 x Rp200 (premium put option) = Rp 2 Juta [Strike price -WMA] ≤ Rp 3,9 Juta WMA TLKM turun! 10,000 x Rp 200 premium put option Sebelum order masuk ke JOTS terlebih dahulu difalidasi ketersediaan dana dan juga posisi, sehingga tidak ada peluang gagal bayar. Automatic Exercise diberlakukan apabila WMA ≤ 90% dari Strike Price untuk Put Option. KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

24 Premium call/put option
Premium call = Nilai intrinsik call + Nilai waktu Premium put = Nilai intrinsik put + Nilai waktu Catatan: Nilai intrinsik call = WMA – Strike price Nilai intrinsik put = Strike price – WMA Harga Saham (Rp) Fraksi < 500 5 500 - < 2.000 10 2.000 > 5.000 25 > 5.000 50 Fraksi premium Rp 1 dengan maksimum lompatan sekali naik sebesar 50 kali. Bila premium sebesar Rp 50, dapat menjadi Rp 100, dan menjadi Rp 150, dst. KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

25 Rasional Order Writer dan Taker
Tiap masa berlaku KOS (tiga periode waktu: 1,2, dan 3 bulan), tiap saham acuan KOS (ASII, BBCA, INDF, dan TLKM), dan tiap tipe KOS (call dan put option) ditetapkan 7(tujuh) buah strike Price. Saat ini, setiap hari, BEJ memperdagangkan 210 buah seri KOS (3x5x2x7) sebagai pilihan investor. Interval Strike Price Seri KOS Maksimum premium LASII8000 Rp 800 KTLKM4100 Rp 410 KINDF700 Rp 70 LBBCA2500 Rp 250 AHMSP4000 Rp 400 Harga saham Interval 500-1,000 50 1001-5,000 100 5,001-10,000 200 >10,000 500 Contoh 7(buah) seri call/put option Call Option Put Option KTLKM4400 YTLKM4400 KTLKM4300 YTLKM4300 KTLKM4200 YTLKM4200 KTLKM4100 YTLKM4100 KTLKM4000 YTLKM4000 KTLKM3900 YTLKM3900 KTLKM3800 YTLKM3800 Premium call option dan premium put option untuk setiap seri KOS maksimum sebesar 10% dari strike price. Closing price Rp 4100 KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

26 Rasional Order Taker Call At the money seri KOS
SP WMA Premium call (harga call option) NI Estimasi nilai waktu ( time value) Bid 1% Bid 1,5% Bid 2% Bid 2.5% Bid 3% Dari (110% dari Strike Price Seri KOS = Rp 4510) KTLKM4100 4100 45 68 90 113 135 Profit taker 4125 25 -20 -45% -43 -63% -65 -72% -88 -78% -110 -82% 4150 50 5 11% -18 -26% -40 -63 -56% -85 4175 75 30 66% 7 -15 -17% -38 -33% -60 4200 100 55 122% 32 48% 10 -13 -11% -35 4225 125 80 177% 57 85% 35 39% 12 -10 -8% 4250 150 105 233% 82 60 37 33% 15 4275 175 130 288% 107 159% 85 94% 62 55% 40 29% 4300 200 155 343% 132 196% 110 87 77% 65 4325 225 180 399% 157 149% 112 100% 4350 250 205 454% 182 270% 160 137 115 4375 275 230 510% 207 307% 185 205% 162 144% 140 103% 4400 300 255 565% 232 210 187 166% 165 4425 325 280 621% 257 380% 235 260% 212 188% 190 140% 4450 350 305 676% 282 417% 260 237 210% 215 4475 375 330 731% 307 285 316% 262 240 4500 400 355 787% 332 491% 310 287 255% 265 4525 410 365 809% 342 506% 320 355% 297 264% 203% KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

27 Istilah order KOS Open Short Call ialah instruksi investor untuk membuka posisi sebagai writer call option. Open Long Call ialah instruksi investor untuk membuka posisi sebagai taker call option. Close Short Call ialah instruksi investor untuk menutup posisi sebagai taker call option. Close Long Call ialah instruksi investor untuk menutup posisi sebagai writer call option. Open Short Put ialah instruksi investor untuk menjadi writer put option. Open Long Put ialah instruksi investor untuk menjadi taker put option. Close Short Put ialah instruksi investor untuk menutup posisi sebagai taker put option. Close Long Put ialah instruksi investor untuk menutup posisi sebagai writer put option. KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

28 Pendapatan writer call
KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

29 Pendapatan taker call KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

30 Pendapatan writer put KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

31 Pendapatan taker put KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

32 Indikator premium KOS Harga Saham Acuan Strike Price Jangka Waktu KOS
Volatilitas Saham Acuan Cost Of Money/ Interest Rate KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

33 Tips Tawar-Menawar Premium Call & Put Option
KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

34 Pilih saham acuan yang diprediksi naik atau turun!
Tip 1. Kenali masa berlaku KOS, saham acuan KOS, dan prediksi harga Masa berlaku KOS Pada hari ketika menginvestasi KOS Satu bulan Dua bulan Tiga bulan Naik Saham Acuan KOS ASII BBCA INDF TLKM Tidak berubah (tetap) Prediksi harga saham acuan KOS? Turun Pilih saham acuan yang diprediksi naik atau turun! KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

35 Tip 2. Tiap saham yang harganya diprediksi naik, kenali seri call yang ada
Masa berlaku KOS Pada tanggal 1 Agustus 2005 (Hari Senin) Call Jatuh Tempo ATLKM8000 Januari BTLKM8000 Pebruari CTLKM8000 Maret DTLKM8000 April ETLKM8000 Mei FTLKM8000 Juni GTLKM8000 Juli HTLKM8000 Agustus ITLKM8000 September JTLKM8000 Oktober KTLKM8000 Nopember LTLKM8000 Desember Satu bulan Dua bulan Tiga bulan Naik Rp + 300 Harga penutupan IINDF pada tanggal 29 Juli 2005 (Hari Jumat) Rp + 200 IINDF1100 IINDF1050 IINDF1000 IINDF950 IINDF900 IINDF850 IINDF800 Rp + 100 HINDF1100 HINDF1050 HINDF1000 HINDF950 HINDF900 HINDF850 HINDF800 Rp 950 GINDF1100 GINDF1050 GINDF1000 GINDF950 GINDF900 GINDF850 GINDF800 A s/d L  call option, 8000  strike price (harga tebus) Harga Penutupan Interval Strike Price 50 1001-5,000 100 5,001-10,000 200 >10,000 500 Harga cenderung naik, pilih seri call! KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

36 Jadi writer atau taker put ?
Put Option WMA=950 Premium Put Mak Min Nilai Intrinsik Nilai Waktu Bid (taker) Offer (writer) VINDF1100 150 31.35 100 181.35 VINDF1050 131.35 VINDF1000 50 81.35 VINDF950 VINDF900 VINDF850 VINDF800 WINDF1100 62.7 200 212.7 WINDF1050 162.7 WINDF1000 112.7 WINDF950 WINDF900 WINDF850 WINDF800 XINDF1100 94.05 300 244.05 XINDF1050 194.05 XINDF1000 144.05 XINDF950 XINDF900 XINDF850 XINDF800 Jadi writer atau taker put ? Premium put = Nilai intrinsik put + Nilai waktu Nilai intrinsik put = Strike price – WMA Nilai waktu = 3% per bulan dari (110% nilai pasar  WMA) asumsi. WMA = harga rata-rata tertimbang dari saham acuan opsi selama 30 menit dan akan muncul setelah 15 menit berikutnya. Strike price adalah harga tebus untuk setiap seri KOS yang ditetapkan 7 Seri untuk call option dan 7 seri untuk put option berdasarkan closing price saham acuan opsi saham. Misalnya: VINDF950, premium put Rp 50,- Investasi taker (1 kontrak) = 10,000 x Rp 50 = Rp 500,000. Dana jaminan writer (1 kontrak) =10,000 xRp 95 (10% dari strike price) = Rp 950,000,- Belum termasuk biaya transaksi. KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

37 Jadi writer atau taker call ?
Call Option WMA=950 Premium Call Mak min Nilai Intrinsik Nilai Waktu Bid (taker) Offer (writer) GINDF1100 31.35 100 GINDF1050 GINDF1000 GINDF950 GINDF900 50 81.35 GINDF850 131.35 GINDF800 150 181.35 HINDF1100 62.7 200 HINDF1050 HINDF1000 HINDF950 HINDF900 112.7 HINDF850 162.7 HINDF800 212.7 IINDF1100 94.05 300 IINDF1050 IINDF1000 IINDF950 IINDF900 144.05 IINDF850 194.05 IINDF800 244.05 Jadi writer atau taker call ? Premium call = Nilai intrinsik call + Nilai waktu Nilai intrinsik put = WMA-Strike price Nilai waktu = 3% per bulan dari (110% nilai pasar  WMA) asumsi. WMA = harga rata-rata tertimbang dari saham acuan opsi selama 30 menit dan akan muncul setelah 15 menit berikutnya. Strike price adalah harga tebus untuk setiap seri KOS yang ditetapkan 7 Seri untuk call option dan 7 seri untuk put option berdasarkan closing price saham acuan opsi saham. Misalnya: GINDF950, premium call Rp 50,- Investasi taker call (1 kontrak) = 10,000 x Rp 50 = Rp 500,000. Dana jaminan writer call (1 kontrak) =10,000 xRp 95 (10% dari strike price) = Rp 950,000,- Belum termasuk biaya transaksi. KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

38 Harga cenderung turun, pilih seri put!
Tip 3. Tiap saham yang harganya diprediksi turun, kenali seri put yang ada Masa berlaku KOS Call Jatuh Tempo OTLKM8000 Januari PTLKM8000 Pebruari QTLKM8000 Maret RTLKM8000 April STLKM8000 Mei TTLKM8000 Juni UTLKM8000 Juli VTLKM8000 Agustus WTLKM8000 September XTLKM8000 Oktober YTLKM8000 Nopember ZTLKM8000 Desember Pada tanggal 1 Agustus 2005 (Hari Senin) Satu bulan Dua bulan Tiga bulan VINDF1100 VINDF1050 VINDF1000 VINDF950 VINDF900 VINDF850 VINDF800 Harga penutupan IINDF pada tanggal 29 Juli 2005 (Hari Jumat) WINDF1100 WINDF1050 WINDF1000 WINDF950 WINDF900 WINDF850 WINDF800 XINDF1100 XINDF1050 XINDF1000 XINDF950 XINDF900 XINDF850 XINDF800 Rp 950 Rp - 100 O s/d Z  put option, 8000  strike price (harga tebus) Rp - 200 Harga Penutupan Interval Strike Price 50 1001-5,000 100 5,001-10,000 200 >10,000 500 Turun Rp - 300 Harga cenderung turun, pilih seri put! KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

39 Tip 4: Secara lengkap lihat potensi pasar
KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

40 Relevansi bagi Mahasiswa Matematika
Kunci keberhasilan investasi pada produk KOS adalah kemapuan untuk ingidentifikasi lebih akurat terhadap arah harga saham. Mahasiswa dapat mengembangkan formulasi metode prediksi yang lebih akurat. Mengembangkan model atau metode untuk memperkirakan harga tertinggi dan harga terendah suatu saham dalam periode tertentu yang akan datang. Kalau ini dapat dimungkinkan, maka dapat diterapkan Metode Binomial (sangat sederhana) dalam memprediksi nilai premium KOS, baik call option maupun put option. KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)

41 Terima Kasih KONTRAK OPSI SAHAM (KOS)