ANALISIS PORTFOLIO Analisis Portfolio.

Presentasi berjudul: "ANALISIS PORTFOLIO Analisis Portfolio."— Transcript presentasi:

1 ANALISIS PORTFOLIO Analisis Portfolio

2 Wise investors do not put all their eggs into just one basket
Background Seorang investor memiliki dana sebesar Rp 1 milyar. Dia dihadapkan pada pilihan investasi berikut ini: Wise investors do not put all their eggs into just one basket Alternatif investasi mana yang sebaiknya dipilih oleh investor tersebut? Analisis Portfolio

3 ANALISIS PORTFOLIO Portfolio
Kumpulan instrument investasi Analisis utk memilih kombinasi surat berharga yang menghasilkan keuntungan optimal dgn tingkat risiko yang dapat diterima Diversifikasi pilihan investasi dapat mengurangi risiko investasi Perlu dilakukan karena masing-masing surat berharga memiliki sifat unik Analisis Portfolio

4 Langkah Analisis: Perlu memahami Keuntungan dan Risiko Portfolio
Perlu memahami arah pergerakan masing-masing sekuritas (Covariance & Korelasi) Teori Portfolio Analisis Portfolio

5 KEUNTUNGAN PORTFOLIO Dibentuk atas dasar proporsi dana (w) yang diinvestasikan pada setiap sekuritas E(kp) = tingkat keuntungan portfolio Wi = proporsi dana yg diinvestasikan pada sekuritas i n = jumlah saham yg membentuk portfolio E(ki) = tingkat keuntungan sekuritas i E(ki) = p1ki1 + p2ki2 + … + pnkin Analisis Portfolio

6 Contoh: Berikut ini keuntungan dua sekuritas
E(kXero) = 0.50(15%) (10%) (5%) + 0.05(0%) (-5%) = 11% E(kAero) = 8% Analisis Portfolio

7 Contoh (Cont.) Jika dana yg dimiliki ditanam pada saham Xero sebesar 60% dan Aero 40%, tingkat keuntungan portfolio adalah: E(kp) = 0.6(11%) + 0.4(8%) = 9.8% Analisis Portfolio

8 RISIKO PORTFOLIO Risk reduction
Memilih sekuritas yg tidak memiliki korelasi positive akan mengurangi risiko portfolio melalui diversifikasi Tingkat risiko portfolio berkurang ketika jumlah sekuritas dalam protfolio bertambah Makin kecil korelasi positive, makin rendah tingkat risikonya Analisis Portfolio

9 RISIKO PORTFOLIO VARIANCE SBG UKURAN RISIKO Risiko saham individu:
Risiko saham Xero (2XERO) = 24% Risiko saham Aero (2AERO) = 9% Analisis Portfolio

10 RISIKO PORTFOLIO DUA AKTIVA
Risiko portfolio dua aktiva ditentukan oleh varian kedua aktiva tsb dan seberapa dekat hubungan kedua aktiva tersebut 2(kp) = wi2(ki) + wj2(kj) + 2wiwjCov(ki,kj) 2(kp) = Variance (risiko) portfolio 2(ki) = Variance saham i 2(kj) = Variance saham j W = proporsi dana yg ditanam pada sekuritas Cov(ki,kj) = covariance antara keuntungan saham i dan keuntungan saham j Analisis Portfolio

11 WHAT IS COVARIANCE? Cov(ki,kj) = p1[ki1– E(ki)][kj1 – E(kj)] +
Covariance mrp ukuran untuk menunjukkan arah pergerakan kedua sekuritas (bergerak ke arah yg sama atau berlawanan?) Covariance (+) = kedua aktiva bergerak kearah yang sama Covariance (-) = kedua aktiva bergerak kearah yg berlawanan Cov(ki,kj) = p1[ki1– E(ki)][kj1 – E(kj)] + p2[ki2 – E(ki)][kj2 – E(kj)] + … + pn[kin– E(ki)][kjn – E(kj)] pn = probabilitas diperolehnya keuntungan n bagi saham i dan j Kin = Tingkat keuntungan n bagi saham i kjn = Tingkat keuntungan n bagi saham j Analisis Portfolio

12 Contoh Analisis Portfolio

13 COVARIANCE (kXero,kAero)
= Analisis Portfolio

14 HUBUNGAN COVARIANCE DAN KORELASI
Korelasi = seberapa erat hubungan antara dua keuntungan sekuritas Analisis Portfolio

15 RISIKO PORTFOLIO LEBIH DARI DUA AKTIVA
Dengan asumsi jumlah aktiva = n, maka Variance portfolio: i # j i = j 2(kp) = Variance tk keuntungan portfolio 2(ki) = Variance keuntungan saham I w = proporsi dana yg ditanam pada sekuritas Cov(ki,kj) = covariance antara keuntungan saham i dan keuntungan saham j Analisis Portfolio

16 RISIKO PORTFOLIO LEBIH DARI DUA AKTIVA (2)
Cov(ki,kj) = kij(ki)(kj) kij = koefisien korelasi antara keuntungan saham i dan j (ki) = deviasi standar keuntungan saham i (kj) = deviasi standar keuntungan saham j Analisis Portfolio

17 MATRIKS VARIANCE 1,1 2,1 3,1 1,2 2,2 3,2 1,3 3,3
Kolom 1 Kolom 3 Kolom 2 Baris 1 Baris 3 Baris 2 Covariance Variance Cov(k3,k1) = p1[k3– E(k3)][k1– E(k1)] Analisis Portfolio

18 MATRIKS VARIANCE Misalnya Saham A, B dan C memiliki matriks sbb:
146 187 145 854 104 289 Kolom A Kolom C Kolom B Baris A Baris C Baris B Proporsi Dana: A = 0,2325, B = 0,4070 dan C = 0,3605 p = [wAwA A,A + wAwB A,B + wAwC A,C + wBwA B,A + wBwB B,B + wBwC B,C + wCwA C,A + wCwB C,B + wCwC C,C ]1/2 Analisis Portfolio

19 MATRIKS VARIANCE 146 187 145 854 104 289 Kolom A Kolom C Kolom B Baris A Baris C Baris B Proporsi Dana: Saham A = 0, Saham B = 0, Saham C = 0,3605 p = [(0,2325 X 0,2325 X 146) + (0,2325 X 0,4070 X 187) + (0,2325 X 0,3605 X 145) + (0,4070 X 0,2325 X 187) + (0,4070 X 0,4070 X 854) + (0,4070 X 0,3605 X 104) + (0,3605 X 0,2325 X 145) + (0,3605 X 0,4070 X 104) + (0,3605 X 0,3605 X 289)]1/2 = 16.65% Analisis Portfolio

20 TEORI PORTFOLIO MARKOWITZ MODEL
Secara teoritis, portfolio yang optimal didasarkan pada: Kurva Efficient Frontier Kurva indifference (Risk-Averse Preference) Analisis Portfolio

21 EFFICIENT FRONTIER EF = berbagai pilihan portfolio yg dapat dibentuk oleh pemodal utk menghasilkan kombinasi surat berharga yg optimal EF tercapai pada portfolio yang: Menawarkan keuntungan maksimum pada tingkat risiko tertentu, atau Menawarkan risiko minimum pada tingkat keuntungan tertentu Analisis Portfolio

22 EFFICIENT FRONTIER kp F H E G Efficient Frontier Opportunity Set p
Semua Portfolio yg dapat dibentuk dari N sekuritas yg terletak di/dalam batas opportunity set (G,E,F,H) Opportunity Set H E G Analisis Portfolio

23 KURVA INDIFFERENCE Kurva yg menunjukkan preferensi risk-averse investor dalam memilih kombinasi sekuritas kp p U3 U2 U1 Utility yg meningkat Analisis Portfolio

24 Portfolio yang efisien
PORTFOLIO EFISIEN U4 U3 U2 kp p U1 Portfolio yang efisien Analisis Portfolio

25 Contoh Analisis Portfolio

26 kp 5 4 3 Tidak Efisien 2 p 30% 20% 10% 1 10% 20% 30% 40% 50% 60%
Analisis Portfolio

27 MODEL SHARPE Portfolio analisis didasarkan pada “model index tunggal”
Model tsb menjelaskan hubungan antara return saham dgn return pasar ki = ai + ikM + ei ki = Return sekuritas i kM = Return pasar i = koefisien regresi ei = random residual errors Analisis Portfolio

28 Portfolio yang efisien
ki = ai + ikM + ei kp p Portfolio yang efisien Analisis Portfolio

29 kj = aj + jkM + ej untuk saham j
Model Index Tunggal Atas dasar ki = ai + ikM + ei untuk saham i dan kj = aj + jkM + ej untuk saham j Covariance tingkat keuntungan sekuritas i dan j i,j = ijm2 => Covariance tergantung risiko pasar Totak risiko 2i, = 2i[2m] + 2ei Risiko (Variance) Portfolio: 2p = 2p[2m] + 2ep Risiko pasar Risiko pasar Analisis Portfolio

30 RISK FREE BORROWING & LENDING
KASUS LENDING kp p B Z T Pada portfolio X, Expected return atas portfolio: E(kp) = wkf + (1 – wkf) E(kX) p = (1 - wkf) X V X Y kf A Analisis Portfolio

31 KASUS LENDING: CONTOH Investasi pada X menghasilkan expected return 15% dan SD 10%. Tingkat bunga bebas risiko 7. Proporsi dana untuk investasi bebas risiko = 50% E(kp) = wkf + (1 – wkf) E(kX) = 0.5(7%) + 0.5(15%) = 11% p = (1 - wkf) X = (1.0 – 0.5)10% = 5% Analisis Portfolio

32 RISK FREE BORROWING & LENDING
KASUS BORROWING kp p L B U2 Pada portfolio T, Expected return atas portfolio: E(kp) = wkf kf+ (1 – wkf) E(kT) Karena ada pinjaman, E(kp) = -1(kf) + 2E(kT) p = (1 - wkf)T p = 2T T U1 kf A Analisis Portfolio

33 KASUS BORROWING Expected return investasi T = 20%, dengan SD = 13%. Tingkat bunga dari pinjaman 7% E(kp) = -1(kf) + 2E(kT) = -1(7%) + 2(20%) = 33% p = (1 - wkf)T = [1 – (-1.0)] T p = 2T = 26% Analisis Portfolio