Presentasi sedang didownload. Silahkan tunggu

Presentasi sedang didownload. Silahkan tunggu

BIAYA MODAL Sesi-6…. STIE Dewantara By Dewi Sri Wulandari.

Presentasi serupa


Presentasi berjudul: "BIAYA MODAL Sesi-6…. STIE Dewantara By Dewi Sri Wulandari."— Transcript presentasi:

1 BIAYA MODAL Sesi-6…. STIE Dewantara By Dewi Sri Wulandari

2 DEFINISI  Biaya modal (cost of capital – COC) adalah biaya yang dikeluarkan karena perubahan menggunakan sumber daya yang tergabung dalam struktur modal (capital structure).  Struktur modal (capital structure) berkaitan dengan struktur pembelanjaan permanen perusahaan, tdd: 1. LTD (long term debt) 2. OE (owner equity) a) CS (common stock) b) PS (preferred stock) c) RE (retained earnings)

3 LANJUTAN…  Dalam neraca susunan keseluruhan dari LTD, CL dan OE berada disisi kredit yang digambarkan dalam struktur keuangan (financial structure).  Struktur keuangan mencerminkan bagaimana aktiva- aktiva perusahaan dibelanjai. NERACA CA XX FA XX CL XX LTD XX O/E XX Capital Structure Financial Structure

4 LANJUTAN …  Dalam COC, utang jangka pendek tidak diperhitungkan, karena sumber pembiayaan spontan dan untuk membiayai modal kerja bukan untuk investasi jangka panjang.  Sumber dana yang digunakan untuk investasi jangka panjang terdiri dari: 1. Utang jangka panjang (long term debt), dan 2. Modal sendiri (owner’s equity) yang berupa saham preferen (preferred stock), saham biasa (common stock), dan laba ditahan (retained earnings).

5 COST OF DEBT (K dt ) After tax cost of debt: K dt = bondholder’s required rate of return – tax saving obligasi = K d – K d.T Keterangan:  C t = bunga yang harus dibayar secara periodik (dalam nilai mata uang) K dt = K d (1 – T) K d = C t + (M – P b ) / N) (M + P b ) /2)

6 LANJUTAN…  P b = nilai pasar/nilai jual obligasi  M = nilai nominal obligasi  N = umur obligasi

7 CONTOH 1:  Suatu perusahaan mengeluarkan obligasi Rp ,- dengan tingkat bunga 6% setahun untuk jangka waktu 20 tahun. Hasil penjualan bersih obligasi yang diterima perusahaan Rp ,- Tax 40%. PERTANYAAN: Berapakah besarnya biaya setelah pajak untuk obligasi tersebut?

8 JAWAB:  C t = 6% X Rp = Rp  K d = Rp ((Rp – Rp )/20) x 100% ((Rp Rp ) / 2)  K d = 6,33%  K dt = 6,33% (1 – 40%) = 3,80%

9 LANJUTAN …  Biaya penerbitan (flotation cost) adalah biaya yang harus dikeluarkan bila perusahaan menerbitkan surat berharga baru, yaitu: 1. biaya akte notaris 2. fee untuk lembaga perantara/pialang 3. biaya penjamin emisi (written cost), dan 4. biaya yang terjadi karena perbedaan harga (pricing cost).

10 COST OF PREFERRED STOCK (K ps ) Cost of preferred stock = Keterangan:  D ps = dividen saham preferren (dalam nilai mata uang)  P o =harga jual saham preferen  F c =flotation cost (dalam nilai mata uang) K s = D ps K ps K ps = D ps P 0 - F c

11 CONTOH 2:  Unilate membayar dividen untuk preferred stock sebesar Rp 200,- per lembar dan menjual saham tersebut di pasar dengan harga Rp ,-/lembar. Biaya penerbitan saham 3% dari harga saham. PERTANYAAN: Berapa biaya untuk saham preferen tersebut?

12 JAWAB:  D ps = Rp  P 0 = Rp  F c = 3% x Rp = Rp  K d = D ps x 100% P 0 – F c = x 100% Rp – Rp = 10,3%

13 COST OF RETAINED EARNING  Tingkat pengembalian yang dikehendaki pemegang saham atas saham biasa perusahaan.  Tiga metode menghitung cost of R/E adalah sebagai berikut: 1. CAPM Approach 2. Bond yield plus risk premium approach K s = K RF + (K M – K RF ) β S K s = bond yield + risk premium = K d + ῤ

14 LANJUTAN… 3. Discounted cash flow (DCF) approach K s = D 1 + g P 0

15 CONTOH 3:  Saham perusahaan Unilate dijual dengan harga Rp Dividen yang diharapkan diterima tahun mendatang = Rp Diketahui tingkat pertumbuhan = 8%. PERTANYAAN: Berapakah besarnya cost of R/E?

16 JAWAB:  Ks= D 1 + g P 0 = Rp % Rp = 13,7%

17 COST OF NEWLY ISSUED COMMON STOCK (Ke) Keterangan:  D1= dividen yang diharapkan pada akhir tahun ke-1  P0= harga saham  g= tingkat pertumbuhan  Fc= flotation cost (dalam nilai mata uang)  F= %flotation cost = Fc/P0 x 100%  Ks= cost of R/E = cost of common stock (old)  Ke= cost of common stock (new)  NP= net price K s = D 1 + g NP K e = D 1 + g P 0 - F c K e = K 1 + g 1 - F K e = D 1 + g P 0 (1 - F )

18 CONTOH 4:  Sama dengan contoh ke 3. Perusahaan Unilate mengeluarkan saham baru dengan flotation cost 10%. PERTANYAAN: Hitunglah besarnya K e ? JAWAB: = Rp ,08 Rp (1 – 0,1) = 0,143 = 14,3% K e = D 1 + g P 0 (1 - F )

19 CONTOH 5:  Harga suatu saham biasa (common stock) adalah Rp /lembar. Dividen yang dibayar pada akhir tahun pertama sebesar Rp 600/lembar. Tingkat pertumbuhan dividen selama 4 tahun yang lalu rata-rata 8% PERTANYAAN: a) Berapa besarnya cost of common stock? b) Jika dilakukan emisi saham baru dengan harga jual diperkirakan sebesar Rp /lembar dengan biaya penjamin emisi Rp 200. Berapakah besarnya cost of common stock?

20 JAWAB:  Ks= D 1 + g P 0 = Rp % = 12,69% Rp  Underpricing cost = Rp – Rp = Rp 300 Biaya penjamin emisi = Rp 200 Total flotation cost = Rp 500 K s = D 1 + g = % = 12,88% P 0 – F c

21 TARGET (OPTIMAL) CAPITAL STRUCTURE  Persentase/perpaduan utang, prefered stock, dan common equity yang memaksimumkan harga saham perusahaan.  Biaya menggunakan modal secara keseluruhan (wighted average COC).  Keterangan: Xi = biaya setiap komponen modal (setelah pajak) Wi = proporsi modal dalam struktur modal (%) COC = WACC = ∑X i W i = ∑X i W i = ∑X i W i ∑W i 100% WACC = Wd.Kdt + Wps.Kps + Ws.Ks

22 22 Komponen Modal Proportion Biaya Setiap Konsumen Utang jangka panjang 45% 10% (sebelum pajak) Saham preferen5%10,2% Laba ditahan50%13,7% CONTOH 6: Tax = 40% PERTANYAAN: Hitunglah WACC??? dibawah ini adalah % struktur modal yang sudah dianggap optimal dari perusahaan Unilate Textiles.

23 23 Capital Source Weight (Wi) After Tax Component Cost (Xi) WiXi Utang jangka Panjang 0,4510% (1-0,4) = 6%2,7% Saham Preferen0,0510,3%0,5% Laba Ditahan0,5013,7%6,9% WACC10,1% JAWABAN:

24 MARGINAL COST OF CAPITAL (MCC) Marginal cost of capital (MCC) dapat memiliki arti:  Biaya untuk setiap Rp/$ tambahan modal  Biaya rata-rata tertimbang dari setiap Rp/$ terakhir yang ditambahkan ke dalam modal Setiap tambahan dana yang dilakukan dalam perimbangan modal/struktur modal yang sama dan biaya setiap komponennya juga sama, maka MCC akan tetap sama dengan WACC sebelum ada tambahan dana.

25 25 Capital/SourceWeight (Wi) Amount To (Jutaan) After Tax Component Cost (Xi) WiXi Debt0,45Rp 33,306,00%2,70% Preferred Stock0,05Rp 3,7010,30%0,50% Common Equity0,5Rp 0,514,30%7,20% Total1,00Rp 1,0010,40 % CONTOH 7: PT Sinar Pancaran membutuhkan dana lebih dari Rp 72 juta, misalnya Rp 74 juta. R/E tidak cukup untuk menutup dana tersebut sehingga perlu diterbitkan saham baru. Akibatnya biaya common equity naik karena adanya flotation cost. Perhitungan WACC/MCC dapat dilihat dibawah Ini WACC = MCC

26 BREAK POINT (BP) = TITIK PATAHAN Break point adalah nilai modal baru yang dapat diperoleh sebelum WACC mengalami kenaikan. Formula: BP = tambahan dana BPx = total amount of x Propotional of x in capital structure

27 27 CONTOH 8: Soal sama dengan contoh 7 Pertanyaan: Perusahaan membutuhkan dana lagi, PT Sinar Pancaran dapat memperoleh hanya Rp 54 juta dari utang dan biaya 2%. Berapa total tambahan dana yang dibutuhkan jka perusahaan tetap mempertahankan struktur modal optimalnya? Jawab: Total tambahan dana=break point utang =jumlah utang/% utang =Rp 54 juta/0,45 =Rp 120 juta

28 28 Capital SourceWiXiWiXi Debt0,4512% (1 – 0,4) = 7,2%3,2% Preferred Stock0,0510,3%0,5% Common Equity0,514,3%7,2% 1,00WACC10,9% LANJUTAN … WACC di atas Rp 120 juta

29 THANK YOU See U Next Week….


Download ppt "BIAYA MODAL Sesi-6…. STIE Dewantara By Dewi Sri Wulandari."

Presentasi serupa


Iklan oleh Google