Dian Safitri P. Koesoemasari Pasar Modal Efisien Dian Safitri P. Koesoemasari

EFFICIENT MARKET HYPHOTESIS Pendahuluan EFFICIENT MARKET HYPHOTESIS PASAR UANG PASAR KEUANGAN INFORMASI PASAR MODAL HARGA SEKURITAS

Latar Belakang Konsep pasar Efisien  Temuan yang secara kebetulan oleh Maurice Kendall (1953). Kendal  meneliti dalam rangka untuk memisahkan siklus harga di pasar komoditi dan saham Temuan  harga komoditi dan saham tidak mempunyai pola tertentu  Acak (Random Walk) PENGERTIAN E. Fama (1970)  A Security Market is efficient if security prices “fully reflect” the information available. Beaver (1989)  Hubungan antara harga-harga sekuritas dan informasi.

SEBAGAI BAHAN KAJIAN DALAM PENGEMBANGAN ILMU PENGETAHUAN  TEORI FUNGSI DAN TUJUAN PRAKTIS SEBAGAI DASAR PEMBUATAN KEPUTUSAN BAGI PELAKU PASAR UNTUK MELAKUKAN TRANSAKSI  STRATEGI INVESTASI (PASIF – AKTIF) AKADEMISI SEBAGAI BAHAN KAJIAN DALAM PENGEMBANGAN ILMU PENGETAHUAN  TEORI

Investment style Active Investment Style Pasar modal melakukan kesalahan dalam penentuan harga (mispriced). Para pemodal berpendapat bisa mengidentifikasikan mispriced ini dan memanfaatkan (apakah memang kedua asumsi tersebut benar, masih merupakan masalah yang perlu diteliti). 2. Passive Investment Style Pasar modal tidak melakukan mispricing Meskipun terjadi mispricing, para pemodal berpendapat mereka tidak bisa mengidentifikasikan dan memanfaatkannya

Pasar Efisien  Eksternal Informasi menyebar secara cepat dan luas serta murah  HARGA SEKURITAS akan menyesuaikan secara cepat dan tidak bias terhadap informasi baru. Harga sekuritas atau nilai investasi merefleksikan nilai yang wajar  Investor dan menjadi bahan kajian. Jika pasar sudah efisien secara eksternal  Investor tidak memperoleh imbal hasil tidak normal (Abnormal return). Pasar Efisien  Internal Pelaku pasar (pialang dan broker)  transaksi berlangsung secara kompetitif, sehat dan menyediakan berbagai jasa  Biaya murah sehingga likuiditas meningkat  Otoritas Pasar.

INFORMASI RELEVAN SEKURITAS (EMITEN) : EKSTERNAL: KINERJA CORPORATE ACTION MANAJEMEN PROSPEK USAHA EKSTERNAL: EKONOMI (NASIONAL- INT’L) SOSIAL POLITIK BUDAYA TEKNOLOGI Publikasi Lap. Keu PASAR KINERJA PASAR (INDEKS) VOLUME & NILAI TRANSAKSI INVESTOR (LOKAL – ASING) Publikasi Statistik (BPS, BI) Publikasi IDX

Bentuk efisien pasar E. Fama (1970)  Pasar efisien secara informasi dibedakan dalam 3 bentuk : Bentuk Lemah (Weak Form) Bentuk Setengah Kuat (Semi Strong Form) Bentuk Kuat (Strong Form) PASAR YANG EFISIEN  HARGA SEKURITAS WAJAR  PELAKU PASAR TIDAK AKAN MEMPEROLEH IMBAL HASIL LEBIH (ABNORMAL RETURN) DAN HANYA IMBAL HASIL YANG WAJAR (NORMAL RETURN)

Skema hubungan informasi dan bentuk pasarr efisien Pasar Efisien Bentuk Kuat Pasar Efisien Bentuk Setengah Kuat Pasar Efisien Bentuk Lemah

Ciri-ciri bentuk efisien pasar BENTUK PASAR LEMAH ½ KUAT KUAT Harga sekuritas mencerminkan secara penuh (Fully reflect) informasi masa lalu. Harga sekuritas mencerminkan secara penuh (Fully reflect) seluruh informasi yang dipublikasikan (all publicly available information). Harga sekuritas mencerminkan secara penuh (Fully reflect) seluruh informasi yang dipublikasikan (all publicly available information) termasuk informasi privat.

Alat analisis bentuk efisien pasar BENTUK PASAR LEMAH ½ KUAT KUAT Run Test Filter Rule Event Study (Stock Split, Penawaran Perdana, Pengumuman Dividen, Lap. Keu) Portfolio Analysis ASYMMETRIC INFORMATION (Adanya Kepemilikan Informasi yang berbeda atau tidak sama)

Mengapa Pasar Modal Efisien? Foster (1986) menjelaskan bahwa adanya jumlah analis keuangan sangat banyak sehingga menimbulkan persaingan antar mereka, yang akan membuat harga sekuritas wajar dan mencerminkan semua informasi yang relevan. Banyak analis yang mempelajari bisnis perusahan dan mencoba membuka informasi tentang profitabilitas yang akan memberikan informasi baru terhadap harga saham, para peneliti disebut sebagaI fundamental analyst. Analis-analis lain hanya mempelajari catatan harga dimasa yang lalu dan mencari siklus-siklus tertentu dari perubahan harga diwaktu yang lalu. Analisis-analisis semacam ini disebut sebagai technical analysts.

Soal latihan Apakah yang dimaksud dengan efisiensi pasar modal ? Harga saham mengikuti pola random walk. Apakah yang dimaksud dengan random walk? Menurut anda sebagai akademisi, lebih tepat yang mana antara Active Investment Style dengan Passive Investment Style? Berikan penjelasan berdasarkan pilihan anda