Biaya Modal Perusahaan TTM 6 Biaya Modal Perusahaan

TUJUAN PEMBELAJARAN Mahasiswa mampu menghitung biaya modal perusahaan yang meliputi: Biaya modal dari utang Biaya modal dari Saham Preferen Biaya modal dari Saham Biasa dengan pendekatan CAPM Biaya modal dengan rata-rata tertimbang (WACC)

BIAYA MODAL DARI UTANG Biaya Modal dari Utang = Kd (1 – T) Kd = Tingkat bunga (1 – T) = Tax Saving (lihat BMP EKMA5205 hal 7.10)

BIAYA MODAL DARI SAHAM PREFEREN Komponen biaya modal dari saham preferen Kps = Dps / Pn Kps = Biaya modal saham preferen Dps = Dividen saham preferen Pn = Harga jual bersih saham preferen (lihat BMP EKMA5205 hal 7.12)

BIAYA MODAL DARI SAHAM PREFEREN Contoh : PT Akasia menjual saham preferen yang memberikan dividen Rp 10 per tahun. Harga saham Rp 100 dengan flotation cost = 2,5 per lembar saham. Berapakah biaya modal saham preferen? Kp= Dp/Pn = 10 / 97,5 = 10,26%

BIAYA MODAL DARI SAHAM BIASA CAPM (Capital Asset Pricing Model) Ks = KRF + RPM bi KRF = Estimasi tingkat bunga bebas risiko RPM = Estimasi premium risiko pasar saat ini bi = Estimasi koefisien beta saham (lihat BMP EKMA5205 hal 7.15)

BIAYA MODAL RATA-RATA TERTIMBANG (WACC) WACC = Wd Kd (1-T) + Wps Kps + Wce Ke (lihat BMP EKMA5205 hal 7.30)

BIAYA MODAL RATA-RATA TERTIMBANG (WACC) WACC = Wd Kd (1-T) + Wps Kps + Wce Ke WACC adalah rata-rata tertimbang dari seluruh komponen modal Komponen modal yg sering dipakai adalah: saham biasa, saham preferen, utang, laba ditahan Seluruh komponen modal ( capital components) mempunyai satu kesamaan, yaitu investor yang menyediakan dana berharap untuk mendapatkan return dari investasi mereka. (lihat BMP EKMA5205 hal 7.30)

WACC Three Steps to Calculating Cost of Capital 1. Calculate the value of each security as a proportion of the firm’s market value. 2. Determine the required rate of return on each security. 3. Calculate a weighted average of these required returns.

WACC Example - Executive Fruit has issued debt, preferred stock and common stock. The market value of these securities are $4mil, $2mil, and $6mil, respectively. The required returns are 6%, 12%, and 18%, respectively. Q: Determine the WACC for Executive Fruit, Inc.

WACC Example - continued Step 1 Firm Value = 4 + 2 + 6 = $12 mil Required returns are given Step 3

CONTOH KASUS PT Andhika Utama merencanakan suatu sumber dana dalam rangka akan membuka proyek baru. Dana yang dibutuhkan sebesar Rp 600 juta. Dana tersebut direncanakan akan dipenuhi dari beberapa sumber dengan rincian sebagai berikut: Perusahaan akan mengeluarkan obligasi sebesar Rp 210 juta berjangka 4 tahun dengan nilai nominal Rp 150 ribu per lembar, dan memberikan bunga 20%. Diperkirakan obligasi ini laku dijual dengan harga Rp 142 ribu per lembar dan pajak 25%. Saham preferen sebesar Rp 105 juta dan diperkirakan akan laku dijual dengan harga Rp 22.500 per lembar dan memberikan deviden Rp 3.500,-. Biaya emisi saham sebesar Rp 200 per lembar. Saham biasa sebesar Rp 285 juta. Saham ini diperkirakan mempunyai harga jual sebesar Rp 24.600 per lembar dengan memberikan deviden Rp 2.800 per lembar dengan pertumbuhan deviden 7%.

PERTANYAAN Hitunglah cost of capital masing-masing sumber dana tersebut. Hitunglah cost of capital keseluruhan sumber dana.

PENYELESAIAN a. Cost of capital masing-masing sumber dana Cost of capital: Obligasi 150.000 – 142.000 30.000 + 4 Cost of debt = = 30.000 +2.000 142.000 + 150.000 146.000 2 Cost of debt = 21,92% Cost of debt after tax = 21,92 (1 – 0,25) = 16,44 % 2. Cost of capital: Saham preferen Cost of preferred stock = 3.500 = 15,69% 22.300 3. Cost of capital: Saham biasa Cost of common stock = 2.800 + 7% = 18,38% 24.600

PENYELESAIAN b. cost of capital keseluruhan sumber dana Biaya modal rata-rata = 103.381.500 = 17,23% 600.000.000

TERIMA KASIH