Surat Berharga Jangka Panjang ( Long term securities) Meet 5

Pembiayaan Jangka Panjang Sekuritas jangka panjang: Obligasi ( bond ) Saham biasa dan preferen ( common stock and preferen stock ) Sekuritas Konversi ( Convertible security) Waran ( warrant ) Right issue

Dua sumber pembiayaan: Pembiayaan internal: laba ditahan Pembiayaan eksternal: utang jangka pendek, utang jangka panjang, saham preferen dan saham biasa

Penilaian Obligasi Obligasi adalah kontrak utang jangka panjang dimana peminjam setuju untuk membayar bunga dan pokoknya kepada pemegang obligasi pada waktu tertentu “Security that obligates the issuer to make specified payments to the bondholder”

Karakteristik Obligasi 1.Nilai par atau nilai nominal Nilai yang tertera pada kertas obligasi dan mewakili jumlah uang yang dipinjam oleh perusahaan dan akan dibayarkan pada saat jatuh tempo (maturity). 2. Kupon/ tingkat bunga ( coupon rate ) Jumlah bunga tetap yang harus dibayarkan setiap tahun oleh perusahaan yang mengeluarkan obligasi. Contoh: par value Rp 10.000 bayar kupon Rp 1000 per tahun. Artinya kupon sebesar 10%.

Karakteristik Obligasi Maturity date (jatuh tempo) Tanggal dimana nilai par harus dibayar. Penilaian suatu asset adalah nilai sekarang (PV) dari aliran kas yang dihasilkan di masa yang akan datang. Nilai obligasi sekarang = PVannuitas + PV par value

WARNING The coupon rate BUKAN the discount rate yang dipakai dalam perhitungan Present Value. The coupon rate hanya memberitahu kita berapa aliran kas yang akan dihasilkan obligasi Karena kupon rate ditulis dalam %, kesalahan ini sering terjadi.

Penilaian Obligasi The price of a bond is the Present Value of all cash flows generated by the bond (i.e. coupons and face value) discounted at the required rate of return. Atau Harga suatu obligasi adalah Present Value dari semua aliran kas yang dihasilkan oleh obligasi tsb ( yaitu: kupon dan nilai par ) di diskon pada tingkat return yang diminta Nilai obligasi sekarang = PVannuitas + PV par value

Rumus Penilaian Obligasi cpn = coupon r = tingkat return yang diminta ( discount rate)/ YTM Par = nilai par ( par value)

Rumus dgn Menggunakan Tabel PVbond = INT(PVIFA r,n) + M(PVIF r, n) INT = kupon rate tahunan r = required rate of return ( YTM ) n = lama waktu sampai jatuh tempo M = nilai par ( par value ), jumlah yang harus dibayar pd waktu jatuh tempo

Yield Obligasi ( Bond Yield ) Current Yield – Pembayaran kupon tahunan dibagi dengan harga obligasi Yield To Maturity – tingkat bunga dimana present value ( nilai sekarang ) dari pembayaran2 obligasi sama dengan harga obligasi. Atau Rate of return yang diharapkan apabila pemilik obligasi memegang terus sampai obligasi jatuh tempo

Perubahan Nilai Obligasi Seiring dgn Berjalannya waktu Biasanya pertama kali di issued harganya sama atau mendekati nilai par Suku bunga berubah-rubah seiring berjalannya waktu tetapi kupon rate tetap setelah bond dikeluarkan. Setiap kali suku bunga (kd) naik diatas kupon rate, harga obligasi akan berada dibawah nilai par value dari obligasi tersebut. Obligasi ini disebut discount bond. Setiap kali suku bunga (kd) turun dibawah kupon rate, harga obligasi akan berada di atas nilai par value dari obligasi tersebut. Obligasi ini disebut premium bond. Oleh karena itu, kenaikan suku bunga akan mengakibatkan harga obligasi turun dan penurunan suku bunga akan mengakibatkan harga obligasi naik. ( inverse relationship )

Latihan Obligasi perusahaan bernilai nominal (par value) $1,000.00 dengan interest rate 15% akan jatuh tempo 15 tahun yang akan datang. Jika tingkat keuntungan yang diisyaratkan coupon rate, berapa nilai obligasi tersebut? Jawab: INT = 15% ($1,000.00) = $150.00 Vd = $150.00 (PVIFA15%,15Th)+$1,000.00 (PVIF15%,15) = $150.00 (5.8474) + $1,000.00 (0.1229) = $ 877.11 + $122.90 = $1,000.00

Latihan 2. Obligasi perusahaan bernilai nominal (par value) $1,000.00 dengan interest rate 15% akan jatuh tempo 14 tahun yang akan datang. Jika tingkat keuntungan yang diisyaratkan coupon rate, berapa nilai obligasi tersebut? Jawab: INT = 15% ($1,000.00) = $150.00 Vd = $150.00 (PVIFA15%,14Th)+$1,000.00 (PVIF15%,14) = $150.00 (5.7245) + $1,000.00 (0.1413) = $ 999,98 atau = $1,000.00

Latihan 3. Obligasi perusahaan bernilai nominal (par value) $1,000.00 dengan interest rate 15% akan jatuh tempo 14 tahun yang akan datang. Jika tingkat keuntungan yang diisyaratkan turun menjadi 14%, berapa nilai obligasi tersebut? Jawab: INT = 15% ($1,000.00) = $150.00 Vd = $150.00 (PVIFA10%,14Th)+$1,000.00 (PVIF10%,14) = $150.00 (7.3667) + $1,000.00 (0.2633) = $ 1,105.01 + $263,30 = $1,368.31 Harga pasar obligasi lebih besar dari par value disebut Premium Bond. Untuk Kasus ini obligasi dijual dengan premi : Premi = price – par value = $1,368.31 - $1,000.00 = $368.31

Latihan 4. Obligasi perusahaan bernilai nominal (par value) $1,000.00 dengan interest rate 15% akan jatuh tempo 14 tahun yang akan datang. Jika tingkat keuntungan yang diisyaratkan turun menjadi 20%, berapa nilai obligasi tersebut? Jawab: INT = 15% ($1,000.00) = $150.00 Vd = $150.00 (PVIFA20%,14Th)+$1,000.00 (PVIF20%,14) = $150.00 (4.61606) + $1,000.00 (0.0779) = $ 691.59 + $77.90 = $769.49 Harga pasar obligasi lebih kecil dari par value disebut Discount Bond.