Lecture Note: Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom Biaya Modal Lecture Note: Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom Definisi Modal adalah dana yang digunakan untuk membiayai pengadaan aktiva dan operasi perusahaan. Modal terdiri dari item-item yang ada di sisi kanan suatu neraca, yaitu hutang, saham biasa, saham preferen, dan laba ditahan. Setiap peningkatan total aktiva harus didanai dengan peningkatan dari satu atau lebih komponen modal.

Biaya Utang (Cost of Debt) Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom Biaya Utang (Cost of Debt) Jika perusahaan menggunakan obligasi sebagai sarana untuk memperoleh dana dari hutang jangka panjang, maka biaya hutang adalah sama dengan Kd atau Yield to Maturity (YTM), yaitu tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemegang obligasi. Rumus YTM

Biaya Utang (Cost of Debt) Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom Biaya Utang (Cost of Debt) Rumus Biaya Utang

Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom Biaya Saham Preferen Biaya saham preferen adalah sama dengan tingkat keuntungan yang akan dinikmati pembeli saham preferen atau Kp.

Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom Biaya Laba Ditahan Suatu perusahaan dapat memperoleh modal sendiri melalui 2 cara: Menahan sebagian laba Menerbitkan saham biasa baru Biaya laba ditahan adalah sama dengan Ks atau tingkat keuntungan yang diharapkan investor pada saham biasa perusahaan yang bersangkutan. Ada 3 metode untuk menghitung Ks, yaitu CAPM, DCF, dan Bond-Yield-Plus-Risk-Premium.

Biaya Laba Ditahan Pendekatan CAPM Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom Biaya Laba Ditahan Pendekatan CAPM Pendekatan Discounted Cash flow (DCF)

Biaya Laba Ditahan Pendekatan Bond-Yield-Plus-Risk Premium Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom Biaya Laba Ditahan Pendekatan Bond-Yield-Plus-Risk Premium

Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom Biaya Saham Biasa Baru Biaya saham biasa baru (external equity capital) lebih tinggi dari biaya laba ditahan karena penjualan saham baru memerlukan biaya emisi saham (flotation cost). Flotation cost akan mengurangi penerimaan perusahaan dari penjualan saham. Floation cost terdiri dari biaya mencetak saham, komisi untuk pihak penjamin emisi saham, penawaran saham, dll.

Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom Biaya Saham Biasa Baru Gordon Model

Nilai Komposit (WACC) WACC = Biaya modal rata-rata tertimbang Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom Nilai Komposit (WACC) WACC = Biaya modal rata-rata tertimbang wd = Persentase hutang dari modal kd(1-T) = Biaya utang wp = Persentase saham preferen dari modal kp = Biaya saham preferen ws = Persentase saham biasa atau laba ditahan dari modal ks = Biaya laba ditahan ke = Biaya saham biasa baru

Berbagai Faktor yang Mempengaruhi Nilai Komposit Biaya Modal Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom Berbagai Faktor yang Mempengaruhi Nilai Komposit Biaya Modal Faktor-faktor yang tidak dapat dikendalikan perusahaan Tingkat suku bunga Tarif pajak Faktor-faktor yang dapat dikendalikan perusahaan Kebijakan struktur permodalan Kebijakan dividen Kebijakan investasi

Estimasi Risiko Proyek Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom Estimasi Risiko Proyek Risko berdiri sendiri (stand-alone risk) Risiko perusahaan atau internal perusahaan (corporate/within firm risk) Risiko pasar atau beta (market/beta risk)

Beberapa Bidang Masalah dalam Biaya Modal Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom Beberapa Bidang Masalah dalam Biaya Modal Dana yang disebabkan oleh depresiasi Perusahaan yang dimiliki secara tertutup Masalah pengukuran Biaya modal untuk proyek-proyek dengan tingkat risiko yang berbeda Pembobotan struktur permodalan.

Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom Exercise (Page 499) Percy Motors has a target capital structure of 40 percent debt and 60 percent equity. The yield to maturity on the company’s outstanding bonds is 9 percent, and the company’s tax rate is 40 percent. Percy’s CFO has calculated the company’s WACC as 9.96 percent. What is the company’s cost of common equity? Tunney Industries can issue perpetual preferred stock at a price of $47.50 a share. The issue is expected to pay a constant annual dividend of $3.80 a share. What is the company’s cost of preferred stock, kp? Javits & Sons’ common stock is currently trading at $30 a share. The stock is expected to pay a dividend of $3.00 a share at the end of the year (D1 = $3.00), and the dividend is expected to grow at a constant rate of 5 percent a year. If the company were to issue external equity, it would incur a 10 percent flotation cost. What are the costs of internal and external equity?