Manajemen Eksposur Transaksi

Presentasi berjudul: "Manajemen Eksposur Transaksi"— Transcript presentasi:

1 Manajemen Eksposur Transaksi

2 Resiko dan Eksposur Pengertian dan Perbedaan Hedging
Eksposur Transaksi adalah eksposur yang muncul karena perusahaan melakukan transaksi tertentu Misal: perusahaan mengekspor barang senilai $1 juta. Eksposur transaksi terjadi senilai $1 juta.

3 Jenis Eksposur Eksposur transaksi Eksposur operasi
Eksposur ekonomi (economic exposure) : gabungan eksposur operasi dan transaksi Eksposur konversi (translation exposure) atau eksposur akuntansi

4 Hedging : Argumen Kontra
Tingkat personal diversifikasi resiko perubahan saham Tidak meningkatkan aliran kas perusahaan tetapi memakan sumber daya perusahaan Perusahaan dengan tingkat kebangkrutan kecil Manajemen seringkali melakukan kegiatan untuk kepentingan sendiri Nilai yang diharapkan dari kegiatan hedging di pasar yang efisien adalah nol Manipulasi keuntungan akuntansi

5 Hedging : Argumen Pro Mengurangi ketidakpastian aliran kas
Menurunkan kemungkinan kesulitan likuiditas Manajemen lebih mempunyai informasi yang lebih baik dibandingkan pemegang saham individual Shock menyebabkan ketidakseimbangan Minimisasi biaya transaksi hedging dengan skala optimal transaksi

6 Tehnik Hedging : Melalui Forward
Biaya transaksi forward : f1 – e1 e0 dimana : f1 = kurs forward e1 = kurs spot yang akan datang e0 = kurs spot sebelumnya

7 Teknik Hedging : Opsi Karakteristik opsi dibandingkan forward
Premi opsi

8 Perbandingan Forward - Opsi
Perbandingan opsi put dengan forward short 200,0 Rp 3.000 Rp/$ -45,5

9 Perbandingan Forward - Opsi
Pilihan antara opsi – forward Jika kuantitas aliran kas keluar diketahui dengan pasti, beli forward mata uang asing (short). Jika kuantitas tersebut tidak diketahui, beli opsi call Jika kuantitas aliran kas masuk diketahui dengan pasti, jual forward mata uang asing (short). Jika kuantitas tersebut tidak diketahui, beli opsi put Jika kuantitas aliran kas diketahui sebagian, sementara porsi yang lain tidak diketahui dengan pasti, kontrak forward digunakan untuk aliran kas yang diketahui jumlahnya dengan pasti, sementara opsi digunakan untuk aliran kas yang tidak diketahui jumlahnya dengan pasti

10 Teknik Hedging : Melalui Pasar Uang (Money Market Hedge)
Meminjam dan meminjamkan dua mata uang secara simultan Misalkan importir Indonesia harus membayar $1 tiga bulan mendatang Dia bisa membeli $1 sekarang ini, menyimpannya selama tiga bulan Tiga bulan mendatang, dia bisa mencairkan tabungan $ dan bunganya dan menggunakannya untuk melunasi hutang.

11 Teknik Hedging : Pengalihan Resiko
Daya saing vs resiko Pengalihan resiko

12 Teknik Hedging : Manajemen Kuitansi (Invoice) dan Pertanggungan Risiko Bersama
Penggunanaan basket of currencies Penanggungan bersama risiko perubahan kurs valuta asing

13 Eksposur Bersih (Netting Exposure)
Cara : Me’net’kan dua eksposur yang berlawanan Misal: importir Indonesia harus membayar $1 juta, tetapi dia akan menerima $500 ribu. Eksposur bersih adalah $1 juta - $500 ribu = $500 ribu Pergerakan antar mata uang: Searah Negatif

14 Manajemen Eksposur Operasi

15 Eksposur Operasi Eksposur yang timbul karena operasi perusahaan
Misal, ketika yen menguat terhadap dolar, Toyota (pembuat mobil Jepang) mengalami masalah karena ekspor ke AS cukup signifikan Penjualan mobil Toyota di AS berkurang (karena yen semakin mahal), kas masuk berkurang, nilai saham turun  Toyota mempunyai eskposur operasi

16 Eksposur dan Perubahan Kurs
Kurs nominal, kurs riil, risiko inflasi, dan risiko perubahan kurs terhadap operasi perusahaan Daya saing ditentukan oleh perubahan kurs riil (sesudah memasukkan inflasi), bukan kurs nominal

17 Mengukur Eksposur Operasi
Menggunakan Skenario: memperkirakan perubahan kurs di masa mendatang dan pengaruhnya terhadap aktivitas perusahaan. Misal: (1) Tidak ada perubahan dalam harga, biaya, kuantitas yang dijual (2) Harga dan biaya berubah, kuantitas penjualan tetap (3) Harga naik, kuantitas turun

18 Pengaruh Perubahan Kurs Terhadap Perubahan Aliran Kas
Kurs Awal Skenario1 Skenario2 Skenario3 Kurs Rp.3000/$ Rp.2700/$ Unit 10.000 9.000 Harga $3 $3.3 Penjualan ($) 30.000 33.000 29.700 Bi. Var./Unit $1.5 $1.65 Total Bi. Var 15.000 16.500 14.850 Bi. Tetap ($) 5.000 Depresiasi ($) 2.000 Biaya Total 22.000 23.500 21.850

19 Pengaruh Perubahan Kurs Terhadap Perubahan Aliran Kas
Kurs Awal Skenario1 Skenario2 Skenario3 Kurs Rp.3000/$ Rp.2700/$ Penjualan ($) 30.000 33.000 29.700 Biaya Total 22.000 23.500 21.850 EBT ($) 8.000 9.500 7.850 Pajak (40%) 3.200 3.800 3.140 EAT ($) 4.800 5.700 4.710 Cashflow ($) Cashflow (Rp) +/- Kas (Rp)

20 PV Perubahan Aliran Kas
Skenario 1 Skenario 2 Skenario Tiga Tahun Total PV

21 Mengukur Eksposur Operasi (2)
Tehnik regresi: menggunakan data historis, lebih praktis Asumsi: masa lalu mencerminkan masa mendatang b = eksposur = kovarians antara kurs dengan aliran kas varians aliran kas Regresi time series CF = a + B (kurs) + e Koefisien regresi Signifikansi koefisien regresi dengan t stat Koefisien determinasi dengan R-square

22 Manajemen Eksposur Operasi
Pada umumnya bertujuan agar operasi perusahaan menjadi tidak begitu sensitif terhadap perubahan kurs Tergantung situasinya, intinya adalah bagaimana memanfaatkan perubahan kurs untuk keuntungan perusahaan Elastisitas penjualan terhadap perubahan kurs harus diestimasi Analisis juga akan melihat beberapa isu, seperti siapa pesaing kita, siapa konsumen kita, dan lainnya.

23 Contoh Isu sekitar Eksposur Operasi
Situasi 1: Misal Yen menguat terhadap dolar. Seberapa serius efeknya terhadap Toyota? Situasi 2: Toyota menjual Lexus (upscale) dan Kijang (target kelas bawah) ke AS. Mana yang lebih menderita jika Yen menguat terhadap dolar? Situasi 3: Misal Yen menguat terhadap Rupiah. Seberapa serius efeknya terhadap Toyota?

24 Beberapa kemungkinan jawaban
Situasi 1: cukup serius karena pesaing Toyota adalah produsen mobil AS (Ford, GM, Chrysler) yang menggunakan dolar Situasi 2: Kijang lebih menderita, karena konsumen Kijang lebih sensitif (elastis) terhadap perubahan harga Situasi 3: Tidak begitu serius karena pesaing Toyota di Indonesia adalah produsen Jepang (Honda, Nissan). Sisi lain: konsumen Indonesia barang kali lebih sensitif terhadap perubahan harga

25 Manajemen Eksposur Operasi :
Pemasaran Seleksi pasar Strategi produk Strategi penetapan harga Strategi promosi Strategi distribusi Produksi Strategi sourcing Bauran input Lokasi pabrik Manajemen produktivitas Keuangan Hedging Back to back loan Swap Lead dan Lag

26 Manajemen Eksposur Operasi : Pendekatan Pemasaran
Strategi pemilihan pasar Segmentasi pasar Produk Peragaman Lini Produk Harga Harga berubah Harga tetap Promosi Distribusi

27 Manajemen Eksposur Operasi : Pendekatan Produksi
Komposisi input Fleksibilitas dalam pencarian input Pemindahan fasilitas produksi Fleksibilitas dalam pendirian fasilitas Lokasi pabrik Strategi jangka panjang Meningkatkan produktivitas Perubahan fundamental

28 Manajemen Eksposur Operasi : Pendekatan Keuangan
Hedging alamiah Menyeimbangkan denominasi aliran kas masuk dengan denominasi aliran kas keluar Back to back loan Transaksi antar cabang, biasa digunakan juga untuk pembatasan aliran modal Swap mata uang asing Penggunaan intermediasi berupa dealer swap Lead dan Lag Mempercepat atau memperlambat aliran pembayaran, dilakukan oleh perusahaan anak cabang sebuah perusahaan multinasional