Presentasi sedang didownload. Silahkan tunggu

Presentasi sedang didownload. Silahkan tunggu

MANAJEMEN & PEMANTAUAN PORTOFOLIO INVESTASI. MANAJEMEN PORTOFOLIO INVESTASI.

Presentasi serupa


Presentasi berjudul: "MANAJEMEN & PEMANTAUAN PORTOFOLIO INVESTASI. MANAJEMEN PORTOFOLIO INVESTASI."— Transcript presentasi:

1 MANAJEMEN & PEMANTAUAN PORTOFOLIO INVESTASI

2 MANAJEMEN PORTOFOLIO INVESTASI

3 A. Prinsip-2 Manajemen Portofolio Wahana investsasi dapat dikombinasikan untuk membentuk suatu portofolio yang memiliki peri - laku risiko dan hasil yang lebih diinginkan dari pada masing-2 wahana itu sendiri. Wahana investsasi dapat dikombinasikan untuk membentuk suatu portofolio yang memiliki peri - laku risiko dan hasil yang lebih diinginkan dari pada masing-2 wahana itu sendiri. Jika secara teknis tidak diperoleh dampak me - nguntungkan (beneficial impact) pada hasil, proses kombinasi ini dapat memberikan dampak yang menguntungkan (favourable impact) pada risiko dalam bentuk penurunan risiko Jika secara teknis tidak diperoleh dampak me - nguntungkan (beneficial impact) pada hasil, proses kombinasi ini dapat memberikan dampak yang menguntungkan (favourable impact) pada risiko dalam bentuk penurunan risiko Dengan kata lain, kombinasi dari 2 instrumen in- vestasi atau lebih dalam suatu portofolio dapat menghasilkan tingkat risiko yang lebih rendah dari pada masing-2 wahana secara perpisah Dengan kata lain, kombinasi dari 2 instrumen in- vestasi atau lebih dalam suatu portofolio dapat menghasilkan tingkat risiko yang lebih rendah dari pada masing-2 wahana secara perpisah

4 Portofolio Adalah suatu kumpulan wahana investasi yang digabungkan untuk memenuhi tujuan investasi. Adalah suatu kumpulan wahana investasi yang digabungkan untuk memenuhi tujuan investasi. Dalam hal ini, kebijakan dan tujuan portofolio dapat dibedakan dalam 2 golongan utama, yaitu : Dalam hal ini, kebijakan dan tujuan portofolio dapat dibedakan dalam 2 golongan utama, yaitu : 1. Portofolio berorientasi pertumbuhan (growth 1. Portofolio berorientasi pertumbuhan (growth oriented portfolio) dengan orientasi utama pada oriented portfolio) dengan orientasi utama pada peningkatan harga jangka-panjang. peningkatan harga jangka-panjang. 2. Portofolio berorientasi penghasilan (income 2. Portofolio berorientasi penghasilan (income oriented portfolio) yang menekankan pada oriented portfolio) yang menekankan pada dividen berjalan dan hasil bunga dividen berjalan dan hasil bunga

5 B. Tujuan Portofolio Penetapan tujuan portofolio menyangkut pertim- bangan (trade offs) tertentu antara risiko dan hasil, antara potensi kenaikan harga dan penghasilan berjalan serta antara berbagai tingkat risiko portofolio Penetapan tujuan portofolio menyangkut pertim- bangan (trade offs) tertentu antara risiko dan hasil, antara potensi kenaikan harga dan penghasilan berjalan serta antara berbagai tingkat risiko portofolio Tujuan portofolio harus ditetapkan sebelum mulai melakukan investasi Tujuan portofolio harus ditetapkan sebelum mulai melakukan investasi Faktor-2 yang terkandung dalam tujuan portofo - lio termasuk kemampuan investor menanggung risiko, kebutuhan akan penghasilan berjalan, dan golongan pajak penghasilan Investor Faktor-2 yang terkandung dalam tujuan portofo - lio termasuk kemampuan investor menanggung risiko, kebutuhan akan penghasilan berjalan, dan golongan pajak penghasilan Investor Dua konsepsi penting dalam Mananjemen Porto - folio adalah : a) Dampak pada risiko dari diversi- fikasi, dan b) Pengertian portofolio yang efesien. Dua konsepsi penting dalam Mananjemen Porto - folio adalah : a) Dampak pada risiko dari diversi- fikasi, dan b) Pengertian portofolio yang efesien.

6 a. Risiko dan Diversifikasi Portofolio, umumnya mengandung diversifikasi, yaitu penggabungan berbagai wahana investasi yang non-komplementer dengan maksud menu - runkan risiko, sekaligus memenuhi tujuan penghasilan dari investor. Portofolio, umumnya mengandung diversifikasi, yaitu penggabungan berbagai wahana investasi yang non-komplementer dengan maksud menu - runkan risiko, sekaligus memenuhi tujuan penghasilan dari investor. Setiap wahana investasi mengandung 2(dua) jenis risiko, yaitu : Setiap wahana investasi mengandung 2(dua) jenis risiko, yaitu : 1. Risiko yang dapat didiversifikasi (diversifiable 1. Risiko yang dapat didiversifikasi (diversifiable risk) yaitu risko yang khas/unik pada setiap wa- risk) yaitu risko yang khas/unik pada setiap wa- hana investasi tertentu berupa risiko usaha dan hana investasi tertentu berupa risiko usaha dan risiko finansial. Risiko ini dapat diminimalisir risiko finansial. Risiko ini dapat diminimalisir melalui divesifikasi portofolio melalui divesifikasi portofolio 2. Risiko yang tidak dapat didiversifikasi (non- 2. Risiko yang tidak dapat didiversifikasi (non- diver sifiable risk) yaitu risiko yang dihadapi diver sifiable risk) yaitu risiko yang dihadapi oleh setiap wahana investasi sebagai dampak oleh setiap wahana investasi sebagai dampak dari fluktuasi pasar pada umumnya dari fluktuasi pasar pada umumnya

7 Investor hanya dapat menurunkan Risiko Diversifi- kasi melalui Manajemen Portofolio Hasil penelitian menunjukkan bahwa pada umum nya, investor dapat memperoleh rate of return yang lebih tinggi dengan membeli investasi yang lebih riskan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa pada umum nya, investor dapat memperoleh rate of return yang lebih tinggi dengan membeli investasi yang lebih riskan. Untuk memperoleh return yang lebih besar, inves tor harus menanggung risiko yang lebih besar pu- la (high return = high risk) Untuk memperoleh return yang lebih besar, inves tor harus menanggung risiko yang lebih besar pu- la (high return = high risk) Hanya dengan risiko non-diversifikasi dapat diper oleh hubungan risk-return yang positif, dalam arti tingkat risiko non-diversifikasi yang tinggi meng - hasilkan tingkat return yang tinggi. Hanya dengan risiko non-diversifikasi dapat diper oleh hubungan risk-return yang positif, dalam arti tingkat risiko non-diversifikasi yang tinggi meng - hasilkan tingkat return yang tinggi. Karena tidak ada manfaat menanggung risiko di- versifikasi maka risiko ini harus ditekan dengan mendiversifikasikan portofolio, sehingga yang tinggal hanya risiko non-diversifikasi. Karena tidak ada manfaat menanggung risiko di- versifikasi maka risiko ini harus ditekan dengan mendiversifikasikan portofolio, sehingga yang tinggal hanya risiko non-diversifikasi.

8 Diversifikasi bisa menekan risiko diversifikasi, ka rena upaya keseimbangan yang cenderung menye babkan rendahnya hasil dari suatu wahana diim- bangi dengan tingginya hasil dari wahana lainnya. Diversifikasi bisa menekan risiko diversifikasi, ka rena upaya keseimbangan yang cenderung menye babkan rendahnya hasil dari suatu wahana diim- bangi dengan tingginya hasil dari wahana lainnya. Oleh karena itu wahana dalam suatu portofolio harus dipilih dari berbagai industri yang tidak berhubungan. Contoh : Oleh karena itu wahana dalam suatu portofolio harus dipilih dari berbagai industri yang tidak berhubungan. Contoh : - Portofolio yang berisikan saham Bank Mandiri, BNI - Portofolio yang berisikan saham Bank Mandiri, BNI dan BCA, jelas tidak diversifikasi karena ketiga dan BCA, jelas tidak diversifikasi karena ketiga perusahaan ydm. memiliki risiko usaha dan risiko perusahaan ydm. memiliki risiko usaha dan risiko finasial yang sama. finasial yang sama. - Sebaliknya suatu portofolio yang meliputi saham - Sebaliknya suatu portofolio yang meliputi saham Bank Mandiri, Uniliverdan Indocement, jelas Bank Mandiri, Uniliverdan Indocement, jelas diversifikasi karena perubahan siklus dalam industri diversifikasi karena perubahan siklus dalam industri perbankan sangat mungkin tidak mempengaruhi perbankan sangat mungkin tidak mempengaruhi industri barang konsumsi atau industri bahan industri barang konsumsi atau industri bahan bangunan bangunan

9 Risiko Portofolio Risiko Total Risiko non-diversifikasi Risiko diversifikasi ! ! ! Banyaknya wahana investasi yang diperlukan dalam suatu porto folio untuk mencapai diversifikasi dan menekan risiko, dijelaskan dalam kurva sbb. : Jumlah efek dalam Portofolio

10 Penjelasan : Tingkat risiko non-diversifikasi tetap konstan dalam portofolio, tidak tergantung dari jumlah efek. Tingkat risiko non-diversifikasi tetap konstan dalam portofolio, tidak tergantung dari jumlah efek. Risiko diversifikasi menurun tajam dengan pertam - bahan jumlah efek dalam portofolio. Risiko diversifikasi menurun tajam dengan pertam - bahan jumlah efek dalam portofolio. Jika 8 sampai 20 efek dimasukkan dalam portofolio, sebagian besar risiko diversifikasi dapat dihilangkan. Namun diatas jumlah 20 efek dampak penurunan ri- siko terbatas, karena pengaruh risko non-diversifikasi yang bersifat tetap. Jika 8 sampai 20 efek dimasukkan dalam portofolio, sebagian besar risiko diversifikasi dapat dihilangkan. Namun diatas jumlah 20 efek dampak penurunan ri- siko terbatas, karena pengaruh risko non-diversifikasi yang bersifat tetap. Selain itu makin tingginya diversifikasi dan jumlah efek menimbulkan naiknya biaya transaksi yang dapat menetralkan kemanfaatan turunnya risiko Selain itu makin tingginya diversifikasi dan jumlah efek menimbulkan naiknya biaya transaksi yang dapat menetralkan kemanfaatan turunnya risiko

11 b. Portofolio yang Efisien Tujuan akhir dari investor adalah menciptakan suatu Portofolio yang Efisien, yaitu portofolio yang memberikan hasil tertinggi untuk suatu tingkat risiko tertentu, atau mengandung risiko terendah untuk suatu tingkat hasil tertentu. Tujuan akhir dari investor adalah menciptakan suatu Portofolio yang Efisien, yaitu portofolio yang memberikan hasil tertinggi untuk suatu tingkat risiko tertentu, atau mengandung risiko terendah untuk suatu tingkat hasil tertentu. Jika diberikan pilihan antara dua wahana investa si dengan risiko yang sama tetapi memberikan ha sil yang berbeda, investor akan memilih alternatif dengan hasil yang tertinggi. Jika diberikan pilihan antara dua wahana investa si dengan risiko yang sama tetapi memberikan ha sil yang berbeda, investor akan memilih alternatif dengan hasil yang tertinggi. Jika diberikan pilihan dua wahana investasi yang memberikan hasil yang sama tetapi risiko yang berbeda, investor akan memilih risiko yang lebih rendah Jika diberikan pilihan dua wahana investasi yang memberikan hasil yang sama tetapi risiko yang berbeda, investor akan memilih risiko yang lebih rendah

12 C. Contoh Portofolio Investasi Lengkap. Yaitu portofolio invetasi yang terdiri dari berbagai wahana investasi yang didiversifikasi, meliputi : saham obligasi, real estate, usaha bisnis, asuransi, option, future trading, emas dll. Neraca PT. Binus (1 : Rp 1 juta) Neraca PT. Binus (1 : Rp 1 juta) Kas & Pasar Uang Hutang jk. pendek S a h a m Hipotik Rumah Obligasi Hipotik Real Estate Tanah R u m a h M o d a l Real Estate Nilai tunai Ass.Jiwa Jumlah Aset Hutang & Modal

13 D. Pendekatan Manajemen Portofolio Terdapat dua pendekatan utama, yaitu : a. Manajemen Portofolio Konvensional Menekankan “keseimbangan portofolio” melalui diversifikasi wahana-2 investasi dari berbagai industri (inter industry diversification) Menekankan “keseimbangan portofolio” melalui diversifikasi wahana-2 investasi dari berbagai industri (inter industry diversification) Selain itu menggunakan saham-2 perusahaan terkenal (misal : blue chips) dengan alasan : Selain itu menggunakan saham-2 perusahaan terkenal (misal : blue chips) dengan alasan : a) Diyakini dapat berhasil dalam usahanya. a) Diyakini dapat berhasil dalam usahanya. b) Sekuritas ini lebih likuid (mudah diperdagang- b) Sekuritas ini lebih likuid (mudah diperdagang- kan), tersedia dipasaran, sehingga bisa dipesan kan), tersedia dipasaran, sehingga bisa dipesan secara efisien (efficient order size) secara efisien (efficient order size) c) Bagi para Fund Manajer lebih mudah meyakin- c) Bagi para Fund Manajer lebih mudah meyakin- kan nasabahnya, atas investasi yang dilakukan] kan nasabahnya, atas investasi yang dilakukan]

14 b. Teori Portofolio Modern Menggunakan beberapa ukuran statistik dasar untuk menyusun strategi portofolio, seperti varians atau deviasi standar dari hasil suatu sekuritas tertentu dengan hasil sekuritas lainnya atau pasar secara keseluruhan. Menggunakan beberapa ukuran statistik dasar untuk menyusun strategi portofolio, seperti varians atau deviasi standar dari hasil suatu sekuritas tertentu dengan hasil sekuritas lainnya atau pasar secara keseluruhan. Korelasi relatif antara Rate of Return dari 2 (dua) sekuritas pada 2 (dua) portofolio yang berbeda digambarkan dalam grafik sbb. : Korelasi relatif antara Rate of Return dari 2 (dua) sekuritas pada 2 (dua) portofolio yang berbeda digambarkan dalam grafik sbb. :

15 Korelasi PositifKorelasi Negatif Rate of Return Waktu Return dari Sekuritas X dan Y mempunyai korelasi positif yang tinggi dan karena itu tidak memberikan peluang untuk diversifikasi. Return dari Sekuritas X dan Z memiliki korelasi negatif dan karena itu memberikan peluang memperoleh manfaat dari diversifikasi X Y X Z

16 Makin kurang positif (atau makin besar negatif) korelasi antra hasil-hasil sekuritas, makin besar manfaat dari diversifikasi Makin kurang positif (atau makin besar negatif) korelasi antra hasil-hasil sekuritas, makin besar manfaat dari diversifikasi B e t a : Jika suatu Portofolio telah didiversifikasi, maka masalah - nya menyangkut tingkat risiko non-diversifikasi Jika suatu Portofolio telah didiversifikasi, maka masalah - nya menyangkut tingkat risiko non-diversifikasi Untuk mengukur risiko non-diversifikasi digunakan persamaan regresi (lineir) beta sbb : Untuk mengukur risiko non-diversifikasi digunakan persamaan regresi (lineir) beta sbb : r i.t = a. i + (b i x r m.t ) r i.t = a. i + (b i x r m.t ) dimana : dimana : r i.t = return atas sekuritas i (portofolio i) selama periode t a. I = besarnya return sekuritas bila return sekuritas nol b i = koefisien regresi (beta) r m.t = return atas pasar sekuritas selama periode t

17 Beta (koefisien regresi b.i ) menunjukkan % perubahan dalam return atas sekuritas atau portofolio tertentu ( r i.t ) sebagai variabel dependen dalam hubungannya dengan return atas pasar sekuritas ( r m.t ) sebagai variabel independen Beta (koefisien regresi b.i ) menunjukkan % perubahan dalam return atas sekuritas atau portofolio tertentu ( r i.t ) sebagai variabel dependen dalam hubungannya dengan return atas pasar sekuritas ( r m.t ) sebagai variabel independen Dengan koefisien beta yang menunjukkan hubungan antara perubahan return sekuritas/portofolio tertentu dengan return dari suatu indeks pasar, maka beta berada antara 0% sampai 1% Dengan koefisien beta yang menunjukkan hubungan antara perubahan return sekuritas/portofolio tertentu dengan return dari suatu indeks pasar, maka beta berada antara 0% sampai 1% Beta 0% berarti tidak ada hubungan antara return seku - ritas dan return pasar. Sedang beta 100% berarti hubung- an itu sempurna Beta 0% berarti tidak ada hubungan antara return seku - ritas dan return pasar. Sedang beta 100% berarti hubung- an itu sempurna

18 Ukuran beta tidak dinyatakan dalam %, tetapi dalam angka koefisien saja. Ukuran beta tidak dinyatakan dalam %, tetapi dalam angka koefisien saja. Selain itu beta lebih sering digunakan untuk menjelas - kan fluktuasi return portofolio daripada return sekuritas. Selain itu beta lebih sering digunakan untuk menjelas - kan fluktuasi return portofolio daripada return sekuritas. Jika suatu portofolio mempunyai beta +1 berarti rate of return dari portofolio itu diharapkan akan berubah searah dengan perubahan rate of return dari pasar sekuritas pada umumnya. Jika suatu portofolio mempunyai beta +1 berarti rate of return dari portofolio itu diharapkan akan berubah searah dengan perubahan rate of return dari pasar sekuritas pada umumnya.

19 Contoh : Beta Portofolio dan Perubahan Return Beta Perubahan Perubahan Return Portofolio Beta Perubahan Perubahan Return Portofolio Portofolio Return Pasar yang Diperkirakan + 2, % + 20 % + 2, % + 20 % - 10 % - 20 % - 10 % - 20 % + 0, % + 5 % + 0, % + 5 % - 10 % - 5 % - 10 % - 5 % - 0, % - 10 % - 0, % - 10 % - 10 % + 10% - 10 % + 10% Tabel diatas menggambarkan pengaruh dari 3 (tiga) beta por to- folio terhadap return dari portofolio tertentu jika pasar sekuritas mengelami perubahan return +/- 10%

20 a. Jika beta portofolio 2,0 (portofolio risiko tinggi, hasil tinggi), perubahan return pasar sekuritas akan mengaki- batkan 2 (dua) kali perubahan return portofolio. b. Jika beta portofolio 0,5 (portofolio risiko rendah, hasil rendah), perubahan return pasar sekuritas hanya menga- kibatkan separuh perubahan return portofolio. c. Jika beta portofolio - 1,0 (hubungan terbalik antara retunr portofolio dan return pasar sekuritas), perubahan return pasar sekuritas mengakibatkan perubahan return portofolio yang sebaliknya. Investor Spekulatif akan menggunakan portofolio dengan beta > +1,0 Investor Spekulatif akan menggunakan portofolio dengan beta > +1,0 Investor Konservatif menggunakan portofolio beta < +1,0 Investor Konservatif menggunakan portofolio beta < +1,0 Investor yang Bearish berusaha memiliki portofolio beta negatif Investor yang Bearish berusaha memiliki portofolio beta negatif

21 Perimbangan Risiko dan Hasil (risk-return) Premis dasar dalam investasi, adalah bahwa Investor harus memiliki suatu portofolio yang mengandung investasi yang relatif riskan untuk memperoleh rate of return yang relatif tinggi Kurva Hubungan Risk - Return : A B. D. C. Hasil Rf Risiko

22 Penjelasan : Garis berlereng keatas adalah perimbangan risiko- hasil ( Garis berlereng keatas adalah perimbangan risiko- hasil (risk-return trade off) Titik Rf adalah tingkat hasil tanpa risiko (risk-free rate of return) yaitu hasil investasi yang dapat diper- oleh investor dengan investasi yang bebas risiko, seperti SBI. Titik Rf adalah tingkat hasil tanpa risiko (risk-free rate of return) yaitu hasil investasi yang dapat diper- oleh investor dengan investasi yang bebas risiko, seperti SBI. Diatas tingkat itu dan sepanjang garis perimbangan, hasil diperoleh dengan risiko yang semakin besar Diatas tingkat itu dan sepanjang garis perimbangan, hasil diperoleh dengan risiko yang semakin besar Portofolio A dan B memberi hasil sesuai risikonya Portofolio A dan B memberi hasil sesuai risikonya Portofolio C memberi hasil tinggi dengan risiko rendah, sehingga sangat diinginkan Portofolio C memberi hasil tinggi dengan risiko rendah, sehingga sangat diinginkan Portofolio D memberi hasil rendah dengan risiko tinggi, sehingga harus dihindari. Portofolio D memberi hasil rendah dengan risiko tinggi, sehingga harus dihindari.

23 Dalam penyusunan portofolio investasi, kedua pende - katan digunakan sekaligus, yaitu : Pendekatan Konvensional menekankan diversifikasi portofolio inter industry. Pendekatan Konvensional menekankan diversifikasi portofolio inter industry. Teori Portofolio Modern menekankan korelasi negatif antara Rate of Return dari sekuritas-sekuritas dalam portofolio. Teori Portofolio Modern menekankan korelasi negatif antara Rate of Return dari sekuritas-sekuritas dalam portofolio. Dengan kedua pendekatan ini diharapkan risiko diver - sifikaai dalam portofolio dapat ditekan. Selain itu, risiko non-diversifikasi diperkirakan dengan koefisien beta sesuai kebutuhan investor.

24 E. Pembentukan Portofolio Kriteria yang digunakan untuk menyusun strategi portofolio individual tergantung dari : 1. Sifat-sifat Investor - Situasi keuangan dan faktor keluarga (tingkat dan - Situasi keuangan dan faktor keluarga (tingkat dan stabilitas penghasilan, jaminan keuangan, pengala- stabilitas penghasilan, jaminan keuangan, pengala- man & umur serta pandangan investor terhadap man & umur serta pandangan investor terhadap risiko. risiko. 2. Tujuan Investor - Investor yang menekankan penghasilan berjalan - Investor yang menekankan penghasilan berjalan (dividen) biasanya mempunyai orientasi risiko- (dividen) biasanya mempunyai orientasi risiko- rendah, sedang investor yang mengejar capital gain rendah, sedang investor yang mengejar capital gain mempunyai orientasi risiko-tinggi mempunyai orientasi risiko-tinggi Kebutuhan dan kepentingan investor menentukan Kebutuhan dan kepentingan investor menentukan tujuan investasinya tujuan investasinya

25 3. Tujuan & Kebijakan Portofolio 3. Tujuan & Kebijakan Portofolio Faktor yang dapat dimasukkan dalam tujuan porto - Faktor yang dapat dimasukkan dalam tujuan porto - folio adalah : folio adalah : a. Kebutuhan penhhasilan berjalan a. Kebutuhan penhhasilan berjalan b. Pemeliharaan Modal (stabilitas nilai investasi) b. Pemeliharaan Modal (stabilitas nilai investasi) c. Pertumbuhan Modal (kenaikan nilai investasi) c. Pertumbuhan Modal (kenaikan nilai investasi) d. Pertimbangan Pajak d. Pertimbangan Pajak e. Risiko e. Risiko - Faktor a dan b adalah tujuan portofolio yg. sesuai - Faktor a dan b adalah tujuan portofolio yg. sesuai dengan strategi investasi konservatif risiko-rendah dengan strategi investasi konservatif risiko-rendah - Faktor c merupakan tujuan portofolio yang speku- - Faktor c merupakan tujuan portofolio yang speku- latif dengan risiko lebih tinggi dan penghasilan latif dengan risiko lebih tinggi dan penghasilan berjalan lebih rendah berjalan lebih rendah

26 - Faktor d berhubunhagn dengan tingkat pengha - - Faktor d berhubunhagn dengan tingkat pengha - silan investor, dimana investor yang berpengha - silan investor, dimana investor yang berpengha - silan tinggi lebih menguntungkan mengejar capi- silan tinggi lebih menguntungkan mengejar capi- tal-gain jangka panjang, sedang investor dalam tal-gain jangka panjang, sedang investor dalam golongan pajak rendah cenderung menyusun por- golongan pajak rendah cenderung menyusun por- tofolio dengan penghasilam berjalan lebih tinggi tofolio dengan penghasilam berjalan lebih tinggi - Faktor e menyangkut trade off risiko-hasil dalam - Faktor e menyangkut trade off risiko-hasil dalam setiap keputusan investasi setiap keputusan investasi

27 F. Model Manajemen Portofolio Terdapat 4 model portofolio untuk memenuhi 4 tujuan investasi yang berbeda, yaitu : a. Pertumbuhan (capital gain) spekulatif : risiko tinggi, hasil tinggi potensial tinggi, hasil tinggi potensial b. Pertumbuhan (capital gain) jk. panjang : risiko rata-rata, dividen moderat rata-rata, dividen moderat c. Penghasilan berjalan : risiko rendah, hasil tinggi d. Penghasilan berjalan maksimum : risiko minimum minimum

28 a. Model Pertumbuhan (capital gain) spekulatif : Model ini dimaksudkan untuk mencapai tujuan mem peroleh kenaikan/apresiasi harga atau capital gain yang besar; sehingga struktur portofolionya mengan- dung risiko tinggi dengan potensi hasil tinggi. Model ini dimaksudkan untuk mencapai tujuan mem peroleh kenaikan/apresiasi harga atau capital gain yang besar; sehingga struktur portofolionya mengan- dung risiko tinggi dengan potensi hasil tinggi. Model ini cocok untuk investor muda dengan kemam puan penghasilan (earning capacity) yang kuat Model ini cocok untuk investor muda dengan kemam puan penghasilan (earning capacity) yang kuat b. Pertumbuhan (capital gain) jk. panjang : Model ini dimaksudkan untuk mencapai tujuan mem peroleh kenaikan/apresiasi harga investasi dalam jk. panjang, sehingga risikonya tidak terlalu tinggi. Model ini dimaksudkan untuk mencapai tujuan mem peroleh kenaikan/apresiasi harga investasi dalam jk. panjang, sehingga risikonya tidak terlalu tinggi. Model ini cocok untuk investor yg telah memiliki jamin- an keuangan yg cukup baik dari pekerjaan, tabungan ataupun asuransinya. Investor ini cenderung menghindari risiko yang tinggi, dalam arti tidak mau menanggung risiko kerugian yg berlebihan. Model ini cocok untuk investor yg telah memiliki jamin- an keuangan yg cukup baik dari pekerjaan, tabungan ataupun asuransinya. Investor ini cenderung menghindari risiko yang tinggi, dalam arti tidak mau menanggung risiko kerugian yg berlebihan.

29 c. Model Penghasilan Berjalan : Model ini dimaksudkan untuk mencapai tujuan mem - peroleh penghasilan berjalan yang tinggi, tetapi dengan risiko rendah. Model ini dimaksudkan untuk mencapai tujuan mem - peroleh penghasilan berjalan yang tinggi, tetapi dengan risiko rendah. Model ini cocok bagi pensiun yang ingin menikmati ma sa pensiunnya dan mengharapkan hasil investasinya men jadi sumber penghasilan utama agar standar hidupnya ti- dak terlalu merosot setelah pensiun. Model ini cocok bagi pensiun yang ingin menikmati ma sa pensiunnya dan mengharapkan hasil investasinya men jadi sumber penghasilan utama agar standar hidupnya ti- dak terlalu merosot setelah pensiun. d. Model Penghasilan Berjalan Maksimal : Model ini dimaksudkan untuk mencapai tujuan memak- simalkan penghasilan berjalan dan meminimumkan risi- ko. Model ini cocok untuk pensiunan atau janda pensiun- an yang tidak memiliki sumber penghasilan lain, sedang kan uang pensiunnya kecil dan tabungannya terbatas. Model ini dimaksudkan untuk mencapai tujuan memak- simalkan penghasilan berjalan dan meminimumkan risi- ko. Model ini cocok untuk pensiunan atau janda pensiun- an yang tidak memiliki sumber penghasilan lain, sedang kan uang pensiunnya kecil dan tabungannya terbatas.

30 PEMANTAUAN PORTOFOLIO INVESTASI

31 A. Pentingnya Pemantauan Aspek terakhir yang penting dalam investasi adalah menyangkut pemantauan yang berkelanjutan dan pe- nyesuaian secara periodik portofolio investasi yang di- anggap perlu agar dapat tetap bergerak menuju penca- paianan tujuan finansial. Proses Pemantauan meliputi : Penilaian Kinerja/Prestasi Aktual Penilaian Kinerja/Prestasi Aktual (actual performance) Membandingkan dengan kinerja yang direncanakan (planned Performance) Membandingkan dengan kinerja yang direncanakan (planned Performance) Melakukan revisi dan penyesuaian yang diperlukan Melakukan revisi dan penyesuaian yang diperlukan Menentkan waktu penyesuaian untuk memperoleh manfaat yang maksimal Menentkan waktu penyesuaian untuk memperoleh manfaat yang maksimal

32 Pemantauan dilakukan baik pada kinerja per instru- men investasi maupun pada kinerja portofolio secara keseluruhan Pemantauan dilakukan baik pada kinerja per instru- men investasi maupun pada kinerja portofolio secara keseluruhan Instrumen dan portofolio investasi dipilih berdasar - kan atas : Instrumen dan portofolio investasi dipilih berdasar - kan atas : - Hasil yang diharapkan, - Hasil yang diharapkan, - Risiko yang dihadapi - Risiko yang dihadapi - Pertimbangan pajak yang mempengaruhi hasil - Pertimbangan pajak yang mempengaruhi hasil Segala sesuatu tidak selalu berjalan sebagaimana yg. diharapkan, karena itu investor perlu mengukur dan membandingkan prestasi aktual dengan prestasi yg. diperkirakan sebelumnya Segala sesuatu tidak selalu berjalan sebagaimana yg. diharapkan, karena itu investor perlu mengukur dan membandingkan prestasi aktual dengan prestasi yg. diperkirakan sebelumnya

33 B. Data & Indeks Data yang digunakan dalam analisa hasil investasi diperoleh dari berbagai sumber informasi investasi, seperti surat kabar, majalah, jurnal dan media cetak lainnya serta media elektronik Data yang digunakan dalam analisa hasil investasi diperoleh dari berbagai sumber informasi investasi, seperti surat kabar, majalah, jurnal dan media cetak lainnya serta media elektronik Informasi yang digunakan untuk membuat keputus- an investasi, juga digunakan untuk memantau pres - tasi investasi. Informasi yang digunakan untuk membuat keputus- an investasi, juga digunakan untuk memantau pres - tasi investasi. Ada dua jenis informasi yang harus dipantau dan dianalisa oleh investor, yaitu : Ada dua jenis informasi yang harus dipantau dan dianalisa oleh investor, yaitu : - Hasil investasi - Hasil investasi - Kegiatan ekonomi dan pasar - Kegiatan ekonomi dan pasar

34 Analisa Hasil Investasi : Unsur utama dalam analisa ini adalah informasi nilai pasar berjalan, yaitu harga saham dan obligasi, biaya investasi, dividen, bunga dan sumber penghasilan lainnya Unsur utama dalam analisa ini adalah informasi nilai pasar berjalan, yaitu harga saham dan obligasi, biaya investasi, dividen, bunga dan sumber penghasilan lainnya Dua sumber hasil investasi, yaitu penghasilan berja - lan (dividen, bunga) dan capital gain/apresiasi harga digabungkan untuk menentukan hasil keseluruhan. Dua sumber hasil investasi, yaitu penghasilan berja - lan (dividen, bunga) dan capital gain/apresiasi harga digabungkan untuk menentukan hasil keseluruhan. Investor juga perlu memonitor laba perusahaan dan dividen, karena kedua faktor tersebut dapat mempe- ngaruhi harga saham Investor juga perlu memonitor laba perusahaan dan dividen, karena kedua faktor tersebut dapat mempe- ngaruhi harga saham

35 Perubahan Perekonomian dan Pasar : Perubahan tersebut akan mempengaruhi hasil inves- tasi, baik penghasilan berjalan maupun nilai pasar dari instrumen investasi Perubahan tersebut akan mempengaruhi hasil inves- tasi, baik penghasilan berjalan maupun nilai pasar dari instrumen investasi Dengan mengikuti perkembangan ekonomi dan pa - sar (lokal, nasional, regional) investor akan dapat me nilai pengaruh potensial pada hasil investasi instru - men individual maupun hasil portofolio. Contoh : Dengan mengikuti perkembangan ekonomi dan pa - sar (lokal, nasional, regional) investor akan dapat me nilai pengaruh potensial pada hasil investasi instru - men individual maupun hasil portofolio. Contoh : - Harga saham dipengaruhi oleh perekonomian nasional. - Harga saham dipengaruhi oleh perekonomian nasional. Investor harus dapat menghubingi tingkat pembangun- Investor harus dapat menghubingi tingkat pembangun- an atau perkembangan makro ekonomi a.l tingkat infla an atau perkembangan makro ekonomi a.l tingkat infla si, resesi, tabungan, investasi, suku bunga, hasil-2 seku si, resesi, tabungan, investasi, suku bunga, hasil-2 seku ritas dalam portofolio ritas dalam portofolio

36 Dengan terjadinya perubahan kondisi ekonomi dan pasar, invstor harus selalu siap untuk melakukan re- visi atas portofolionya. Dengan terjadinya perubahan kondisi ekonomi dan pasar, invstor harus selalu siap untuk melakukan re- visi atas portofolionya. Investor yang penuh informasi berada pada posisi untuk mendapatkan laba atau menghindari rugi. Investor yang penuh informasi berada pada posisi untuk mendapatkan laba atau menghindari rugi. Dalam mengukur prestasi investasi perlu dilakukan perbandingan antara hasil aktual investor dengan ukuran hasil di pasar yang pada umumnya ditunjuk- kan dengan indeks dan angka rata-rata. Dalam mengukur prestasi investasi perlu dilakukan perbandingan antara hasil aktual investor dengan ukuran hasil di pasar yang pada umumnya ditunjuk- kan dengan indeks dan angka rata-rata. Indeks yang dapat digunakan untuk analisa saham adalah IHSG, DJIA (Dow Jones Industrial Average), S & P 500 (Standard & Poor’s Stock Composite Index), dan NYSE Index (New York Stock Exchanged Compisite Index). Indeks yang dapat digunakan untuk analisa saham adalah IHSG, DJIA (Dow Jones Industrial Average), S & P 500 (Standard & Poor’s Stock Composite Index), dan NYSE Index (New York Stock Exchanged Compisite Index).

37 Pasar Obligasi : Berbagai indikator pasar obligasi tersedia untuk menilai perilaku umum pasar, perilaku harga dan hasil (yield) obligasi. Berbagai indikator pasar obligasi tersedia untuk menilai perilaku umum pasar, perilaku harga dan hasil (yield) obligasi. Dow Jones Composite Bond Average mengukur peri- laku harga obligasi berdasarkan harga penutupan dari 10 obligasi utility dan industrial. Dow Jones Composite Bond Average mengukur peri- laku harga obligasi berdasarkan harga penutupan dari 10 obligasi utility dan industrial. Barron’s Moody’s Investor Service dan Federal Reserve Bulletin merupakan sumber data hasil obligasi Barron’s Moody’s Investor Service dan Federal Reserve Bulletin merupakan sumber data hasil obligasi

38 C. Mengukur Prestasi Investasi Teknik yang lengkap untuk mengukur prestasi instru men investasi adalah dengan Hasil Periode Investasi /Holding Period Return = HPR Teknik yang lengkap untuk mengukur prestasi instru men investasi adalah dengan Hasil Periode Investasi /Holding Period Return = HPR HPR mengukur hasil total yang secara aktual diper- oleh suatu investasi selama suatu jangka waktu in - vestasi tertentu. HPR mengukur hasil total yang secara aktual diper- oleh suatu investasi selama suatu jangka waktu in - vestasi tertentu. HPR merupakan cara yang baik untuk menilai pres- tasi investasi (investment performance) karena dapat mengukur hasil total yang aktual (actual total return) dan dapat menilai hasil periode investasi jangka pendek (satu tahun atau kurang). HPR merupakan cara yang baik untuk menilai pres- tasi investasi (investment performance) karena dapat mengukur hasil total yang aktual (actual total return) dan dapat menilai hasil periode investasi jangka pendek (satu tahun atau kurang). Hasil total tsb.termasuk penghasilan berjalan (cur - rent income) dan apresiasi/depresiasi harga (ca -pital gain/loss) Hasil total tsb.termasuk penghasilan berjalan (cur - rent income) dan apresiasi/depresiasi harga (ca -pital gain/loss)

39 S a h a m : Rumus untuk menghitung HPR saham biasa (common stock) dan saham preferen (preferred stock) adalah : HPR saham = D t + (P t+1 - P t ) : P t HPR saham = D t + (P t+1 - P t ) : P t dimana : dimana : - D t = dividen yang diterima selama jangka waktu t - D t = dividen yang diterima selama jangka waktu t - P t+1 = harga saham pada akhir jangka waktu t - P t+1 = harga saham pada akhir jangka waktu t - P t = harga saham pada awal jangka waktu t - P t = harga saham pada awal jangka waktu t Seorang investor membeli saham PT Astra pada tgl. 1 Mei 2003 dengan harga Rp (termasuk komisi) Pada tgl. 7 Mei 2004 dijual dengan hasil Rp ,- Selama kepemilikan investor menerima dividen Rp ,- selain menerima capital gain Rp pada saat penjualan.

40 Perhitungan HPR : HPR saham = D t + (P t+1 - P t ) : P t HPR saham = D t + (P t+1 - P t ) : P t = ( ) : = ( ) : = + 24,63% = + 24,63% Perhitungan HPR diatas belum termasuk Pajak Penghasilan (PPh) Jika pajak atas dividen 40% dan pajak atas capital gain 16% maka Perhitungan setelah Pajak sbb. : - Dividen Rp (40% x Rp ) = Rp Capital gain Rp ( 16% x Rp ) = Rp Perhitungan HPR setelah Pajak = Rp ,000 : = 18,94% Rp ,000 : = 18,94% HPR sebelum dan sesudah pajak tersebut dapat dibandingkan dengan HPR dari instrumen investasi lainnya

41 Obligasi : Rumus untuk menghitung HPR obligasi, serupa dengan saham : HPR obligasi = I t + (P t+1 - P t ) : P t HPR obligasi = I t + (P t+1 - P t ) : P t dimana : dimana : - I t = bunga yang diterima selama jangka waktu t - I t = bunga yang diterima selama jangka waktu t - P t+1 = harga obligasi pada akhir jangka waktu t - P t+1 = harga obligasi pada akhir jangka waktu t - P t = harga obligasi pada awal jangka waktu t - P t = harga obligasi pada awal jangka waktu t Seorang investor membeli obligasi 10% PT. Telkom pada tgl 2 Juni 2003 seharga Rp juta Pada tgl. 5 Juni 2004 dijual dengan harga Rp juta. Selama kepemilikan investor menerima bunga Rp juta

42 Perhitungan HPR sebelum Pajak: HPR obligasi = ( ) : HPR obligasi = ( ) : = + 7,04% = + 7,04% HPR tersebut lebih rendah dari penghasilan-berjalan (current bond yield) sebesar bunga Rp : = 10% karena dijual dengan capital loss Perhitungan HPR setelah Pajak Penghasilan (PPh) dengan asumsi pajak bunga 40% dan pajak atas capital gain/loss 16% maka Perhitungan setelah Pajak sbb. : - Dividen Rp juta (40% x Rp juta) = Rp 600 juta - Capital loss Rp 296 juta - ( 16% x Rp 296 juta ) = Rp 249 juta Perhitungan HPR setelah Pajak = (Rp ) : = + 3,51% (Rp ) : = + 3,51% Investor lebih baik menjual obligasi sebelum setahun, karena pajaknya untuk capital loss lebih ringan.

43 Reksadana Mutual Fund (MF) : Dalam investasi MF terdapat 2 komponen hasil, yaitu : 1. Penghasilan dividen (incl. Pembagian capital gain) 2. Perubahan nilai (capital gain/loss) Perhitungan HPR sama dengan saham : HPR MF = D t + (P t+1 - P t ) : P t HPR MF = D t + (P t+1 - P t ) : P t dimana : dimana : - D t = Dividen yang diterima selama jangka waktu t - D t = Dividen yang diterima selama jangka waktu t - P t+1 = harga MF pada akhir jangka waktu t - P t+1 = harga MF pada akhir jangka waktu t - P t = harga MF pada awal jangka waktu t - P t = harga MF pada awal jangka waktu t Seorang investor membeli Sertifikat MF PT. Niko pada tgl. 1 Juli 2003 dengan harga Rp p/lembar = Rp 10,04 juta. Pada tgl 3 Juli 2004 dijual dengan Rp per-lembar = Rp 10,79 juta. Selama 1 tahun kepemilikan MF membagi dividen hasil investasi Rp 0,27 juta dan dividen capital gain Rp 0,32 juta.

44 Perhitungan HPR sebelum Pajak: HPR MF = (0,27+ 0,32) + (10,79-10,40) : 10,40 HPR MF = (0,27+ 0,32) + (10,79-10,40) : 10,40 = + 9,42% = + 9,42% Perhitungan HPR setelah Pajak Penghasilan (PPh) dengan asumsi pajak bunga 40% dan pajak atas capital gain/loss 16% maka Perhitungan setelah Pajak sbb. : - Dividen : Rp 0,27 juta - (40% x Rp 0,27 juta) = Rp 0,162 juta - Deviden cap.gain : Rp 0,32 jt - (16%xRp 0,32 jt) = Rp 0,269 juta - Capital loss : Rp 0,39 jt - ( 16% x Rp 0,962 jt ) = Rp 0,328 juta Perhitungan HPR MF setelah Pajak = (Rp 0, ,269) + 0,328 : 10,40 = + 7,30% (Rp 0, ,269) + 0,328 : 10,40 = + 7,30%

45 Real Estate (RE): Termasuk RE a.l tanah kosong, rumah, apartemen. Komponen hasil RE adalah aliran tunai penerimaan/ pengeluaran (cash flow income/expenditure) dan peru- bahan nilai properti. Hasil investasi tanah, adalah dari apresiasi modal Hasil investasi tanah, adalah dari apresiasi modal Biaya investasi tanah a.l PBB, pengukuran, bunga Biaya investasi tanah a.l PBB, pengukuran, bunga Hasil investasi umumnya diperoleh pada saat dijual Hasil investasi umumnya diperoleh pada saat dijual Hasil penjualan properti netto disebut Reversion Hasil penjualan properti netto disebut Reversion Contoh : Investor membeli 400 M2 tanah dengan harga Rp juta dan membayar PBB Rp juta. Setelah setahun tanah dijual dengan harga Rp juta dan membayar komisi, notarois dll. Rp juta dan pajak capital gain Rp juta.

46 Perhitungan Reversion : Rp (Rp ) = Rp juta Rp (Rp ) = Rp juta HPR sebelum Pajak: HPR = ( ) : HPR = ( ) : = + 20,00% = + 20,00% Investasi dalam apartemen yang disewakan perhitung annnya lebih kompleks, sebagai contoh : Investor apartemen telah menjalankan usahanya 1 tahun dan melaporkan data sbb. : Laporan Aliran Kas Apartemen : Sewa Bruto …………….……... Rp Sewa Bruto …………….……... Rp Kerugian tagihan kurang …….... “ Kerugian tagihan kurang …….... “ Penghasilan bruto efektif ……… Rp Penghasilan bruto efektif ……… Rp

47 Penghasilan bruto efektif ……... Rp Penghasilan bruto efektif ……... Rp Biaya Operasional ……………... “ Biaya Operasional ……………... “ Penghasilan Operasi netto ……… Rp Penghasilan Operasi netto ……… Rp Pembayaran Hipotik …………… “ Pembayaran Hipotik …………… “ Aliran Kas sebelum pajak ……… Rp Aliran Kas sebelum pajak ……… Rp PPh pemilik ……………………. “ PPh pemilik ……………………. “ Aliran Kas setelah Pajak ………. Rp Aliran Kas setelah Pajak ………. Rp Laporan PPh Pemilik : Penghasilan Operasi netto …….... Rp Penghasilan Operasi netto …….... Rp Bunga bank ……….…………… “ Bunga bank ……….…………… “ Penyusutan ……………….……. “ Penyusutan ……………….……. “ Penghasilan kena pajak ………… Rp Penghasilan kena pajak ………… Rp PPh pemilik 40% ………………. “ PPh pemilik 40% ………………. “ Penghasilan setelah Pajak ………Rp Penghasilan setelah Pajak ………Rp 6.000

48 Jika apartemen ini memerlukan investasi awal Rp juta dan dapat dijual pada akhir ta- hun pertama dengan Reversion Rp juta (setelah biaya penjualan, pembayaran hipotik, dan PPh atas capital gain) maka perhitungan HPR setelah Pajak : HPR = ( ) : HPR = ( ) : = + 26,00 % = + 26,00 %

49 Emas dan Instrumen Investasi lainnya: Emas berupa batangan dan perhiasan Emas berupa batangan dan perhiasan Investasi lain seperti : option, komoditi dan finansial future, benda seni dan benda antik. Investasi lain seperti : option, komoditi dan finansial future, benda seni dan benda antik. Sumber hasil dari kedua investasi diatas adalah dari apresisasi modal Sumber hasil dari kedua investasi diatas adalah dari apresisasi modal Contoh : Investor membeli 10 ounces emas batangan dengan harga $ 425 per-ounces dan menjualnya setahun kemudian deng- an harga $ 500 per-ounces.

50 Perhitungan HPR sebelum Pajak: HPR = ( ) : HPR = ( ) : = + 17,80% = + 17,80% Jika golongan pajak investor 40%, dimana PPh atas Capital gain 40% x 40% = 16%, maka Perhitungan HPR setelah Pajak = 0,750 - (16% x 0,750) : = + 14,80% 0,750 - (16% x 0,750) : = + 14,80%

51 D. Membandingkan Prestasi Investasi dengan Tujuannya HPR atau yield invetasi dibandingkan secara perio - dik dengan tujuan investasi, guna memutuskan inves tasi mana yg perlu diteruskan dan yg. harus dijual. HPR atau yield invetasi dibandingkan secara perio - dik dengan tujuan investasi, guna memutuskan inves tasi mana yg perlu diteruskan dan yg. harus dijual. Suatu investasi harus dijual, jika : Suatu investasi harus dijual, jika : a. Tidak berprestasi sesuai harapan dan diperkira - a. Tidak berprestasi sesuai harapan dan diperkira - kan tidak akan ada perubahan positif. kan tidak akan ada perubahan positif. b. Telah mencapai tujuan investasi semula b. Telah mencapai tujuan investasi semula c. Ada alternatif investasi lain yang lebih menarik. c. Ada alternatif investasi lain yang lebih menarik. Perbandingan (trade off) dasar yang dilakukan adalah antara risiko dan hasil (risk & return) Perbandingan (trade off) dasar yang dilakukan adalah antara risiko dan hasil (risk & return)

52 Hubungan tsb. pada dasarnya adalah sbb. : Hubungan tsb. pada dasarnya adalah sbb. : a. High return, high risk a. High return, high risk b. Risiko adalah kemungkinan (chance) bahwa hasil b. Risiko adalah kemungkinan (chance) bahwa hasil investasi riil < daripada yang diharapkan investasi riil < daripada yang diharapkan c. Dalam analisa investasi pertanyaan kunci adalah : c. Dalam analisa investasi pertanyaan kunci adalah : Apakah hasil investasi sesuai dengan risiko yang Apakah hasil investasi sesuai dengan risiko yang ditanggung ? ditanggung ? Investor rasional akan melakukan investasi dalam situasi riskan hanya bila tingkat hasil yg diharapkan (expecteed return) > dari yg. dapat diperoleh dari investasi risiko rendah. Investor rasional akan melakukan investasi dalam situasi riskan hanya bila tingkat hasil yg diharapkan (expecteed return) > dari yg. dapat diperoleh dari investasi risiko rendah. Dalam menganalisis hasil investasi, patokan dasar - nya adalah rate of return dari investasi risiko rendah Dalam menganalisis hasil investasi, patokan dasar - nya adalah rate of return dari investasi risiko rendah

53 Investasi apapun yang dilakukan harus memberi hasil, se-tidak2nya = hasil investasi pada instrumen pemerintah (SBI, obligasi RI) Investasi apapun yang dilakukan harus memberi hasil, se-tidak2nya = hasil investasi pada instrumen pemerintah (SBI, obligasi RI) Investasi yang memberi hasil riil (HPR) < dari yang diharapkan, disebut Investsi bermasalah ( problem invesment) Investasi yang memberi hasil riil (HPR) < dari yang diharapkan, disebut Investsi bermasalah ( problem invesment) Masalahnya : Investasi harus dijual dan menanggung kerugian atau tetap ditahan dengan harapan hasil akan membaik. Masalahnya : Investasi harus dijual dan menanggung kerugian atau tetap ditahan dengan harapan hasil akan membaik. Investasi bermasalah memerlukan perhatian dan upa ya khusus, karena masalahnya tidak akan hilang begi tu saja sehingga harus dipandang sebagai tantangan Investasi bermasalah memerlukan perhatian dan upa ya khusus, karena masalahnya tidak akan hilang begi tu saja sehingga harus dipandang sebagai tantangan

54 E. Ukuran Hasil Disesuaikan Pasar Selain perhitungan Rate of Return, investor perlu me miliki alat untuk mengukur hasil investasinya relatif terhadap pasar atau investasi pada umumnya. Selain perhitungan Rate of Return, investor perlu me miliki alat untuk mengukur hasil investasinya relatif terhadap pasar atau investasi pada umumnya. Ukuran portofolio return komparatif ini disebut Rate of Retung yang Disesuaikan dengan Risiko dan Pasar (Risk-Adjusted-Return = RAR) Ukuran portofolio return komparatif ini disebut Rate of Retung yang Disesuaikan dengan Risiko dan Pasar (Risk-Adjusted-Return = RAR) Rumus : RAR = r i.t - ( b i.t x r m.t ) Rumus : RAR = r i.t - ( b i.t x r m.t ) dimana : r i.t = return sekuritas i atau portofolio i (HPR) dalam periode t b i.t = beta dari sekuritas i atau portofolio i dalam periode t r m.t = return atas indeks pasar umum m dalam periode t

55 Contoh : Jika suatu portofolio menghasilkan return 15%, me - ngandung beta 1,5 sedangkan pasar menghasilkkan return 10% dalam periode yang sama, maka : RAR = 15% - ( 1,5 x 10%) = 0 RAR = 15% - ( 1,5 x 10%) = 0 Berarti portofolio tersebut berprestasi tepat sebagaimana yang diharapkan Berarti portofolio tersebut berprestasi tepat sebagaimana yang diharapkan Saham atau portofolio yang memiliki RAR positif, menunjukkan prestasi lebih baik (out performed) dari pada pasar. Saham atau portofolio yang memiliki RAR positif, menunjukkan prestasi lebih baik (out performed) dari pada pasar. Sedang RAR negatif menunjukkan prestasi lebih jelek (inferior performance) dari pada pasar Sedang RAR negatif menunjukkan prestasi lebih jelek (inferior performance) dari pada pasar

56 Contoh : Analisa RAR untuk suatu saham Analisa RAR atas Saham Biasa Sekuritas : Saham PT. Indosat Holding Period : 1 Mei Mei 2004 Holding Period : 1 Mei Mei 2004 Holding Period Return (HPR) : +/- 24,63 % Holding Period Return (HPR) : +/- 24,63 % Beta Saham (1 Mei 1993) : 0,93 Beta Saham (1 Mei 1993) : 0,93 Return atas IHSG 1 Mei Mei 2004 : + 4,76% Return atas IHSG 1 Mei Mei 2004 : + 4,76% RAR = 24,63% - 0,93 (4,76%) = 24,63% - 4,43% = 24,63% - 4,43% = + 20,20% = + 20,20% Saham PT. Indosat tersebut berprestasi lebih baik daripada portofolio pasar, karena menghasilkan kelebihan-hasil (excess return) hampir 20% selama periode tersebut.

57 Contoh : Analisa RAR untuk Portofolio Investasi Analisa RAR atas Portofolio Mutual Fund Sekuritas : Sertifikat Reksadana PT. Laba Holding Period : 1 Mei Mei 2004 Holding Period : 1 Mei Mei 2004 Net Asset Value (NAV) 1 Mei 2003 : Rp Net Asset Value (NAV) 1 Mei 2003 : Rp Net Asset Value (NAV) 4 Mei 2004 : Rp Net Asset Value (NAV) 4 Mei 2004 : Rp Beta Mutual Fund 1 Mi 2003 : 1,33 Beta Mutual Fund 1 Mi 2003 : 1,33 Distribusi pembayaran : Distribusi pembayaran : - Dividen hasil investasi : Rp 40 per-sertifikat - Dividen hasil investasi : Rp 40 per-sertifikat - Dividen capital gain : Rp 140 per-sertifikat - Dividen capital gain : Rp 140 per-sertifikat Return atas IHSG (1 Mei Mei 2004) : + 4,79% Return atas IHSG (1 Mei Mei 2004) : + 4,79% Holding Period Teturn (HPR) = {(Rp ) + ( )} : = + 16,96% {(Rp ) + ( )} : = + 16,96% Rate of Return yang disesuaikan risiko dan pasar : RAR = 16,96% - 1,33 (4,79%) = 16,96% - 6,27% = 16,96% - 6,27% = + 10,59% = + 10,59% RAR positif yang kuat dari Mutual Fund PT. Laba menunjukkan prstasi hasil yang lbih baik daripada yang diharapkan,

58 Holding Period Return (HPR) = {(Rp ) + ( )} : = + 16,96% {(Rp ) + ( )} : = + 16,96% Rate of Return yang disesuaikan risiko dan pasar : RAR = 16,96% - 1,33 (4,79%) = 16,96% - 6,27% = 16,96% - 6,27% = + 10,59% = + 10,59% RAR positif yang kuat dari Mutual Fund PT. Laba menun- jukkan prestasi hasil yang lebih baik daripada yang diha - rapkan.

59 E. Penilaian Prestasi Portofolio Contoh suatu portofolio hipotesis dengan holding period (HPR) satu tahun : Tn. A berumur 40 th dengan seorang istri dan dua Tn. A berumur 40 th dengan seorang istri dan dua anak mempunyai suatu portofolio investasi dengan anak mempunyai suatu portofolio investasi dengan tujuan utama : pertumbuhan jangka panjang dan hasil dividen yang moderat. tujuan utama : pertumbuhan jangka panjang dan hasil dividen yang moderat. Ia memilih saham-saham dengan kriteria : potensi Ia memilih saham-saham dengan kriteria : potensi kualitas dan pertumbuhan. kualitas dan pertumbuhan. Penilaian prestasi portofolio dilakukan melalui bebera- pa langkah, yaitu : a. Pengukuran jumlah yang diinvestasikan b. Pengukuran penghasilan c. Penilaian apresiasi nilai d. Pengukuran portofolio HPR

60 a. Pengukuran jumlah yang diinvestasikan Tabel Portofolio Mr. Bin. Tabel Portofolio Mr. Bin. Juml. Nama Tanggal Biaya & Biaya Harga Nilai Saham Persh. P’olehan Komisi per-shm per-sham saat ini (Rp 1.000) ( Rp ) ( Rp ) (Rp 1.000) BW CN DC EK EK FWB GP MM MMM MMM PP UPI J u m l a h J u m l a h

61 Pada tabel diatas terdapat apresiasi harga yang belum direlalisir, yaitu sebesar Rp rb = Rp ribu Pada tabel diatas terdapat apresiasi harga yang belum direlalisir, yaitu sebesar Rp rb = Rp ribu Pada tgl. 1 Mei 2004 Mr. Bin menjual saham CN seharga Rp ribu yang mempunyai HPR sebelum pajak +/- 24,63% dan HPR setelah pajak 18,94% Pada tgl. 1 Mei 2004 Mr. Bin menjual saham CN seharga Rp ribu yang mempunyai HPR sebelum pajak +/- 24,63% dan HPR setelah pajak 18,94% Dengan dana dari penjualan tersebut pada tgl. 10 Mei 2004 Mr. Bin membeli saham tambahan FWB yang dianggap mempunyai prospek lebih baik Dengan dana dari penjualan tersebut pada tgl. 10 Mei 2004 Mr. Bin membeli saham tambahan FWB yang dianggap mempunyai prospek lebih baik

62 b. Pengukuran penghasilan Portofolio saham biasa memberikan 2 sumber pengha- silan, yaitu dividen dan apresiasi modal. Portofolio saham biasa memberikan 2 sumber pengha- silan, yaitu dividen dan apresiasi modal. Hasil Dividen pada Portofolio Mr. Bin Th Hasil Dividen pada Portofolio Mr. Bin Th Jumlah Nama Pembayaran Dividen Penerimaan Dividen Saham Persh. Per-Saham (Rp) (1 : Rp 1.000) BW CN x) DC EK EK FWB xx) GP MM MMM MMM PP UPI J u m l a h J u m l a h

63 x) Dijual pada tgl. 7 Mei 2004 xx) Dibeli saham tgl. 10 Mei 2004 Sebelum dijual saham PT. CN membayar dua kali divi- den kuartalan Rp 450 per saham dan PT. FWB memba- yar dua dividen kuartalan Rp 320 per-saham

64 c. Penilaian Apresiasi Nilai Tabel Perubahan Harga Portofolio Mr. Bin. Tabel Perubahan Harga Portofolio Mr. Bin. Juml. Nama Nilai Pasar Nilai Pasar Apr/Depr Nilai Pasar Perubahan Shm Persh ’ ’04 belum riil ’04 persentase (Rp 1.000) (Rp 1.000) (Rp 1.000) (Rp 1.000) ( % ) BW ( ) - 10, DC ,3 500 EK _+ 22,2 500 EK _+ 22, FWB , GP MM ,8 500 MMM (1.000) - 3,2 500 MMM (1.000) - 3, PP , UPI (4.000) - 8,5 Jumlah ,9

65 Nilai pasar saham PT. FWB mencerminkan tam - bahan saham yang dibeli tgl. 10 Mei 2004 seharga Rp ribu. Nilai pasar saham PT. FWB mencerminkan tam - bahan saham yang dibeli tgl. 10 Mei 2004 seharga Rp ribu. Nilai saham yang dimiliki Mr. Bin pada awal ta - hun 2004 berjumlah Rp ribu dan pada akhir tahun 2004 berjumlah Rp ribu, se - hingga memberika apresiasi modal yang belum riil/belum direalisir sebesar Rp ribu. Nilai saham yang dimiliki Mr. Bin pada awal ta - hun 2004 berjumlah Rp ribu dan pada akhir tahun 2004 berjumlah Rp ribu, se - hingga memberika apresiasi modal yang belum riil/belum direalisir sebesar Rp ribu. Sementara itu, penjualan saham PT. CN mengha- silkan apresiasi nilai yang direalisir sebesar Rp ribu sehingga capital gain selruhnya berjum lah Rp ribu ribu = Rp ribu Sementara itu, penjualan saham PT. CN mengha- silkan apresiasi nilai yang direalisir sebesar Rp ribu sehingga capital gain selruhnya berjum lah Rp ribu ribu = Rp ribu

66 d. Pengukuran portofolio HPR Untuk mengukur hasil total portofolio, digunakan ukuran HPR dengan rumus : Untuk mengukur hasil total portofolio, digunakan ukuran HPR dengan rumus : HPR portofolio = HPR portofolio = D + A g + A u D + A g + A u I + (N + n / 12 ) - (W x n / 12 ) dimana : D = dividen plus bunga yang diterima tahun ini A g = apresiasi (depresiasi) yang terealisir tahun ini A g = apresiasi (depresiasi) yang terealisir tahun ini A u = apresiasi (depresiasi) yang tidak terealisir tahun ini A u = apresiasi (depresiasi) yang tidak terealisir tahun ini I = Investasi penyertaan awal N = tambahan dana (baru) dalam portofolio W = penarikan dana dari portofolio n = jumlah bulan dimana dana ditambahkan pada atau ditarik dari portofolio

67 Formula diatas menyangkut baik hasil yang telah terealisir (penghasilan plus apresiasi) dan apresiasi tahunan yang belum direalisir. Tambahan dan penarikan diberi bobot (faktor n/12) sesuai jumlah bulan pada portofolio. Perhitungan HPR atas portofolio Mr. Bin (1 Januari - 31 Desember 2004) D a t a : Nilai portofolio : Rp ribu Nilai portofolio : Rp ribu Nilai portofolio : Rp ribu Nilai portofolio : Rp ribu Apresiasi yang direalisir : Rp ribu ( 1/1 -31/12/2004 ketika Apresiasi yang direalisir : Rp ribu ( 1/1 -31/12/2004 ketika saham PT. CN dijual) saham PT. CN dijual) Dividen diterima : Rp ribu Dividen diterima : Rp ribu Apresiasi yang telah direalisir : 1/1 - 31/12/2004 =Rp ribu Apresiasi yang telah direalisir : 1/1 - 31/12/2004 =Rp ribu Penambahan atau penarikan dana : tidak ada Penambahan atau penarikan dana : tidak ada

68 Perhitungan HPR Portofolio : Perhitungan HPR Portofolio : HPR = (Rp ) : HPR = (Rp ) : = = + 13,25% Jika portofolio Mr. Bin memiliki beta 1,10 dan return di pasar (IHSG) sebesar 8,75% maka RAR dihitung sbb : RAR = 13,25% - 1,10 (8,75%) RAR = 13,25% - 1,10 (8,75%) = 13,25 % - 9,63% = 13,25 % - 9,63% = = + 3,62% Kesimpulan : Dalam tahun 2004 portofolio Mr. Bin memperoleh rate of return diatas rata-rata


Download ppt "MANAJEMEN & PEMANTAUAN PORTOFOLIO INVESTASI. MANAJEMEN PORTOFOLIO INVESTASI."

Presentasi serupa


Iklan oleh Google