RISIKO & RETURN MANAJEMEN KEUANGAN

Risiko & Return risiko: probabilitas/ kemungkinan return yang diterima menyimpang dari return yang diharapkan ketidakpastian  variabilitas return: pendapatan/ hasil yang diterima seseorang karena kepemilikan suatu asset. Actual Return

Contoh Mesin Foto Copy Pembelian Harga pasar Laba yang dihasilkan Waktu Harga Canon 1 th 20.000.000 21.500.000 800.000 Olympus 4 th 12.000.000 11.800.000 1.700.000 kcanon = 11,5% kolympus = 12,5%

Makin besar penyimpangan tingkat keuntungan yang diharapkan, maka makin besar pula risikonya. Asumsi penting : Setiap individu adalah rasional dan tidak menyukai risiko ( risk averter ). High risk high return - Individu akan memilih risiko yang kecil jika tingkat keuntungannya sama.

3 kelompok individu : risk seeker/ risk taking risk averter risk indifferent/ risk neutrality

Preferensi terhadap Risiko Risk – indefferent Risk – averse Risk – taking E(R) Risk X1 X2

ANALISIS SENSITIVITAS = Pendekatan untuk menaksir risiko dengan menggunakan kemungkinan return untuk mengetahui variabilitas dari hasil yang ada. Risiko dilihat dari range return Makin besar range maka risiko/ variabilitas makin besar

Data Aset a dan aset b PT. AQUA Investasi awal Return tahunan: Pesimis Rata-rata Optimis Rp. 1 M 13% 15% 17% 7% 23% range 4% 16% Risiko Aset A < risiko aset B

untuk standar deviasi (  ) Standar deviasi adalah penyimpangan di sekitar tingkat pengembalian yang diharapkan. Jika probabilitas terjadinya suatu hasil dianggap sama, maka : Jika probabilitas terjadinya suatu hasil dianggap berbeda, maka :

DISTRIBUSI PROBABILITAS ( RETURN ASET TUNGGAL ) Untuk tingkat pengembalian yang diharapkan ( expected return ) Probabilitas dinyatakan dalam prosentase kemungkinan suatu event akan muncul. Ingat bahwa total probabilitas untuk kondisi ekonomi = 1. Jika probabilitas terjadinya suatu event dianggap sama, maka : Jika probabilitasnya dianggap berbeda, maka :

Return & Risiko pada Aset Tunggal Prob (Pri) Return % (Ri) Nilai tertimbang (Pri x Ri) Ri -ER (Ri-ER)2 (Ri-ER)2xPri Aset A Pesimis 0.25 13 0.0325= 3.25% -0.02 = -2% 0.0004 = 0.04% 0.0001 = 0.01% Normal 0.5 15 0.075 = 7.5% Optimis 17 0.0425 = 4.25% 0.02 = 2% total 1 E(R)= 0.15 = 15% 0.0002 = 0.02% A = √0.0002 = √0.02% = 0.0141= 1.41%

Return & Risiko pada Aset Tunggal Prob (Pri) Return % (Ri) Nilai tertimbang (Pri x Ri) Ri -ER (Ri-ER)2 (Ri-ER)2xPri Aset B Pesimis 0.25 7 0.0175= 1.75% -0.08 = -8% 0.0064 = 0.64% 0.0016 = 0.16% Normal 0.5 15 0.075 = 7.5% Optimis 23 0.0575 = 5.75% 0.08 = 8% total 1 E(R)= 0.15 = 15% 0.0032 = 0.32% B = √0.0032 = √0.32% = 0.05656= 5.656% Jadi karena expected return aset A & B sama, maka dipilih yang berisiko kecil, yaitu aset A.

Koefisien Variasi Digunakan untuk membandingkan variabilitas beberapa aset yang mempunyai expected return yang beda   X Y E(R) 12% 20% s 9% 10% CV 0,75 0,5

Risiko & Waktu Jangka waktu Ketidakpastian Risiko

Diversifikasi & Portofolio Kumpulan aset disebut PORTOFOLIO DIVERSIFIKASI adalah penyebaran kekayaan Untuk mengurangi risiko total Aset yang berkorelasi negatif atau nol

Return portofolio (E(Rp)): Risiko portofolio jika probabilitas berbeda: Risiko portofolio (p) jika probabilitas sama:

Diversifikasi & Portofolio (lanj.) Return & standar deviasi portofolio contoh Return Aset (%) Return Portofolio (%) Tahun X Y Z XY XZ 1992 8 16 12 1993 10 14 1994 1995 1996 k s 3,16

Diversifikasi & Portofolio (lanj.) Return & standar deviasi portofolio contoh   RETURN PORTOFOLIO A B C AB AC 1992 16 17 14 16,5 15 1993 1994 18 1995 19 E ( R ) 17,5 15,5 s 1,29 0,00

Capital Asset Pricing Model Non diversifiable risk = systematic risk Diversifiable risk = unsystematic risk TOTAL RISK = SYSTEMATIC + UNSYSTEMATIC

Non diversifiable risk CAPM (lanj.) Diversifiable risk =  Non diversifiable risk =  Total risk risk Jml aset

Security Market Line R j  R f SML

Contoh Invest Nilai Aliran kas Awal Akhir A 80.000 110.000 -10.000 B 120.000.000 118.000.000 15.000.000 C 450.000 480.000 70.000

Risiko pada Aset Tunggal (lanj.)   Pr Return (F) Nilai tertimbang 1 0,1 40% 4,00% 36,00% 12,96% 1,30% 2 0,2 10% 2,00% 6,00% 0,36% 0,07% 3 0,4 0% 0,00% -4,00% 0,16% 0,06% 4 -5% -1,00% -9,00% 0,81% 5 -10% -14,00% 1,96% 0,20%  JML 1,79% Std.dev= √1,79% = √0,0179 = 0,134 = 13,4%

Manajer PT. BATA memiliki dana rp Manajer PT. BATA memiliki dana rp. 10 juta untuk investasi selama 1 tahun. Terdapat 2 alternatif investasi, pertama: investasi pada obligasi perusahaan. Kedua: investasi pada proyek A. Kedua investasi tsb tingkat keuntungannya sangat tergantung kondisi ekonomi.

Kondisi ekonomi Prob. Tk. Keuntungan investasi Obligasi pemerintah Proyek A Sangat buruk Buruk Sedang Cukup baik Amat baik 0,05 0,2 0,5 12% 10 9 8,9 8 -3% 6 11 14 19 1,00 Tentukan E(R) dan risiko masing-masing alternatif investasi. Dan manakah yang dipilih?