Pertemuan 1 The Investment Setting Pertanyaan yang harus dijawab: Apakah investasi tersebut ? Mengapa orang-orang melakukan investasi ? Bagaimana kita mengukur tingkat pengembalian investasi ? Bagaimana investor mengukur tingkat resiko yang berhubungan dengan investasi alternatif ?

Chapter 1 The Investment Setting Faktor-faktor apa saja yang berkontribusi terhadap tingkat pengembalian bahwa investor memerlukan pilihan investasi? Apakah faktor-faktor makroekonomi dan mikroekonomi berkontribusi terhadap perubahan dalam tingkat pengembalian investasi individu dan investasi pada umumnya?

Definisi investasi Komitmen yang dibuat pada saat ini terhadap uang (dana) untuk jangka waktu tertentu dalam rangka untuk memperoleh pembayaran masa depan yang akan dikompensasi: - pada saat dana dibuat komitmen - tingkat inflasi yang diharapkan - ketidakpastian aliran masa depan terhadap dana

Mengapa orang-orang melakukan investasi ? Dengan menabung (bukan membelanjakannya), seseorang tidak memakai untuk konsumsi saat ini tetapi untuk masa depan yang lebih besar konsumsi.

Bagaimana kita mengukur tingkat pengembalian pada investasi ? Tingkat bunga murni merupakan nilai tukar antara konsumsi masa depan dan konsumsi sekarang. Kekuatan pasar menentukan tingkat ini.

Bagaimana kita mengukur tingkat pengembalian pada investasi? Kesediaan orang untuk membayar berbeda untuk meminjam hari ini dan keinginan mereka untuk menerima surplus tabungan mereka menimbulkan tingkat bunga disebut sebagai waktu murni nilai uang.

Bagaimana kita mengukur tingkat pengembalian pada investasi? Jika pembayaran masa depan akan berkurang nilainya karena inflasi, maka investor akan menuntut tingkat bunga yang lebih tinggi dari waktu murni nilai uang untuk menutupi biaya juga inflasi yang diharapkan

Bagaimana investor mengukur tingkat resiko yang berhubungan dengan investasi alternatif? Jika pembayaran masa depan dari investasi tidak pasti, investor akan menuntut tingkat bunga yang melebihi nilai waktu murni uang ditambah tingkat inflasi untuk memberikan premi risiko untuk menutupi risiko investasi.

Mengukur tingkat pengembalian historis Holding Period Retun (periode waktu pengembalian) 1.1

Mengukur tingkat pengembalian historis 1.2 Holding Period Yield (hasil) HPY = HPR - 1 1.10 - 1 = 0.10 = 10%

Mengukur tingkat pengembalian historis Annual Holding Period Return Annual HPR = HPR 1/n dimana n = jml tahun investasi yg dibuat Annual Holding Period Yield Annual HPY = Annual HPR - 1

Portofolio dalam Investasi artinya tingkat pengembalian historis pada portofolio dalam investasi yang diukur dengan rata-rata tertimbang dari HPYs untuk investasi secara individu dalam portofolio

Computation of Holding Period Yield for a Portfolio Exhibit 1.1 This table is in the book on page 11. It is also provided in the Investment Templates spreadsheet in an interactive spreadsheet form.

Tingkat pengembalian yang di harapkan (Expected Rates of Return) Resiko merupakan ketidakpastian bahwa sebuah investasi akan kembali dengan tingkat pengembalian yang diharapkan Peluang merupakan kemungkinan terhadap keuntungan (pendapatan)

Risk Aversion (menghindari risiko) Asumsi bahwa kebanyakan investor akan memilih alternatif paling berisiko, semua sederajat dan bahwa mereka tidak akan menerima risiko tambahan kecuali mereka dikompensasi dalam bentuk pengembalian yang lebih tinggi

Ketentuan-ketentuan yang dibutuhkan pada tingkat pengembalian (Determinants of Required Rates of Return) Nilai waktu uang Tingkat inflasi yang diharapkan Risiko yang melekat

Aspek Risiko fundamental Risiko bisnis Risiko keuangan Risiko likuiditas Risiko nilai tukar Risiko negara

Risiko Bisnis Ketidakpastian arus pendapatan yang disebabkan oleh sifat bisnis perusahaan Ketidakstabilan penjualan dan leverage (memanfaatkan) operasi menentukan tingkat risiko bisnis.

Risiko keuangan Ketidakpastian yang disebabkan oleh penggunaan pembiayaan utang. Pinjaman memerlukan pembayaran tetap yang harus dibayar menjelang pembayaran kepada pemegang saham. Penggunaan utang meningkatkan ketidakpastian pendapatan pemegang saham dan menyebabkan peningkatan premi risiko saham.

Risiko Likuiditas Ketidakpastian diperkenalkan oleh pasar sekunder untuk investasi. Berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mengkonversi investasi menjadi uang tunai? Berapa kepastian merupakan harga yang akan diterima?

Risiko Nilai Tukar Ketidakpastian pengembalian diperkenalkan dengan mengakuisisi sekuritas dalam mata uang yang berbeda dari investor. Perubahan nilai tukar mempengaruhi pengembalian investor ketika mengkonversi kembali investasinya ke mata uang negara sendiri

Risiko Negara Risiko politik adalah ketidakpastian pengembalian disebabkan oleh kemungkinan perubahan besar dalam lingkungan politik atau ekonomi di suatu negara. Individu yang berinvestasi di negara-negara yang memiliki sistem politik-ekonomi yang tidak stabil harus menyertakan risiko-premium negara ketika menentukan tingkat pengembalian yang diperlukan mereka

Relationship Between Risk and Return Exhibit 1.7 (Expected)

GAMBAR HUBUNGAN RISIKO DAN RETURN PADA BERBAGAI ASET Risiko tinggi Ekuitas Internasional Risiko diatas rata-rata Risiko sedang Risiko moderat Obligasi perusahaan Risiko rendah Tingkat bunga bebas risiko Kontrak ‘futures’ Opsi ‘put’ & ‘call’ Saham Obligasi pemerintah Return yang diharapkan Risiko RF Sumber: Farrel, James L., 1997, “Portfolio Management: Theory and Application”, McGraw- Hill, Singapore, hal. 11.

PILIHAN ALOKASI INVESTASI

Tujuan Investasi Toleransi risiko Mutlak atau relatif persentase return Tjuan umum

Tujuan Investasi Tujuan umum Mengembangkan modal (Capital preservation) Meminimalkan risiko terhadap kerugian Menghargai modal (Capital appreciation) Pertumbuhan portofolio secara riil untuk memenuhi kebutuhan masa depan Pendapatan sekarang (Current income) Fokus dalam memperoleh pendapatan dari pada keuntungan modal

Tujuan Investasi Tujuan Umum Total return Meningkatkan nilai portofolio dengan keuntungan modal dengan menginvestasikan kembali pendapatan saat ini Menjaga risiko moderat

Hambatan Investasi Kekhawatiran pajak Bunga obligasi yang tinggi Bunga sekuritas yang tinggi Pajak modal tinggi Pajak deviden tinggi

Pentingnya Alokasi Aset Strategi investasi berdasarkan empat keputusan - Apakah kelompok aset yang dipertimbangkan untuk investasi - Apakah normal atau bobot kebijakan untuk menetapkan ke masing-masing kelompok yang memenuhi syarat Menentukan rentang alokasi diijinkan berdasarkan bobot kebijakan Apakah efek khusus untuk membeli portofolio

Pengembalian dan Risiko Kelompok Aset Berbeda Secara historis, saham perusahaan kecil telah menghasilkan return tertinggi. Namun ketidakstabilan return telah terlalu tinggi Inflasi dan pajak memiliki dampak yang besar pada return Pengembalian Treasury Bills hampir tidak terus berpacu dengan inflasi

Alokasi aset dan Perbedaan Budaya Sosial, politik, dan lingkungan pajak mempengaruhi keputusan alokasi aset Alokasi ekuitas dana pensiun US rata-rata 58% Di Inggris, alokasi ekuitas 78% dari aset Di Jerman, rata-rata alokasi ekuitas 8% Di Jepang, ekuitas adalah 37% dari aset

The Internet Investments Online www.financecenter.com www.investorama.com www.moneyadvisor.com www.investorguide.com www.finweb.com www.aaii.org www.wsj.com www.cob.ohio-state.edu/dept/fin/osudata.htm www.ft.com www.fortune.com www.money.com www.forbes.com www.worth.com www.barrons.com