SWAP

SWAP merupakan perjanjian pertukaran aliran kas selama periode tertentu di masa mendatang Tujuan SWAP Merestrukturisasi keuangan perusahaan SWAP cukup fleksibel dan cepat dilakukan Memperoleh dana pinjaman yang lebih murah Adanya asimetri dalam penentuan premi resiko di pasar keuangan dunia

SWAP Tingkat Bunga Perjanjian pertukaran pembayaran bunga selama periode tertentu. Pihak pertama membayar bunga tetap, pihak kedua membayar bunga floating rate

Tujuan Restrukturisasi Aset Obligasi bunga variabel LIBOR+2% Aset Obligasi Bunga Tetap 11% Perusahaan A Perusahaan B Kewajiban obligasi bunga variabel LIBOR+1% Kewajiban Obligasi Bunga Tetap 10% Sesudah swap Sebelum swap

Tujuan Restrukturisasi Struktur Neraca Sebelum SWAP PT A Aset : Obligasi dengan tingkat bunga tetap 11% Pasiva : Obligasi dengan tingkat bunga variabel LIBOR+1% PT B Aset : Obligasi dengan tingkat bunga variabel LIBOR+2% Pasiva : Obligasi dengan tingkat bunga tetap 10% Sesudah SWAP

Memperoleh Dana Yang Lebih Murah Pinjaman Bunga Tetap 10% Pinjaman Bunga variabel LIBOR+1% (1a) (1b) (3a) (3b) AAA BBB (2b) Biaya variabel ke BBB LIBOR+1% Biaya fixed ke AAA 11% (2a) Perush AAA:-10%-(LIBOR+1%)+11% = -LIBOR Perush BBB: -LIBOR+1%) – 11%+(LIBOR+1%) = -11%

Menggunakan Perantara Investasi bunga variabel LIBOR+2% Investasi Bunga tetap 11% 9,25% LIBOR AAA Swap Bank BBB LIBOR 8,75% Pinjam bunga variabel LIBOR+1% Pinjam bunga tetap 10%

Menggunakan Perantara Perusahaan AAA Penghasilan bunga tetap +11% Biaya bunga -(LIBOR+1%) Bayar ke bank -9,25% Dapat dari bank +LIBOR Bersih +0,75% Perusahaan BBB Penghasilan variabel +(LIBOR+2%) Bayar bunga tetap -10% Bayar ke bank -LIBOR Dapat dari bank +8,75%

Menggunakan Perantara Bank Bayar bunga ke AAA -LIBOR Pembayaran dari AAA +9,25% Pembayaran dari BBB +LIBOR Bayar ke BBB -8,75% Bersih +0,50%

Menggunakan Perantara Memanfaatkan Spread Kualitas Pinjam bunga tetap 10% Pinjam bunga variabel LIBOR+1% (LIBOR+1%) (LIBOR+1%) Swap Bank AAA BBB 11% 11,5% Spread kualitas bersih = 15% = 0,5% (AAA) + 0,5% (BBB) + 0,5% (Bank)

Pertukaran aliran kas yang melibatkan lebih dari satu mata uang. Swap Mata Uang Pertukaran aliran kas yang melibatkan lebih dari satu mata uang. Aliran kas yang dipertukarkan: Aliran kas tetap dengan tetap Aliran kas tetap dengan variabel

Swap Mata Uang : Fixed – Fixed PT “A” (Perusahaan AS) Aset Aset dengan kas dalam US$ Pasiva Obligasi dengan tingkat bunga tetap 6%, denominasi Mark Jerman PT “B” (Perusahaan Jerman) Aset dengan kas dalam Mark Jerman Obligasi dengan tingkat bunga tetap 10%,denominasi US$

Swap Mata Uang : Fixed – Fixed Amerika Serikat (AS) Jerman Investasi bunga variabel LIBOR+2% Pasar Modal AS $40 juta DM70juta Bunga & pinjaman ($) DM70juta Perusahaan AS Perusahaan Jerman Swap Bank $40 juta Bunga & pinjaman (DM) Bunga & pinjaman ($) Bunga & pinjaman (DM) Cabang AS Perush MNC Jerman Cabang Jerman Perush MNC AS $40 juta DM70juta

Swap Mata Uang : Fixed – Fixed Thn0 Thn1 Thn2 Thn3 Thn4 Thn4 DM 70.00 4.3 4.2 4.2 4.2 70.00 US$ 40.00 3.6 3.6 3.6 3.6 40.00 Kurs DM/$ 1.75 1.167 1.167 1.167 1.167 1.75 Kurs (PPP) 1.75 1.70 1.65 1.61 1.57 1.52 DM dengan PPP 70.00 6.13 5.96 5.79 5.63 60.88 $ dengan PPP 40.00 2.47 2.54 2.61 2.68 45.99

Swap Mata Uang : Fixed – Floating PT “A” (Perusahaan AS) Aset Obligasi dengan tingkat suku bunga 11%, denominasi dalam US$ Pasiva Obligasi dengan tingkat bunga LIBOR+1%, denominasi Mark Jerman PT “B” (Perusahaan Jerman) Obligasi dengan tingkat bunga LIBOR+2%, denominasi dalam DM

Swap Mata Uang : Fixed – Floating Investasi Bunga Tetap 11% (US$) Investasi Bunga Variabel LIBOR+2% (DM) DM LIBOR+1% 10% $ A B Swap Bank 10% $ DM LIBOR+1% Pinjam Bunga Variabel LIBOR+1% (DM) Pinjam Bunga Tetap 10% (US$) Sebelum Swap Sesudah Swap

Beberapa Istilah dan Variasi Swap Pembayar bunga tetap Membayar bunga tetap Menerima bunga variabel Mempunyai posisi short di pasar obligasi Telah membeli swap Mempunyai posisi long di pasar swap Pembayar bunga floating Membayar bunga variabel Menerima bunga tetap dalam swap Mempunyai posisi long di pasar obligasi Telah menjual swap Mempunyai posisi short di pasar swap

Beberapa Istilah dan Variasi Swap Amortizing, accreting, dan roller coaster swap Amortizing : nilai kontrak turun dan suku bunga berubah-ubah Accreting : nilai kontrak naik setiap tahun/setengah tahun Roller coaster : nilai kontrak bisa turun, bisa naik Zero-coupon swap Menerima bunga variabel setiap periode Basis rate swap Basis bunga yang digunakan berbeda Forward rate swap Forward atas swap tingkat bunga Opsi atas swap (swaptions) Put swaption : membayar bunga tetap, menerima floating Call swaption : membayar floating, menerima bunga tetap

Swap Hutang-Saham Citibank menjual hutang ke Salamon dengan harga 75% dari nilai nominal IBM membeli hutang dari Salomon dengan harga 81% dari nilai nominal.Kemudian membawa ke Bank Sentral Brasil dan memperoleh harga 90% dari nilai nominal IBM menukar 90% dari $100 juta (nilai nominal hutang), dan kemudian menukar $90 juta menjadi Cruzado dengan kurs tertentu IBM menggunakan Cruzado yang diperoleh untuk investasi di Brasil