Bab 12 Struktur Modal Internasional

Teori Struktur Modal : Kontroversi Struktur modal – nilai perusahaan Modigliani dan Miller (MM) “Struktur Modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan dengan asumsi kondisi pasar modal sempurna (tidak ada arbitrasi) dan tidak ada pajak” Asumsi dilanggar VI = Vu + t.D ; memasukkan biaya kebangkrutan VI = Vu + t.D – PV .Biaya kebangkrutan Keuntungan = R.Q – C.Q Keuntungan maksimum = MRR = MCC

Teori Struktur Modal : Pendekatan Teori Keagenan (Agency Approach) Struktur modal disusun untuk mengurangi konflik kepentingan antara: Pemegang saham dengan pemegang hutang Pemegang saham dengan manajemen Pemegang hutang dengan manajemen

Pendekatan asimetri informasi Teori Struktur Modal : Pendekatan Teori Asimetri Informasi dan Pendekatan Interaksi Produk/Input dengan Pasar Pendekatan asimetri informasi Mengakui ada asimetri informasi di pasar keuangan Pendekatan interaksi produk/input dengan pasar Kategori : Menjelaskan hubungan antara struktur modal perusahaan dengan strategi Menjelaskan hubungan antara struktur modal dengan karakteristik produk atau input

Teori Struktur Modal : Pendekatan Konteks Atas Pengendalian Perusahaan Berkembangnya kegiatan pengambilalihan dan penggabungan bisnis serta restrukturisasi Perusahaan target akan menaikkan hutang untuk menaikkan harga saham

Faktor Pendukung Hutang yang Tinggi Ketersediaan modal Akses yang lebih besar untuk mendapatkan dana lebih murah Karakteristik biaya modal karena likuiditas dan segmentasi pasar Pengurangan resiko melalui diversifikasi Optimalisasi kombinasi resiko-return portfolio Ukuran Skala ekonomi sebagai keunggulan komparatif Asimetri pajak

Faktor Penghambat Hutang yang Tinggi Resiko perubahan kurs Adanya resiko langsung bagi perusahaan multinasional dan resiko tidak langsung bagi perusahaan dalam negri Resiko Politik Resiko politik dicerminkan dalam biaya modal Kompleksitas operasi Peningkatan biaya

Struktur Modal Anak/Cabang Perusahaan Bukti empiris Struktur modal perusahaan multinasional cenderung mengikuti struktur modal perusahaan pusat Struktur modal setiap negara cenderung berbeda

Struktur Modal Anak/Cabang Perusahaan : Struktur Modal Lokal Keuntungan Lebih konsisten dengan situasi lokal Mengurangi kritik terhadap perusahaan multinasional Kelemahan Mengabaikan keunggulan komparatif Sudut pandang perusahaan pusat

Sebagai alat persaingan Alat pengukur biaya modal Manajemen Biaya Modal Sebagai alat persaingan Alat pengukur biaya modal Tingkat bunga Tingkat leverage PER (price earning ratio) CAPM