STRUKTUR MODAL. LABA BERSIH (NET INCOME) ΩKETERANGANRUMUSNOMINAL OLaba operasi bersihRp 1.000,00 CBunga hutang (10%)Vd x iRp 100,00 ELaba yg tersediaO-CRp.

Presentasi berjudul: "STRUKTUR MODAL. LABA BERSIH (NET INCOME) ΩKETERANGANRUMUSNOMINAL OLaba operasi bersihRp 1.000,00 CBunga hutang (10%)Vd x iRp 100,00 ELaba yg tersediaO-CRp."— Transcript presentasi:

1 STRUKTUR MODAL

2 LABA BERSIH (NET INCOME) ΩKETERANGANRUMUSNOMINAL OLaba operasi bersihRp 1.000,00 CBunga hutang (10%)Vd x iRp 100,00 ELaba yg tersediaO-CRp 900,00 KsTingkat kapitalisasi ekuitas18% P0Nilai pasar dari sahamE/ksRp 5.000,00 VdNilai pasar dari hutangRp 1.000,00 VtTotal nilai perusahaanP0+VdRp 6.000,00 KoTingkat kapitalisasi keseluruhanO/Vt16,67%

3 LABA BERSIH (jika hutang menjadi Rp 3.000,00 ) ΩKETERANGANRUMUSNOMINAL OLaba operasi bersihRp 1.000,00 CBunga hutang (10%)Vd x iRp 300,00 ELaba yg tersediaO-CRp 700,00 KsTingkat kapitalisasi ekuitas18% P0Nilai pasar dari sahamE/ksRp 3.888,89 VdNilai pasar dari hutangRp 3.000,00 VtTotal nilai perusahaanP0+VdRp 6.888,89 KoTingkat kapitalisasi keseluruhanO/Vt14,52%

4 Hutang Rp 1.000,00 Σ saham yg beredar 500 lbr Harga saham/lbr = Rp 10,00 (Rp 5.000/500lbr) Tambahan hutang Rp 2.000,00: Saat bersamaan melakukan Stock Repurchase: Rp 2.000,00 (Rp 10 x 200 lbr). Σ saham yg masih dimiliki 300 lbr (500-200) Harga per lembar saham Rp 3.888,89/300 =Rp12,96.Sebelumnya hanya Rp 10,00. Jadi dgn leverage nilai pasar akan meningkat

5 LABA OPERASI BERSIH ΩKETERANGANRUMUSNOMINAL OLaba operasi bersihRp 1.000,00 KoTingkat kapitalisasi keseluruhan 15% VtTotal nilai perusahaanO/koRp 6.666,67 VdNilai pasar dari hutangRp 1.000,00 P0Nilai pasar dari sahamVd-P0Rp 5.666,67 ksTingkat kapitalisasi ekuitasE/P015,88%

6 NOI (jika hutang menjadi Rp 3.000,00 ) ΩKETERANGANRUMUSNOMINAL OLaba operasi bersihRp 1.000,00 KoTingkat kapitalisasi keseluruhan 15% VtTotal nilai perusahaanO/koRp 6.666,67 VdNilai pasar dari hutangRp 3.000,00 P0Nilai pasar dari sahamVd-P0Rp 3.666,67 ksTingkat kapitalisasi ekuitasE/P019,09%

7 KLASIK ΩKETERANGANRUMUSNOMINAL OLaba operasi bersihRp 1.000,00 CBunga hutang ELaba yg tersediaO-CRp 1.000,00 KsTingkat kapitalisasi ekuitas18% P0Nilai pasar dari sahamE/ksRp 5.555,56 VdNilai pasar dari hutang VtTotal nilai perusahaanP0+VdRp 5.555,56 koTingkat kapitalisasi keseluruhan O/Vt18%

8 KLASIK (jika ada hutang) ΩKETERANGANRUMUSNOMINAL OLaba operasi bersihRp 1.000,00 CBunga hutang (15%)Rp 400,00 ELaba yg tersediaO-CRp 600,00 KsTingkat kapitalisasi ekuitas20% P0Nilai pasar dari sahamE/ksRp 3.000,00 VdNilai pasar dari hutangC x 15%Rp 2.666,67 VtTotal nilai perusahaanP0+VdRp 5.666,67 koTingkat kapitalisasi keseluruhan O/Vt17,65%

9 Modigliani dan Miller (MM) ΩKETERANGANRsPer. APer. B OLaba operasi bersihRp 10.000,00 CBunga hutang (12%)Vd x iRp 3.600,00 ELaba yg tersediaO-CRp 10.000,00Rp 6.400,00 KsTingkat kapitalisasi ekuitas 15%16% P0Nilai pasar dari sahamE/ksRp 66.666,67Rp 40.000,00 VdNilai pasar dari hutangRp 30.000,00 VtTotal nilai perusahaanP0+VdRp 66.666,67Rp 70.000,00 koTingkat kapitalisasi keseluruhan O/Vt15%14.3%

10 Rasional Investor jika mempunyai 1% saham B Nilai saham 1% x Rp 40.000,00 = Rp 400,00 Penghasilan yg diharapakan 16% x Rp 400,00 = Rp 64,00 Jika anda dapat memperoleh penghasilan Rp 64,00 (dgn risiko yg sama), tetapi hanya memerlukan dana yang kurang dari Rp 400,00, tentunya investasi pada Perusahaan B akan anda lepas, untuk memilih investasi tersebut.

11 lanjut Jual saham B untuk memperoleh Rp 400,00 Misal pinjam uang Rp 300,00 dgn bunga 12% Membeli 1% Saham A Rp 66.666,67 x 15% = Rp 666,67 Penghasilan Saham A: 15% x Rp 666,67 = Rp 100,00 Bunga yg dibayar: 12% x Rp 300,00 = Rp 36,00 Jadi Penghasilan Bersih: Rp 100,00 – Rp 36,00 = Rp 64,00

12 Simpul Untuk membeli saham A Rp 666,67, anda memerlukan modal Rp 666,67 – Rp 300,00= Rp 366,67 Jadi anda bisa hemat dana untu investasi sebesar Rp 33,33 (400,00-366,67)