EFFICIENCY MARKET HYPOTHESIS Fama (1970) : Pasar effisien sbg suatu pasar yg harganya selalu mencerminkan sepenuhnya informasi yang tersedia ada. Ciri-ciri pasar yang efisien : 1. Harga saham seharusnya menanggapi secara tepat terhadap informasi baru 2. Perubahan harga saham secara random 3. Tdk mungkin membedakan antara investasi yg menguntungkan dgn investasi yg tdk menguntungkan 4. Tdk ada perbedaan yg signifikan dari segi kinerja investasi antara investor yg berpengetahuan dgn yg tidak berpengetahuan • Tanggapan cepat dan tepat terhadap informasi baru • Fama (1970) membagi informasi kepada tiga
• Fama (1970) membagi informasi kepada tiga 1 • Fama (1970) membagi informasi kepada tiga 1. Informasi tentang harga saham waktu yg lalu 2. Informasi umum 3. Insider information Bentuk hipotesis pasar efisien 1. Weak form : pergerakan harga waktu yg akan datang utk jangka pendek berlaku secara random 2.Semistrong form : tdk hanya menyerap semua informasi yg mengandung harga waktu lalu, tetapi juga mencerminkan semua informasi umum. 3. Strong form : semua informasi, apakah informasi umum atau insider information telah dicerminkan dalam harga saham. • Studi empirical : 1. Studi D’Ambrosio Random walk, Serial Correlation, run Test 2. Pengumuman laporan keuangan, right issue, new issue dan stock split 3. Monopoli informasi
BUKTI-BUKTI YG MENENTANG HIPOTESIS PASAR EFISIEN Bentuk Lemah : Weekend effect (French, 1980 ; Gibbons & Hess, 1981), etc Bentuk Setengah Kuat : Size firm, studi tentang P/E Bentuk Kuat : Studi Niederhoffer dan Osborne (1966) menunjukkan para spesialis di NYSE dpt menggunakan insider information untuk mendapatkan keuntungan lebih ; Scholes (1969) terdapat kemungkinan orang dalam seperti pegawai perusahaan mendapat keuntungan yg berlebih