CAPITAL MARKET RESEARCH (RISET PASAR MODAL) OLEH: Rima puspita sari (150810301023) Intan Anizurrahmah (150810301037) Aprilina Dyah Anggraeni (150810301050)

Philosophy of Positive Accounting Theory (Filosofi Akuntansi Positif) Teori positif berusaha untuk memahami fenomena akuntansi dengan mengamati peristiwa empiris dan menggunakan hasil ini untuk membuat prediksi tentang pengamatan yang dan atau untuk memprediksi masa depan. Kejadian ini berbeda dari teori deskriptif, yang berfokus hanya pada peristiwa mendeskripsikan, dan dari teori normatif , yang mengatur apa yang harus terjadi. Milton Friedman menyatakan tentang teori akuntansi positif dalam ekonomi: “Tujuan dari sebuah ilmu pengetahuan positif adalah perkembangan 'teori' atau 'hipotesis' yang valid dan prediksi yang bermakna tentang fenomena yang belum diobservasi.” Konsisten dengan pandangan Watt friedman dan Zimmerman menegaskan: “Tujuan teori akuntansi positif  adalah untuk menjelaskan dan memprediksi praktik akuntansi. Penjelasan ini berarti memberikan alasan praktek yang diamati.

Teori akuntansi positif juga memiliki fokus ekonomi dan berusaha untuk menjawab pertanyaan seperti yang di bawah ini: Apakah biaya dan manfaat menggunakan metode akuntansi alternatif? Apakah biaya dan manfaat dari regulasi dan standar akuntansi? Apa pengaruh laporan keuangan terhadap harga saham? Bagaimana model akuntansi penilaian lebih unggul dalam memprediksi harga di masa depan, return laba atau arus kas?

Dalam rangka menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, teori akuntansi positif didasarkan pada beberapa asumsi tentang perilaku individu: Manajer, investor, kreditur dan orang lain diasumsikan rasional, evaluatif utility keuangan maksimal (REMs). Manajer memiliki discrection untuk memilih kebijakan akuntansi yang secara langsung memaksimalkan utilitas mereka (self-interest) untuk mengubah pembiayaan perusahaan, investasi dan kebijakan produksi untuk secara tidak langsung memaksimalkan kepentingan dirinya sendiri. Manajer akan mengambil tindakan yang memaksimalkan nilai perusahaan. (Godfrey, 2010:405)

Strengths of Positive Theory (Kekuatan dari Teori Akuntansi Positif) Jensen berpendapat bahwa teori akuntansi normatif terdahulu menjadi  teori positif akuntansi. Dalam rangka untuk bahan kebijakan akuntansi yang sesuai, dia percaya perlu untuk mengetahui bagaimana dunia sebenarnya beroperasi. Untuk mendukung argumennya, ia memberikan contoh berikut menggunakan salah satu bentuk penyesuaian nilai pasar ke rekening untuk memperbaiki pengambilan keputusan: “Akuntansi telah membenarkan efek level harga umum disesuaikan akuntansi (GPLA) pada nomor akuntansi.

Sebuah contoh positif dari fungsi objektif adalah spesifikasi tentang bagaimana pengukuran aset sebesar nilai wajarnya mempengaruhi distribusi kekayaan antara pemegang saham, kreditur dan manajer. Hal ini berlangsung lebih dari sekedar menetapkan tujuan normatif untuk mengubah akuntansi untuk mengukur nilai wajar . (Godfrey, 2010:405) Seharusnya tujuan utama akuntansi adalah untuk memberikan informasi kepada investor sehingga mereka dapat memprediksi nilai masa depan, untuk memberikan patokan untuk menilai pasar saham dengan melaporkan nilai saat ini untuk mengendalikan pembayaran manajemen kompensasi dengan mewajibkan praktik akuntansi konservatif, atau untuk menyebarkan kekayaan merata di seluruh masyarakat.

Beberapa faktor mencegah teori yang falsifiable : 1. Tidaklah mungkin untuk membuktikan atau membantah klaim bahwa rekening keuangan harus menyediakan kreditur dengan ukuran solvabilitas perusahaan karena ini adalah nilai - penilaian sarat. 2. Tidaklah mungkin untuk membuktikan atau menyangkal klaim bahwa tujuan dari rekening keuangan harus melaporkan kepada invertors tentang pemeliharaan kapasitas operasi lagi, karena ini adalah nilai (judgement)

Scope of Positive Accounting Theory (Ruang Lingkup Teori Akuntansi Positif) Dua Tahap: Akuntansi dan perilaku pasar modal Praktik akuntansi di perusahaan ex-post ex-ante

Impact of Accounting Profits Announcement on Share Prices (Dampak Pengumuman Laba Akuntansi Terhadap Harga Saham) Arah (direction) Besaran (magnitude) Asimetri informasi dan ukuran perusahaan Magnitude of profit release from other firms Volatilitas

Faktor-faktor yang mempengaruhi ERC: Risiko dan ketidakpastian. Risiko yang besar berarti tingkat bunga yang dibayarkan besar pula dimana mengurangi nilai sekarang dari perkiraan profit yang akan datang dan juga ERC. Kualitas audit. Apabila besarnya ERC berfungsi bagi kredibilitas profit yang diumumkan, dan jika proses audit eksternal bertujuan untuk menaikkan kredibilitas profit, maka besarnya ERC berguna dalam kualitas audit. Industri. Hipotesis menyatakan industri dengan ketidakpastian outcome yang besar akan memiliki ERC yang besar pula. Tingkat bunga. Discount rate pada waktu tertentu merupakan hasil dari risk free rate of return dan risk premium. Financial Leverage. Penekanan terhadap leverage di analisa oleh Jeter dan Chaney yang menemukan sebuah gabungan yang menolak antara leverage dan ERC.

Pertumbuhan perusahaan Pertumbuhan perusahaan. Kesempatan bertumbuh akan menunjukkan ERC yang lebih tinggi. Permanent & temporary profits. Jika besar kecilnya nilai profit yang tidak terduga diharapkan berlangsung lama, besar kecilnya abnormal return akan seperti yang diharapkan. Non-Linear Modelling. Satu kritikan pada penelitian ERC adalah kejelasan kekuatan profit untuk harga lebih rendah (jenis R-Square di bawah 10%). Disaggregating profits. Enam komponen profit seperti gross profit, general dan administrative expense, depreciation expense, interest expense, income tax dan other item sudah diteliti dengan keadaan regresi abnormal return pada perubahan tidak terduga pada komponen. Arus kas. Bowen, Burgstahler dan Daley menyebutkan bahwa cash flow harus ditambahkan sebagai penambahan variabel penjelas untuk harga Neraca & komponen neraca. Model ini menjadi dasar dalam menentukan harga dan nilai intrinsik.

KASUS 1. Mengapa nilai saham david jones jatuh pada kuartal keempat ketika laba telah meningkat ? Menurut model Ball dan Brown, harga saham bereaksi terhadap kenaikan atau penurunan pendapatan yang tidak diantisipasi, karena itu merupakan informasi baru yang akan menyebabkan investor merevisi ekspetasi mereka mengenai arus kas masa depan perusahaan. Ada dua jenis informasi baru: informasi luas ekonomi yang mempengaruhi semua perusahaan dan infomasi baru yang spesifik. Bagian dari penurunan dapat disebabkan oleh penurunan pangsa pasar umum, sementara informasi tentang proyek spesifik- non kinerja akan mengurangi arus kas masa depan. Dengan hasil informasi yang terjadi pada saham David Jones, itu membuktikan kurang canggihnya pelaku pasar dalam pengambilan informasi yang tersedia. Memang, pada akhirnya penjualan David Jones naik pada kuartal keempat, namun secara total penjualan tahunan tetap mengalami penurunan dari tahun sebelumnya.

2. Apa informasi ekonomi lainnya yang digunakan oleh pasar selain laporan akuntansi ? Informasi ekonomi lainnya yang digunakan oleh pasar selain laporan akuntansi yaitu: Naik turun nya harga saham dibursa efek Indonesia (BEI) Pendapat dari para investor yang telah menginvestasikan saham nya di perusahaan tersebut. Pendapat atau opini yang diberikan oleh auditor internal dan auditor eksternalRS.

3. Salah satu analis menunjukkan bahwa tidak cukup berpengaruh untuk benar-benar menjaga harga saham kondisi saat ini. Berikan Komentar anda tentang efisiensi pasar ? Efisiensi pasar yang ada kaitannya dengan harga saham yaitu adalah suatu gambaran bagaimana harga saham dalam pasar-pasar kompetitif beraksi terhadap informasi baru. Pasar yang efisien adalah pasar yang harga-harganya dapat menyesuaikan diri dengan cepat kepada informasi baru dan harga-harganya yang ada sekarag sepenuhnya menggambarkan informasi yang tersedia. Pasar modal yang efisien bagi pelaku bursa saham ditekankan pada minimalisasi biaya transaksi, artinya bahwa pasar modal saham yang bisa menyediakan jasa–jasa yang diperlukan oleh para pemodal dengan biaya minimal (Husnan, 2001:112). Selain itu juga didalam efisiensi pasar, perubahan harga yang terjadi hari ini tidak tergantung dengan harga yang terjadi diwaktu lalu. Karena harga baru tersebut berdasarkan pada reaksi investor terhadap informasi baru yang terjadi secara random.

efisien dalam bentuk lemah (weak form). 4. Berikan komentar analis pada pertanyaan bagaimana Anda akan mengklasifikasikan efisiensi pasar : bentuk lemah ; bentuk semi kuat , bentuk kuat jelaskan jawaban Anda ? efisien dalam bentuk lemah (weak form). Pasar efisien dalam bentuk lemah berarti semua informasi di masa lalu (historis) akan tercermin dalam harga yang terbentuk sekarang. Oleh karena itu, informasi historis tersebut tidak bisa lagi digunakan untuk memprediksi perubahan harga di masa yang akan datang, karena sudah tercermin pada harga saat ini.

Efisien dalam bentuk setengah kuat (semistrong), merupakan bentuk efisiensi pasar yang lebih komprehensif karena dalam bentuk ini harga saham disamping dipengaruhi oleh data pasar (harga saham dan volume perdagangan masa lalu), juga dipengaruhi oleh semua informasi yang dipublikasikan (seperti earning, deviden, pengumuman stock split, penerbitan saham baru, dan kesulitan keuangan yang dialami perusahaan). Pada pasar yang efisien dalam bentuk setengah kuat ini, investor tidak dapat berharap mendapatkan return abnormal jika strategi perdagangan yang dilakukan hanya didasari oleh informasi yang telah dipublikasikan. Sebaliknya jika pasar tidak efisien maka akan ada lag dalam proses penyesuaian harga terhadap informasi baru, dan ini dapat digunakan investor mendapatkan return abnormal.

Efisien dalam bentuk kuat (strong form) Efisien dalam bentuk kuat (strong form). Pasar efisien dalam bentuk kuat, semua informasi baik yang terpublikasi atau tidak dipublikasikan, sudah tercermin dalam harga sekuritas saat ini. Dalam bentuk efisien kuat seperti ini tidak akan ada seorang investor pun yang bisa memperoleh return abnormal.

TERIMA KASIH