Presentasi sedang didownload. Silahkan tunggu

Presentasi sedang didownload. Silahkan tunggu

OBLIGASI. PENDAHULUAN Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 20102 Terdapat 2 jenis pembiayaan : 1. Pembiayaan tak langsung (indirect financing) Ada perantara.

Presentasi serupa


Presentasi berjudul: "OBLIGASI. PENDAHULUAN Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 20102 Terdapat 2 jenis pembiayaan : 1. Pembiayaan tak langsung (indirect financing) Ada perantara."— Transcript presentasi:

1 OBLIGASI

2 PENDAHULUAN Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 20102 Terdapat 2 jenis pembiayaan : 1. Pembiayaan tak langsung (indirect financing) Ada perantara yang memperoleh keuntungan, sehingga keuntungan dari pihak pemegang kas surplus berkurang dan pihak kas defisit harus membayar bunga lebih tinggi.

3 Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 20103 2. Pembiayaan langsung (direct financing) Tidak ada perantara, sehingga keuntungan dari pihak pemegang kas surplus lebih besar dan pihak kas defisit membayar bunga lebih rendah. Pihak pemegang kas surplus lebih menyukai menerima bunga 10% daripada 7% dan pihak kas defisit lebih suka membayar 10% daripada 14%.

4 Obligasi merupakan surat utang jangka panjang yang dikeluarkan peminjam (emiten) kepada pemberi pinjaman (investor). Daya tarik obligasi sebagai investasi adalah investor mendapatkan pengembalian yang lebih besar daripada bunga deposito atau tabungan dan sifatnya yang cukup likuid sebagai produk pasar modal (diperdagangkan di BES). Daya tarik obligasi sebagai surat utang adalah tingkat bunga yang dibayarkan emiten/peminjam lebih rendah daripada bunga pinjaman bank. Investor obligasi mengharapkan mendapatkan imbal hasil (disebut yield) atas investasinya. Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 20104

5 OBLIGASI BERBUNGA (COUPON BOND) Obligasi berbunga merupakan obligasi yang memberikan bunga secara periodik kepada pemegangnya. Obligasi tak berbunga adalah obligasi yang tidak memberikan bunga sama sekali, tetapi hanya pembayaran atau pelunasan sebesar nilai nominal pada saat jatuh tempo. Setiap obligasi berbunga memuat : 1. Nilai nominal  besarnya utang yang akan dilunasi pada saat jatuh tempo. 2. Tanggal jatuh tempo  tanggal pelunasan utang obligasi. 3. Tingkat bunga obligasi atau kupon yang biasanya dinyatakan per tahun (p.a.). 4. Tanggal pembayaran bunga (apakah bunga setahun sekali atau setahun dua kali). Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 20105

6 PENENTUAN HARGA WAJAR Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 20106 dengan : F= Nilai nominal atau nilai pari obligasi c= Tingkat bunga (kupon) obligasi per periode C= Pembayaran bunga per periode i= Yield per periode n= Jumlah periode P= Harga wajar obligasi

7 Contoh 9.1 Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 20107 Sebuah obligasi bernilai nominal Rp 100.000.000 dengan bunga j 2 = 12% jatuh tempo dalam 10 tahun. Tentukan harga wajar obligasi jika investor mengharapkan yield: a. 14% p.a. b. 10% p.a. Jawab :

8 Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 20108

9 OBLIGASI DAPAT DITEBUS (CALLABLE BOND) Callable bond merupakan obligasi yang dapat ditebus sebelum jatuh tempo. Hak penebusan ini digunakan emiten jika tingkat bunga pasar lebih rendah dari pada tingkat bunga obligasi dan tidak digunakan jika tingkat bunga pasar lebih tinggi dari pada tingkat bunga obligasi. Karena callable bond itu menguntungkan emiten dan merugikan investor. Callable bond menimbulkan masalah dalam perhitungan harga wajar karena jangka waktu obligasi hingga dilunasi tidak pasti. Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 20109

10 Contoh 9.3 PT XYZ menerbitkan obligasi dengan nilai pari Rp 1 milyar berjangka waktu 20 tahun dengan bunga j 2 = 12%. Obligasi itu dapat ditebus pada akhir tahun ke-10 pada harga 110 atau pada akhir tahun ke-15 pada harga 105. Berapa harga obligasi yang menjamin investor memperoleh yield minimum j 2 = 11%? Jawab: F= P 20 = Rp 1.000.000.000 P 10 = Rp 1.100.000.000 P 15 = Rp 1.050.000.000 n= 20 tahun = 40 semester n penebusan = 10 tahun (20 semester) dan 15 tahun (30 semester) c= 12% p.a. = 6% per semester C= 6% x Rp 1.000.000.000 = Rp 60.000.000 i= 11% p.a. = 5,5% per semester Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201010

11 Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201011

12 Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201012 Harga yang menjamin yield minimum investor j 2 = 11% adalah harga terendah di antara ketiga harga di atas yaitu Rp 1.080.230.623,4.

13 AMORTISASI PREMIUM DAN DISKON OBLIGASI Jika yield sama dengan bunga obligasi yang dibayarkan maka harga wajar obligasi adalah sebesar nilai nominal pari-nya. Jika yield lebih rendah dari bunga obligasi yang dibayarkan, hal ini lebih menarik investor sehingga bersedia membayar di atas nilai pari-nya  obligasi dijual dengan premium. Jika yield lebih tinggi dari bunga obligasi yang dibayarkan, hal ini kurang menarik investor sehingga harus dijual di bawah nilai pari-nya  obligasi dijual dengan diskon. Penyesuaian nilai premium dan diskon obligasi secara periodik hingga tidak ada lagi pada saat jatuh tempo disebut amortisasi premium/diskon atau amortisasi agio/disagio. Cara menghitung amortisasi diskon/ premium: a. Metode bunga efektif b. Metode garis lurus membagi sama besar diskon dan premium untuk setiap periode. Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201013

14 Contoh 9.4 Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201014 Susunlah tabel amortisasi sebuah obligasi bernilai nominal Rp 500.000.000, jatuh tempo 10 tahun lagi dengan kupon j 1 = 15% jika investor mengharapkan yield 10% p.a. Jawab: Harga wajar obligasi :

15 Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201015 Tabel amortisasi premium obligasi (metode bunga efektif)

16 METODE GARIS LURUS Alternatif lain untuk menghitung amortisasi premium dan diskon obligasi adalah dengan menggunakan metode garis lurus. Dalam contoh 9.4 di atas, besar amortisasi premium per periode adalah: Sedang dalam contoh 9.5 di atas, besar amortisasi diskon setiap periode adalah: Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201016

17 Tabel amortisasi premium obligasi (metode garis lurus) PeriodeAmortisasi PremiumNilai Buku Obligasi Rp 653.614.177,6 1Rp 15.361.417,76Rp 638.252.759,8 2Rp 15.361.417,76Rp 622.891.342,0 3Rp 15.361.417,76Rp 607.529.924,3 4Rp 15.361.417,76Rp 592.168.506,5 5Rp 15.361.417,76Rp 576.807.088,8 6Rp 15.361.417,76Rp 561.445.671,0 7Rp 15.361.417,76Rp 546.084.253,2 8Rp 15.361.417,76Rp 530.722.835,5 9Rp 15.361.417,76Rp 515.361.417,7 10Rp 15.361.417,76Rp 500.000.000 Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201017

18 Contoh 9.5 Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201018 Susunlah tabel amortisasi sebuah obligasi bernilai nominal Rp 1.000.000.000, yang dikeluarkan 1 Januari 2009 dan jatuh tempo 5 tahun lagi dengan kupon j 2 = 8% jika investor mengharapkan yield 10% p.a. Hitung juga nilai buku obligasi per 1 Juli 2011. Jawab: Harga wajar obligasi :

19 Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201019 Tabel amortisasi diskon obligasi (metode bunga efektif)

20 PeriodeAmortisasi DiskonNilai Buku Obligasi 1 Jan 2009-Rp 922.782.650,7 1 Juli 2009Rp 7.721.734,9Rp 930.504.385,6 1 Jan 2010Rp 7.721.734,9Rp 938.226.120,5 1 Juli 2010Rp 7.721.734,9Rp 945.947.855,7 1 Jan 2011Rp 7.721.734,9Rp 953.669.590,3 1 Juli 2011Rp 7.721.734,9Rp 961.391.325,2 1 Jan 2012Rp 7.721.734,9Rp 969.113.060,1 1 Juli 2012Rp 7.721.734,9Rp 976.834.795,0 1 Jan 2013Rp 7.721.734,9Rp 984.556.529,9 1 Juli 2014Rp 7.721.734,9Rp 992.278.264,8 1 Jan 2014Rp 7.721.734,9Rp 1.000.000.000 Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201020 Tabel amortisasi diskon obligasi (metode garis lurus)

21 OBLIGASI TAK BERBUNGA (ZERO COUPON BOND) Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201021 Zero-coupon bond = obligasi yang tidak membayar bunga secara periodik tetapi hanya membayar sebesar nilai nominal pada saat jatuh tempo. Untuk menarik investor, obligasi ini dijual dengan diskon sangat besar sehingga disebut deep-discount bond. Harga wajar obligasi tak berbunga adalah nilai sekarang dari nilai nominal obligasi.

22 Contoh 9.6 Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201022 Sebuah obligasi tak berbunga yang bernilai nominal Rp 100.000.000 jatuh tempo dalam 10 tahun. Tentukan harga wajar obligasi jika investor mengharapkan yield j 2 = 14%. Jawab: F= Rp 100.000.000 n= 10 tahun i=

23 HARGA OBLIGASI DI ANTARA DUA TANGGAL PEMBAYARAN BUNGA Transaksi jual beli terjadi di antara dua tanggal pembayaran bunga. Investor harus menghitung bunga yang terkandung atau bunga terutang (accrued interest). Pq = P 0 + f (P 1 – P 0 ) Bunga terutang (accrued interest) = AI = f x C danP = Pq + AI Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201023

24 dengan : P 0 = Harga wajar obligasi pada tanggal pembayaran bunga terakhir. P 1 = Harga wajar obligasi pada tanggal pembayaran bunga berikutnya. f= jumlah hari yang telah lewat sejak tanggal pembayaran bunga terakhir dibagi dengan total jumlah hari antara dua tanggal pembayaran bunga (yang lalu dan yang berikutnya). Pq= Harga penawaran obligasi di pasar (market quotation) dan tidak termasuk bunga. P= Harga yang harus dibayarkan pembeli. Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201024

25 Contoh 9.7 Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201025 Sebuah obligasi bernilai nominal Rp 1 milyar dengan kupon j 2 = 9,5% dan jatuh tempo pada 15 Agustus 2004. Obligasi ini dijual pada tanggal 1 September 2004 dengan harga penawaran pasar (market quotation) 103,25. Berapa yang harus dibayar pembeli?

26 Jawab: Tanggal-tanggal pembayaran: 15 Februari dan 15 Agustus. Jumlah hari antara 15 Agustus 2004 dan 15 Februari 2005 adalah 184 hari. Jumlah hari antara 15 Agustus 2004 dan 1 September 2004 adalah 17 hari. Jadi, bunga terutang adalah : Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201026 Harga yang harus dibayar pembeli adalah : P = Pq + AI P = Rp 1.032.500.000 + Rp 4.388.587 P = Rp 1.036.888.587

27 PENCARIAN YIELD Ada kalanya harga pasar sebuah obligasi diberikan tanpa dinyatakan yield. Metode yang biasa digunakan untuk mencari yield sama dengan metode untuk mencari tingkat bunga efektif pada anuitas, yaitu dengan interpolasi linier plus trial and error. Pencarian yield dengan trial and error tanpa interpolasi sangat sulit, tetapi dengan bantuan scientific calculator dan mengoptimalkan penggunaan fungsi memory, cara ini memberikan hasil yang lebih akurat dibandingkan dengan metode interpolasi linier. Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201027

28 3 konsep yield dalam investasi obligasi: 1. Yield sekarang (current yield) = imbal hasil yang diberikan obligasi pada saat ini. Yield sekarang menghubungkan kupon tahunan yang diperoleh investor obligasi dengan harga yang dibayarkan atau harga pasar obligasi. 2. Yield hingga tanggal penebusan (Yield to call – YTC) = hanya ada dalam obligasi yang dapat ditebus. 3. Yield to maturity. Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201028

29 Persamaan praktis untuk mencari Yield  Persaman praktis yang lebih sederhana ini, akan memberikan hasil yang kurang akurat tetapi cukup memadai. 1. Yield sekarang (current yield) 2. Yield to call (YTC) 3. Yield to maturity (YTM) Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201029

30 Contoh 9.9 ORI 005 yang berkupon 11,45% p.a ditawarkan pada harga 102 pada Juni 2009. Hitung yield sekarang obligasi ini. Jawab: Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201030

31 Contoh 9.10 Sebuah obligasi bernilai nominal Rp 500.000.000 dengan bunga j 2 = 9,5% dan jatuh tempo pada tanggal 1 Juli 2022 ditawarkan pada harga 109,5 per 1 Juli 2010. Hitunglah yield j 2. Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201031 Jawab : F = Rp 500.000.000 n = 12 tahun = 24 semester Dengan yield j 2 = 8% atau i = 4% maka:

32 Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201032 Dengan yield j 2 = 9% atau i = 4,5% maka:

33 Kita mencari i yang memenuhi : Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201033 Jadi i berada di antara 4% dan 4,5%.

34 Contoh 9.12 o Sebuah obligasi bernilai nominal Rp 500.000.000 dengan bunga j 12 = 9,5% dan jatuh tempo pada tanggal 1 Juli 2022 ditawarkan pada harga 109,5 per 1 Juli 2010. Hitung yield j 2. o Jawab: n = 24 semester R = F = 100% P = 109,5% C = = 4,5346% + (-0,3779%) = 4,1567% per semester atau 8,3134% p.a o Hasil ini berbeda 0,07% dari hasil dengan menggunakan metode interpolasi linier atau trial and error. Inilah yang dimaksud, memberikan hasil akhir yang kurang akurat. Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 201034


Download ppt "OBLIGASI. PENDAHULUAN Bab 9 Matematika Keuangan Edisi 3 - 20102 Terdapat 2 jenis pembiayaan : 1. Pembiayaan tak langsung (indirect financing) Ada perantara."

Presentasi serupa


Iklan oleh Google