SWAPS, CAPS PENGGUNAAN, DAN FLOORS DALAM MANAJEMEN INVESTASI BAB 12 SWAPS, CAPS PENGGUNAAN, DAN FLOORS DALAM MANAJEMEN INVESTASI MANAJEMEN INVESTASI, MANAJEMEN, 2 SKS

SWAP Adalah produk keuangan baru yang muncul pada awal tahun 1980an Swap digunakan peminjam untuk mengurangi risiko biaya pinjaman atau usaha investor untuk meningkatkan tingkat keuntungan asetnya. Swap tingkat bunga adalah transkasi off balance sheet untuk melakukan hedging atau strukturisasi risiko tingkat bunga. Lebih khusus, swap adalah kontrak pertukaran dari dua arus kas yang berbeda antara dua pihak. Pihak tersebut bisa dua perusahaan, dua lembaga keuangan, dua bank atau antara dua peminjam

Lebih khusus, swap adalah kontrak pertukaran dari dua arus kas yang berbeda antara dua pihak. Pihak tersebut bisa dua perusahaan, dua lembaga keuangan, dua bank atau antara dua peminjam Keuntungan keuangan relatif dari Pasar Keuangan yang berbeda dapat menghasilkan suatu kesempatan bagi kedua pihak untuk mengurangi biaya mereka melalui Swap

Swap ditetapkan pada saat kedua peminjam berjanji untuk melakukan serangkaian pembayaran kepada pihak lain pada tanggal pembayaran yang telah ditentukan. Salah satu pihak berjanji untuk membayar suatu ting- kat bunga tetap kepada pihak kedua dan sebaliknya. Pihak kedua akan membayar berdasarkan tingkat bunga mengambang (fluctuating) .

LIBOR sebagai contoh tingkat bunga pasar mengam- bang sebagai dasar kontrak Swap. Swap biasanya tidak melibatkan bunga. Nilai nominal Swap disebut ”national principal amount” Bunga tetap yang ditentukan bentuknya sama dengan tingkat bunga atas US Treasury Security ditambah beberapa angka sebagai basis point yang disyaratkan dalam kontrak Swap.

Spread Swap ber-beda2, karena akan tergantung permintaan dan penawaran bunga pinjaman yang ditetapkan sampai tanggal jatuh tempo

SWAP EKUITAS Swap obligasi biasanya bersifat spekulasi. Melibatkan pembelian dan penjualan dari sejumlah obligasi yang sama dalam usaha untuk meningkatkan return portofolio obligasi. Swap Substitusi adalah tipe sederhana dari swap obligasi. Istilah obligasi yang dijual disebut TBS (to be sold) atau Obligasi TBS dan obligasi yang dibeli disebut TBP (to be purchased) atau Obligasi TBP

SWAP SUBSTITUSI Swap Substitusi melibatkan obligasi yang bersubstitusi sempurna, pada setiap aspek kecuali harganya (ekuivalen, bunga sampai jatuh tempo) Untuk obligasi yg bersubstitusi sempurna, obligasi TBS dan TBP harus identik peringkat kualitasnya, masa jatuh tempo, pembayar an kupon bunga, provisi, dana pelunasan, sifat call dan aspek lain.

Semua Swap obligasi didasarkan atas hukum satu harga (law of one price) yang menetapkan bahwa semua barang tidak dapat dijual pada harga yang berbeda. Jika suatu saat muncul disparitas harga antara barang yang homogen, ini tidak akan berlangsung lama, karena arbitrase akan mem- beli barang homogen tersebut dari pemasok yang paling rendah dan menjualnya kepada penawar tertinggi sepanjang keuntungan masih memungkinkan.

Arbitrase secara terus menerus sampai penjual terendah menawarkan keatas dan atau pembeli tertinggi menurunkan harga ke bawah pada titik dimana harga penawaran tertinggi dan terendah berimbang

. Pengukuran Ketentuan Swap Substitusi Swap Obligasi akan dilakukan karena beberapa inves tor obligasi menilai keuntungan dimasa mendatang sebagaimana harga obligasi TBP harus sama dengan harga obligasi TBS. Waktu yang bergulir sebelum harga-2 kedua Swap obligasi menjadi berimbang disebut workout time.

Workout time akan menjadi pendek misalnya, bebera- pa minggu jika Swaper obligasi telah menditeksi kebe naran pasar uang tidak sempurna, karena itu secepat - nya terkoreksi oleh penyesuaian keuntungan arbitrase Atau Workout time akan menjadi panjang dan tidak ada swaper obligasi yang ”keliru” dengan sendirinya menjadi sama dengan nilai nominalnya.

Tidak ada orang yang tahu tentang waktu workout untuk swap sebelumnya, karena swap sangat rumit. Workout time harus dibuat dalam upaya untuk menghitung tambahan return yang diharapkan dari setiap swap obligasi potensial. Asumsikan workout 1 tahun untuk memudahkan analisis swap substitusi.